火爆的AI+数字经济行情要歇歇了数字经济巨头

　　科创50指数波段涨幅超过20%，进入技术性牛市，以数字经济为主线的TMT板块功不可没。不过，有分析观点认为，数字经济短期交易已出现过热。广发策略3月31日研报指出，数字经济众多细分环节换手率已达到历史90%分位数以上，以史为鉴往往会对应着未来股价的潜在波动加大。

　　以史为鉴各项数据接近2013年TMT第一浪行情人工智能AI+数字经济行情短期热度偏高迹象显现高位调整可能性上升

　　安信证券林荣雄等人在3月26日发布的研报指出，结合2013年移动互联网产业浪潮过程中的TMT板块演绎节奏为参考对象，目前数字经济（TMT）板块仍处于第一浪的上涨阶段，当前已持续61个交易日，绝对收益27.28%，超额收益20.57%，各项数据与2013年TMT第一浪较为接近。短期需要承认人工智能AI+数字经济（TMT）行情存在热度偏高的迹象，出现高位调整的可能性在上升。

　　根据广发策略3月31日研报显示，当前数字板块中估值在历史70%分位数以上的行业包括电信运营商、IDC、云计算、AI、信创、工业软件、教育IT、政务IT。

　　从个股股价表现维度其实已有局部降温的迹象，汉王科技和彩讯股份自3月股价高点至今已累计回调近三成，凡拓数创、风语筑、众合科技近一个月股价跌幅在15%左右。

　　与此同时，机构持续增仓TMT板块也有两面性。安信证券研报显示，重仓TMT的主动型基金仓位在中位数和平均数口径下分别提高3.84pct和0.88pct。历史复盘来看，在一轮机构大幅集中持股之后会随着抱团瓦解往往会出现持续减仓。

　　此外，今年持续被“抽血”的新能源板块可能即将迎来机构仓位的回补，有分析认为在存量博弈格局下对包括数字经济在内的TMT板块或许也是一种潜在的利空。林荣雄等人指出，考虑到新能源车、储能光伏等高景气赛道的当前估值均处于近三年最低分位数水平，预计新能源机构仓位回补时间点在2023Q2（本质是资金撤离领域内的中小盘成长，回流至产业内引领技术创新和产业迭代的大盘成长的过程）。

　　数字经济行情持续性几何？围绕产业主题投资的市场会提供半年左右的容忍期但4月财报季纯粹超预期的主题行情或暂告一段落关注业绩增速环比大幅改善的细分领域

　　林荣雄等人表示，当前数字经济行情同样类似2017年的新能源车，围绕产业主题投资的市场会提供半年左右的容忍期。

　　中长期来看，安信证券表示，虽然AI+数字经济2-3年周期看好，但后期的关键在于中报的时候能不能签下订单，或者能不能够看到产业落地的进一步催化，一旦不能兑现，行情大概率就会产生较大的振幅。天风证券亦认为，考虑TMT板块短期交易拥挤度抬升过快、且4月财报季在即，纯粹超预期的主题行情可能暂告一段落，年报一季报的指引性将明显提升。

　　业绩预期方面，广发证券研报表示，年初以来数字经济多数环节盈利预测是下修的，但这将意味着数字经济产业链多数环节均会在23年迎来业绩增速的环比改善。经测算，业绩环比改善弹性最大的领域集中在半导体设计（模拟/数字）、产业数字化（汽车IT/金融IT/医疗IT/工业软件）、数字产业化（AI/SaaS/信创/网安）等，其中半导体设计、金融IT领域的预期改善弹性高达50pct以上。

　　具体上市公司方面，根据国联证券策略团队3月26日研报显示，当前我国半导体设备环节的光刻机、离子注入、存储IC、CPU、MCU等软件国产化率处于个位数，国产替代刚刚起步，建议关注光刻机厂商包括东软载波、华卓精科；离子注入厂商万业企业；存储ic厂商兆易创新；CPU厂商龙芯中科；MCU厂商兆易创新、中颖电子、乐鑫科技。在产业数字化方面，金融IT领域自主可控性将进一步加强，金融服务场景将进一步拓宽，建议关注恒生电子、交通银行、农业银行等。软件和信息技术服务业在数字产业化中占主要地位，目前正经历由量变到质变的转型，建议关注龙头企业阿里巴巴、海康威视、中科曙光等。