中信证券：后续一段时期的地缘政治环境稳中有进，有利于提振市场风险偏好

　　海外政策｜中法欧三方会晤：激活合作，管控风险

　　中法欧三方会晤取得一系列积极成果，在经贸领域激活合作，安全领域管控风险。俄乌变局下，欧洲重寻自身定位，平衡对华政策以减轻自身压力。展望后续的中欧关系，预计政治博弈持续，但经贸合作有望强化，关键技术与产业链“硬脱钩”难以出现。当前元首外交仍处于活跃期，围绕“一带一路”十周年的外交布局仍将持续推进。因此，我们认为后续一段时期的地缘政治环境稳中有进，有利于提振市场风险偏好。

　　▍会晤成果：各方在经贸领域激活合作，安全领域管控风险。

　　在经贸领域，中法欧三方保持了聚焦合作、互利共赢的良好基调，中法双方围绕航空、核电、轨交三大经贸合作最为密切的领域有诸多合作事项落地。在安全领域，中法欧三方在避免俄乌危机失控上有共识。尽管客观来看，俄乌在短期内取得重要谈判成果的可能性偏低，但在上述共识的基础上，俄乌战局烈度或有上限，对金融市场的影响或边际钝化。此外，三方也强调避免产业链“硬脱钩”风险，尽管各国近年来均强调强化自身的产业链安全，但这与“硬脱钩”仍有程度上的本质区别。

　　▍访华背景：俄乌变局下，欧洲重寻自身定位，平衡对华政策以减轻自身压力。

　　冷战结束以来，“中-美-俄”战略大三角保持相对稳固，欧盟也因此享有相对稳定的国际环境，在大三角之中取得灵活平衡。但是，俄乌危机的爆发使国际秩序面临重塑，战略大三角发生了深刻调整，欧盟被迫在变局中重新寻找自身定位，并亟需重新平衡对华政策。因此，欧盟本次访华的重要背景和目标，即试图在经贸领域激活合作，在安全领域管控风险，以减轻重新寻找自身定位过程中的压力。

　　▍决策机制：法欧不尽相同的对华表态，是欧盟特殊的决策机制下的常见结果，并不意味着各方存在根本矛盾或冲突。

　　在此次中法欧会晤之前，法国和欧盟领导人在对华政策上释放出的信号不尽相同，这种差异本质上来自于欧盟特殊的决策机制。作为欧盟委员会主席，冯德莱恩访华前同时强调中欧“分歧”与“合作”的发声，更多代表了欧盟层面在对华政策上的“平衡”；而马克龙作为法国领导人，其访华出发点更侧重于法国自身利益及中法双边关系，在态度上更加务实理性。但是，这整体上仍是欧盟特殊的决策机制下的常见结果，并不意味着各方存在根本矛盾或冲突。

　　▍后续展望：预计中欧之间政治博弈持续，但经贸合作有望持续强化，关键技术与产业链“硬脱钩”难以出现。

　　中欧在政治层面，由于俄乌冲突之后欧盟对美加紧战略跟随，中欧之间的博弈或仍持续，但管控分歧和风险将逐渐成为共识，风险可控。在经济层面，由于俄欧、美欧经贸关系受挫，欧盟成员国或更多从自身利益出发，以务实态度强化对华经贸合作。客观来看，经济层面并非仅仅包括货物贸易。近年来，欧盟持续加强在关键技术、供应链等领域的安全关注，存在摩擦的可能性。但此次会晤有利于中欧之间减少误解，增加互信，避免“硬脱钩”。

　　▍2023年来以来我国外交领域频繁取得重要突破，有效提振了市场信心。当前元首外交仍处于活跃期，预计围绕“一带一路”十周年的外交布局仍将持续推进。因此，我们认为后续一段时期的地缘政治环境将稳中有进，有利于提振市场风险偏好。