“红五月”爽约，震荡市寻找安全边际，成长与低估值并行
5月A股表现整体不理想，期待中的“红五月”没有到来，“519”科技股行情也没有到来，就连一度寄予厚望的“中特估”也突然从领涨板块变为领跌品种，让人诧异。一般来说，这种震荡下跌的趋势之中是很难有赚钱效应的，投资者只能从中长线思路去考虑，守住既有成长性估值又不高的品种，防守反击。
有业内人士指出，目前A股大盘方向不定，投资者可关注安全边际较高的行业。其中成长角度需关注行业景气度高、企业业绩能持续增长且预期比较稳定的板块，如果既有成长性又有低估值叠加更好。而具备上述条件的，主要还是集中在光伏、家用电器、食品饮料等板块。
A 光伏：
新增装机持续高增
光伏虽然不是新热点，但行业景气度持续高企是众多机构投资者关注的核心板块。国家能源局公布1-4月新增光伏装机48.31GW，同比增长186.2%，4月新增光伏装机14.7GW，同比增长300.5%。2023年开局至今，光伏新增装机继续给出亮丽成绩单。华创证券分析师黄麟指出，随着硅料供应瓶颈解除，2023年产业链价格或将进入下行通道，有望进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业市盈率分位数处于历史低位，投资性价比凸显。
国金证券指出，展望全年，组件价格的进一步下降，有望持续激发国内大量集中式电站项目需求。同时提升户用、工商业等分布式项目经济性，之前我们预测的“ 国 内 全 年 新 增 装 机150GWac、同比增速超70%”大概率超额完成。再次重申当前仍处于市场对光伏全年需求一致预期上修的时间窗口，全年组件产出量预期有望伴随月度排产的持续提升，从当前的400-450GW上修至500GW，结合普遍高增的一季度业绩、目前看有望大概率维持强势的二季度展望，将触发板块性的全年盈利预测上修，同时驱动市场对2024年行业量、利悲观预期的修复以及板块的反弹行情。
个股选择方面，民生证券邓永康表示，从主产业链来看，建议关注市占率有望持续向上，盈利能力稳中有升的一体化环节，重点关注晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能、通威股份等；此外，重点关注电池片新技术迭代方向的东方日升、高测股份、TCL中环、帝科股份、爱旭股份、赛伍技术、钧达股份、沐邦高科、宇邦新材、迈为股份等。
潜力股精选
晶澳科技（002459）
公司成立之初以光伏电池片业务为主，逐步发展成为具备硅片、电池片、组件以及下游电站业务一体化的光伏龙头企业。2019年公司从纳斯达克私有化退市并借壳上市回归A股，融资能力加强，规模进一步扩张。2021年公司组件出货量位居全球第二。华福证券指出，公司一体化布局完善，规模优势明显，渠道网络遍布全球，品牌认知度名列前茅。行业持续高景气，硅料价格高位回落，利润逐步向下游传导，组件龙头企业的成本、规模、渠道、资金壁垒高，行业集中度持续提升，强者恒强，一体化组件的盈利能力有望在硅料价格逐步下降的背景下持续修复，迎来量利齐升。
天合光能（688599）
公司是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，光伏组件出货量高增，业绩表 现 亮 眼 。 公 司 宿 迁 基 地8GW210 + N型i-TOPCon电池于 2022 年末成功下线，伴随TOPCon电池投产、产能释放，公司有望充分享受N型电池组件销售溢价带来的盈利增长。公司210×182组件产品定位户用、工商业场景，相比182尺寸组件具有更高功率和更低单瓦成本，相比210产品解决了海运集装箱的装箱规格问题，预计今年出货高增长。长城证券指出，公司作为组件龙头一体化加深，海外渠道优势显著，组件出货高速增长，N型TOPCon推进加速，光储同步发力，考虑分布式光伏业务持续向好，公司盈利能力持续扩张。
隆基绿能（601012）
公司截至2022年底硅片、电池、组件产能分别为 133GW、50GW、85GW，组件产能全球第一，硅片产能与中环接近、全球领先。2022年12月，公司公告将投资30亿元在安徽省芜湖市投资建设二期年产15GW单晶组件项目；2023年公司将继续快速扩充规模，预计各环节年底产能分别达到190GW、110GW、130GW，同比预计增长43%、120%、53%。国信证券指出，公司业绩稳健增长，看好一体化组件商量利齐升基本面趋势。当前光伏行业下游终端需求持续旺盛，而上游硅料价格持续下行，硅料、组件之间的价差有望拉大，位于产业链中游的一体化组件商有望充分受益，公司作为一体化组件商龙头企业，有望加速成长。
高测股份（688556）
