上市公司现金分红不应藏猫腻 上市公司现金分红若干规定

　　对于利用现金分红实施利益输送、炒作股价的上市公司，应将其记入诚信档案。今后该上市公司实施再融资、并购重组时，须进行必要的限制。而且，相关上市公司在今后分红时，也须实施重点监控，一旦调查发现存在违法违规行为，定要严惩不贷。

　　2022年度上市公司年报披露工作收官，而在近期，多家上市公司收到沪深交易所的关注函，内容则直指其现金分红。个人以为，现金分红是上市公司回报股东的重要方式，上市公司推出分红举措，无疑是值得肯定的，但上市公司分红背后却不可藏猫腻。

　　整体而言，沪深证交所关注的焦点主要包括：分红方（预）案与业绩增长是否匹配、是否存在通过高比例分红向主要股东进行利益输送情形、是否利用分红炒作股价等。客观上，类似情形在市场上并非不存在。

　　在监管部门的大力倡导下，近些年来，上市公司的分红变得越来越积极。比如自2017年开始，上市公司分红已连续五年突破万亿大关，即使是在疫情影响下亦是如此。这固然与上市公司数量越来越多有关，但毫无疑问，也与上市公司分红意识的提升不无关系。

　　不过，对于上市公司的分红，却并非不存在任何问题。

　　一方面，市场上的“铁公鸡”仍然比比皆是。比如有上市公司自挂牌以来从未分红的，也有连续数年甚至是十数年没有进行分红的。而且，某些上市公司本身具备分红能力，却也扮演着“铁公鸡”的角色。有滚存利益且数额不小也不分配，完全置回报投资者如无物。

　　另一方面，也有某些上市公司在分红时常常超出自身的“能力”。大手笔分红无疑是受到市场欢迎的，但某些上市公司的大手笔分红背后，却常常隐藏着某些不可告人的目的，这显然又是值得商榷的。比如有上市公司当年度盈利1.7亿元，却分红3亿元；有的上市公司当年实现的净利润亏损，却也玩起大手笔分红的游戏。如此分红，并不可取。

　　由于分红与所持股份数量密切相关，因此，有上市公司大股东由于持有绝对比例的股份，其实施大手笔分红，也意味着绝大多数分红都进了大股东的腰包，这也是市场质疑的焦点。另有上市公司大手笔分红，背后却有着刺激股价上涨的目的，这同样不应提倡。

　　上市公司回报股东是值得鼓励的，但显然需要处理好两个方面的关系。

　　一是兼顾眼前与长远的关系。上市公司分红，既要看到眼前，也要兼顾长远。既不能为了分红而分红，也不能为了长远考虑争做“铁公鸡”。着重任何一点，而忽视了另一点，都不应推崇。

　　二是要兼顾回报与发展的关系。上市公司通过分红方式回报股东，需要与其盈利能力、长远规划等相匹配。像竭泽而渔式的分红，或者连续多年不分红，往往会招致市场的质疑与诟病。而且，上市公司回报股东时，不能忽略了发展。一次性将家底分光，毫无疑问会对上市公司的现金流、日常经营等会产生影响，进而会波及到上市公司及股东的利益。因此，上市公司在实施分红时，既要具备合理性，也要具备持续性。如果不具备持续性，股东回报就会昙花一现。

　　现金分红回报股东，是上市公司的义务与职责所在。但毫无疑问，通过现金分红意图达到不可告人的目的，收到监管部门的关注函亦在情理之中。当然，为了让上市公司回报股东变得更“单纯”，有必要在制度上进行约束。

　　基于此，个人建议，对于利用现金分红实施利益输送、炒作股价的上市公司，应将其记入诚信档案。今后该上市公司实施再融资、并购重组时，须进行必要的限制。而且，相关上市公司在今后分红时，也须实施重点监控。一旦调查发现存在违法违规行为，定要严惩不贷。