科创板上市初期变化 关注科创板企业退市风险

科创板昨日宣布正式开板。证监会主席易会满特别提醒，在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注五方面的新变化，冷静理性看待科创板。

记者昨日从证监会有关部门获悉，科创板开板初期供不应求的情况可能比较突出，目前已有250万人开通了科创板交易权限，而上市初期标的股票数量可能比较有限。为防止股价大幅波动，科创板交易机制拟作出前5个交易日涨跌幅达到一定幅度即实施临停的安排，还将在连续竞价阶段实施限价申报。交易具体规则上交所将很快公布。

股价波动过于剧烈将被盘中临停

易会满昨日在“陆家嘴论坛”上表示，科创板开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。

就此，证监会有关部门负责人表示，开板初期，科创板供不应求状况可能会比较突出。从供给端看，首批上市企业数量有限；从需求端看，各方对科创板期待较高，目前已有超250万人开通了科创板交易权限，“假设每人投入5万元参与科创板，那资金规模就将超过1000亿元”。

该负责人透露，科创板交易机制需要逐步磨合。为防止股价大幅波动，将在科创板交易机制上作出安排。一是拟在新股上市前5个交易日实施临时停牌机制，新股上涨或下跌达到一定幅度即停牌一定时间；二是连续竞价阶段实施限价申报，不符要求的申报将不能成交。异常交易的具体规则上交所将很快公布。

从创业板开板时的历史经验来看，资本市场新板开设初期波动都较大，但会有一个逐步回归的过程。权威数据显示，2009年10月30日创业板首批28家企业上市首日平均涨幅为106%，第二日平均下跌8.65%，第三日平均下跌5.84%，第四、第五日平均上涨了2.75%与2.82%。

提醒关注科创板企业的退市风险

科创板实施了较为市场化的退市机制，同时不再设退市整理期。就此，证监会有关部门负责人表示，退市是资本市场正常的新陈代谢过程，科创板的退市制度与现有板块的退市制度相比，更多地体现出市场化的特性，投资者尤其应当关注以下几方面特征：

首先，主板的退市主要看财务指标，科创企业不会因为单纯的财务指标而退市，但如果科创企业是因缺少业务导致亏损，则可能会被退市。

其次，科创板企业退市引入了市场化指标，科创企业上市后连续20个交易日或一段时间市值低于一定标准，表明市场并不认可企业的投资价值，则也会被退市。

再者，科创板的退市程序更严格，现有主板市场的退市周期较长，科创板企业均为直接退市，不再设退市整理期，企业退市后要再上市还可通过上市注册程序进行申请。

平衡注册制与把握上市公司质量两者并不对立

在提示投资者关注科创板上市初期的特点时，易会满提出，科创板发行方式与现有市场板块不同，发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验。

就此，证监会相关部门负责人表示，平衡注册制与把握上市公司质量两者并不对立。试点注册制尊重了国情和规律，对科创板的发行条件大幅度精简优化，发行上市条件也更加包容，同时加大了信息披露要求。但注册制不是随便上市、不受管理，股票发行涉及公众利益，也需要进行审核、监管。

该负责人称，发行人、中介机构、监管部门应从各自角度出发对信息披露严格把关，形成市场化的约束机制。同时，把握科创板上市公司的质量主要包括两方面内容：一个是公司合规经营的质量，另一个是公司的投资价值。