估值底加业绩底支撑 基金经理对后市信心十足

面对外部扰动因素，A股韧性十足。在估值底和业绩底的坚实支撑下，基金经理对后市的信心也越来越足。一方面，从科创板开市以来，以5G为主的科技成长股持续活跃，显著提升了市场的风险偏好；另一方面，富时罗素纳入A股比例提升、MSCI二次扩容如约而至，给蓝筹带来充足的增量资金。

基金经理认为，利好因素正逐步累积，深入挖掘科技蓝筹双主线中所蕴含的丰富的结构性机会，足以带来丰厚的回报。

“时间还是站在A股这一边。”一位绩优基金经理表示。

外部影响减弱 板块提前“脱敏”

周一A股低开高走，外部扰动因素对A股的边际影响明显减弱。

兴业证券认为，外部扰动因素仍在反复，但国内积极因素也在不断累积，包括科创板推出、“金融开放11条”、转融通、分拆上市征求意见稿、MSCI的A股权重将从10%扩容到15%等。具体机会则聚焦于“一攻一守”：“攻”指的是选择以华为手机链、5G、军工为代表的新兴成长股；“守”则把握以公共事业类高股息、黄金等为代表的防御性品种。

一位绩优基金经理表示，当前正是超配A股的最佳时间窗口，主要原因是当前市场整体估值仍然不高。“从年初至今也就上涨了100多点，多数基金经理都获得了超过20%的收益。在结构性行情中，专业的投资人能够寻找到更好的投资机会，战胜波动并获得更好的收益。”

创业板得到基金经理的特别关注。有资深基金经理表示，创业板已经运行在一个较大的上行周期的初期。在扩大直接融资、推进产业升级的大背景下，需要更多关注部分社会资源流入的产业，主要是一些代表中国经济未来转型升级的新兴行业。最重大的机会来自于新技术周期下中国的产业升级，具体而言，聚焦既有5G新技术周期主线又有中外战略竞争下全球供应链重新整合的国产替代崛起主线的优秀公司。

部分板块已经明显表现出与外部因素“脱敏”的迹象。天风证券研究显示，5G产业的上升趋势非常确定，部分受益于基础设施建设的产业链公司已经开始释放业绩，这是“脱敏”的基础。而消费股方面，大部分消费龙头业绩仍然维持稳定，因此这些公司很快反弹并创出新高，主要原因也是有来自于稳定业绩的支撑。

指数基金助涨 蓝筹与科技齐飞

8月以来，以5G为代表的科技成长股“带旺”了一大批基金的净值。Choice数据显示，5G概念的主题基金中，67只主动管理型产品8月以来仅2只微跌，其他全数上涨，3只产品涨幅超过10%，分别是华安媒体互联网混合、长安鑫旺价值和长安裕泰混合；电子信息行业主题基金和通讯行业主题基金也全数上涨。

科创主题基金表现也相当出色。Choice数据显示，17只已成立的科创主题基金8月以来全数上涨，南方科技创新混合以7.42%的涨幅夺冠，排名其后的是工银科技创新3年封闭和华夏科技创新混合，分别上涨5.63%和4.59%。涨幅在3%以上的还有嘉实科技创新、汇添富科技创新和易方达科技创新。

富时罗素公布提升A股纳入比例、MSCI二次扩容，为核心资产带来了源源不断的增量资金。8月27日收盘后，MSCI二次扩容生效，按照之前的时间表，今年11月有望迎来第三次扩容。

据测算，两次扩容预计为A股市场带来合计4500亿元的资金。兴业证券策略报告认为，长期来看，中国核心资产已经处于配置价值凸显的“黄金坑”中，随着全球无风险收益下行，性价比将越来越高。

目前核心资产究竟是贵还是不贵？一位曾长期就职于海外顶级投行的基金经理表示，外资和国内机构有着不同的估值体系。如果放长投资周期，当前核心资产的价格仅仅是合理。“优质公司需要同时满足三个因素：处在一个好的赛道；公司要有核心竞争力；优秀的管理层。A股中同时具备这三大特征的公司不超过100家。在合理估值区间买入这些公司并长期持有是较好的投资策略。”