公司受益于光伏行业持续高景气度以及产品竞争力的持续提升，2023年一季度各项业务延续了2022年高速增长态势。光伏设备订单持续高增，金刚线出货规模增长且毛利率持续提升，硅片切割加工服务业务依托技术闭环优势实现了较为稳定的盈利水平，创新业务设备订单饱满。德邦证券指出，公司业务结构持续优化，利润率明显提升，2023年第一季度公司实现毛利率43.12%，同比提升5.46%，实现净利率 26.56%，同比提升9.15%。公司公告新一轮股票激励计划，拟向323人授予约300万股限制性股票，公司股权激励业绩考核目标较高，展现公司对业绩高增长的信心。
B 家用电器：
业绩有望加速回暖
传统意义上讲每年二三季度是家电消费的旺季，特别是冰洗空调类。随着国内经济的逐步复苏，线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。
从财报来看，2023年一季度家电板块表现回暖，而基于去年低基数叠加地产改善与消费复苏，预计自2023年二季度开始板块业绩有望加速回暖。有分析就指出，业绩的确定性对短期和全年投资均有较强指向意义。由于去年二、四季度受到疫情影响明显，因此一季度恢复程度较好的标的在后续季度中阻力较小。
家电板块拥有“相对更好的基本面”、“估值水平整体处于低位”、“公募基金配置少”三大核心优势。中信建投证券分析师马王杰表示，伴随地产宽松与防疫政策优化的积极效果继续释放，家电有望延续板块性的修复行情。从投资角度看，超配家电板块将带来超额收益。
渤海证券分析师尤越指出，步入五月，随着气温的逐渐提升，已经迎来了白电市场的传统需求旺季。据产业在线公布数据显示，5月空冰洗内销排产大幅上涨，可以看出今年企业对内销市场还是比较乐观的。我们认为家电消费复苏虽慢但复苏趋势没有改变，从2023年一季报来看，家电板块业绩已经企稳，现在家电行业配置价值凸显，建议关注行业优质龙头标的。综上，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、亿田智能、火星人、新宝股份等。
潜力股精选
美的集团（000333）
公司受益于原材料价格下行以及产品结构优化，盈利水平明显提升，2022年与2023年一季度毛利率同比分别增长1.76%、1.86%，提升幅度优于同业其他可比公司。虽然受到宏观环境扰动，市场需求低迷影响消费电器整体下滑，但公司家用空调销售额逆势增长，且增速显著高于同期行业整体水平。从产品市场表现来看，多品类保持双端市占率首位的同时，份额较上年进一步提升。中原证券指出，公司产品矩阵丰富、渠道与产业链优势突出，行业地位长期稳固。基于未来市场消费与需求逐渐回暖考虑，公司C端或将迎来较好修复，同时随着B端业务转型与研发创新的推进，有望持续驱动公司收入与利润稳健增长。
海尔智家（600690）
公司坚持产品结构升级，积极布局中高端市场，通过研发原创技术迭代升级产品体验。同时深化全域触点布局，线下拓展家居建材等前置类渠道+线上强化内容电商布局，流量获取能力提升。一季度公司毛利率为28.7%，其中国内业务受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降，毛利率同比提升。光大证券指出，公司定位于全球大家电领军品牌，通过七大品牌战略协同提供智慧家庭美好生活的解决方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，预计公司产品内外销市占率稳步提升、新一轮员工持股计划支撑业绩向上。长期来看，数字化变革降本增效，公司盈利能力将持续改善。
亿田智能（300911）
公司2023年一季度营业收入降幅较2022年四季度大幅收窄，考虑到今年以来地产数据边际改善+国内经济环境持续修复，营收端有望迎来修复。我们认为，在渠道+产品同步发力下，公司中长期具备增长动能。天风证券指出，后续来看公司改革红利仍可期待。一方面，其对内在组织、智能、研发等方面积极改革，逐步提升治理水平，优化管理效率；另一方面，伴随经销商及网点优化、下沉家装等多元化渠道开拓提速，以及洗碗机品类配套率提升、集成烹饪中心带来增收，公司成长动能依然充足，伴随地产数据回暖有望重回中高速增长。叠加公司拟发行可转债用于集成灶扩产及品牌推广建设，彰显长期发展信心。
新宝股份（002705）
公司通过打造多品牌矩阵，提供差异化产品等模式，实现市场 销 售 与 消 费 者 粘 性 持 续 增长。2022年下半年以来，东菱陆续推出布艺清洗机、蒸汽锅等产品，发力细分市场领域，其中果蔬清洗机、佐料机等在 2022“双十一”期间出货量均达行业首位，品牌整体 GMV 同比增幅超100%。百盛图产品不断迭代升级，继续发力高端咖啡机市场，2022 年品牌销售额在主要电商平台份额同比增长 6%左右，增速优于德龙、飞利浦等对手。中原证券指出，展望未来，随着品牌矩阵布局进一步完善，消费复苏带动小家电需求提升，公司内销及自主品牌业务或仍将保持双位数增长态势。
