中信建投：降价稳量控本仍为淡季经营主线，通达系快递件量增速强劲

　　文｜韩军 

　　价格综述：义乌等局部地区在3月价格监管举措触发价格反弹后，并未改变行业整体季节性调价方向，电商快递核心地区以及公司价格均有所下降，4月义乌地区价格也回落到历史同期低位，市场价格更多受货重结构和各家品牌快递策略调整影响，继续呈现“调降价格、稳量控本”的结果。

　　本月各家快递公司总部价格均呈现同环比下降趋势，但降幅略有不同：其中，圆通仍保持“独立自主可控”的价格策略，市场占有率连续3个月维持近四年以来17%的最高点，且日均件量接近5800万件，再次创下非旺季月份的历史新高。

　　（1）PMI及线上零售渗透率出现小幅回调，但整体继续保持恢复态势，需求快速释放步伐略有放缓，发展动能由规模驱动向质量驱动过渡。

　　（2）行业整体单票价格9.06元，同比下降8.5%，环比下降2.4%；其中主要为电商件与国际件降价导致，预估电商件价格降至约8.0元/件，环比下降2.9%，同比下降5.6%。

　　（3）1-4月全国快递行业业务量完成371.0亿件，同比增长17.0%；业务收入累计完成3514.4亿元，同比增长12.2%。4月快递业务量完成102.1亿件，同比增长36.4%。

　　（4）行业“价格风向标”义乌地区4月快递价格，在上月短期价格反弹后，回落到历史同期低位，整体单价下降0.29元，至2.81元/件，环比下降9.4%，同比下降8.3%。但华东、华南及华北“全国快递价格洼地城市”价格继续呈现淡季环比下降趋势，大部分地区价格下降0.1-0.2元/件。

　　（5）TOP8快递4月业务量同增长38.1%，申通（69.3%）>圆通（39.4%）＞TOP8（38.1%）>行业（36.4%）>顺丰（29.6%）>韵达（28.5%）。4月圆通市场占有率继续维持近四年以来17%的最高点，且日均件量接近5800万件，再次创下非旺季月份的历史新高。单月快递CR8环比下降0.4pct达到84.2。

　　（6）4月各家快递公司总部价格均呈现同环比下降趋势，但降幅略有不同：行业整体由于去年同期疫情成本上涨稳住价格未在淡季明显下调，因此今年各家快递公司价格数据回归正常，业务量相对增长较多的公司价格同比降幅越多，顺丰（-1.8%）>韵达（-3.7%）>圆通（-5.5%）>行业（-8.5%）>申通（-9.1%）；通达系各家快递总部价格环比降幅依然均高于快递行业整体，表明本月降价仍然主要体现在快递总部返点、补贴等行为。

　　（1）电商需求增长停滞：对于Q2业务量电商大促季的预期，快递公司普遍保持谨慎，目前消费品及服饰等传统主要客户，经营压力较大且对参与电商促销活动意愿减弱。

　　（2）行业整体降派费风险虽然消除，但不同品牌快递总部及加盟商由于对市场份额及利润诉求不同，将导致价格短期波动以及各家公司价格策略的间接连锁反应。建议投资者更多关注是谁的网络更稳定些，以及在价格调整下更有韧性和抗风险能力。

　　（3）燃油成本继续保持高位：受国际原油价格波动影响，快递公司燃料成本存在继续上涨风险，虽然去年底汽柴油价格有所回落，但近期又出现季节性涨价，对运输等环节成本仍存在压力。

　　（4）终端运营模式优化降本效果有限：模式试点效果，并不能在全国范围推广落地。