C 食品饮料：
处于较好布局时点
二三季度是商旅出游的旺季，相对来说对于食品饮料的需求将出现爆发式增长。随着业绩增长和股价回落，食品饮料行业估值已经处于2015-2022年较低位置，预计全年行业向好趋势不变，现阶段处于较好的布局时点。安信证券分析师赵国防指出，当下市场对经济修复普遍持谨慎态度、而板块也有明显调整，此时对板块不必再过悲观，可以中期维度逐渐布局起来。同时，企业召开年度股东会对于中长期发展战略、行业竞争格局、企业应对都有清晰论述，此时关注公司在弱势需求下主观变化更为重要，建议此时自下而上寻找积极作为的公司。
从基本面来看，当前白酒上市公司状态整体较为健康，一季度业绩虽有分化，但总体表现稳健，当前各公司的市场动作亦稳中有序，库存持续消化后总体已呈良性。华福证券分析师刘畅指出，在经济不断修复，消费逐步回归和回补的确认性利好背景下，目前白酒板块性价比较高，底部布局时机已至。
广发证券分析师王永锋表示，当前白酒板块已经进入估值修复阶段，估值安全边际较高，是板块配置良机。建议投资者关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等。
大众品行业来看，零餐饮数据继续恢复，经历一段时间估值消化，板块内部分优质个股投资价值显现。国海证券分析师薛玉虎指出，板块整体已经走过最差时点，优质公司基本回调到位，建议关注百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。
潜力股精选
五粮液（000858）
公司主力产品增长稳定，五粮浓香结构优化。今年一季度公司现金情况改善明显，在营收增长13%的情况下，实现了销售回款、经营活动净现金流同比增加108.5%、380.4%，判断是去年外部因素扰动下公司收现比例向下调整导致整体基数较低，今年这一情况得到显著改善。预收款方面，公司截至3月底合同负债55.36亿元，环比季节性减少，同比增加超19亿元，显示经销商整体打款意愿维持稳态。华安证券指出，公司继续坚持“稳字当头、稳中求进、提质增效、多作贡献”，计划今年营业总收入继续保持两位数稳健增长。我们认为公司将进一步巩固和提升全国浓香型白酒龙头企业地位。
百润股份（002568）
公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。展望2023年，伴随预调酒消费人群扩展，公司持续强化产品认知，扩大“358”品类矩阵，收入利润有望实现快速增长。申万宏源证券指出，公司为国内预调酒行业龙头，品牌先发优势明显，研发实力强劲，高管团队在预调酒领域耕耘二十年，行业经验丰富，公司香精和基酒业务与预调酒业务形成有效协同。22 年以来，公司“358”产品矩阵实现突破性发展，二、三级引擎逐渐成形，而终端渠道通过精细化管理不断提高渠道渗透率。未来伴随新品上市迭代，消费场景拓展，公司依然有广阔的成长空间。
光明乳业
公司是华东地区乳业巨头，主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温白奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、冷饮、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油等产品。2022年公司持续推进全产业链数字化转型，打造智慧营销、智慧运营、智慧组织和智慧生态等全流程的数字化管控系统和平台。公司拥有乳业生物科技国家重点实验室，是乳品行业集奶牛养殖、乳制品研发及生产加工、冷链物流配送终端销售等一、二、三产业链于一体的全国性大型乳品企业。2023年全年经营计划为：争取实现营业总收入320.5亿，归属于上市公司股东的净利润6.8亿，归属于母公司所有者净资产收益率大于8%。
汤臣倍健
公司所处的行业为膳食营养补充剂行业。膳食营养补充剂（VDS）是以维生素、矿物质及动植物提取物等为主要原料，通过补充人体必需的营养素和生物活性物质，达到提高机体健康水平和降低疾病风险的目的。作为膳食营养补充剂行业领先者，汤臣倍健携手荷兰国家应用科学研究院、中国科学院上海营养与健康研究所等全球前沿科研力量，持续开展科学营养及其对慢病营养干预的前瞻性研究。公司坚持在全球范围内科学甄选优质原料，以全球原料的品质优势战略，迄今为止，公司原料产地遍及全球 23 个国家和地区，并在巴西、澳大利亚等地建立了多个原料专供基地。