开源证券:资金存量博弈有望改善,风格主线逐步清晰

  1、A股资金面:存量博弈的现状或有望逐一“击破”

  国内、外情绪面边际回暖,有利于加快增量资金恢复。上周(3.13-3.17)内外资净流入情况:一是陆股通重回净流入,或有筑底回升迹象;二是杠杆资金环比回升,且中枢震荡向上;三是偏股型基金新发规模仍旧低迷;四是场内ETF基金净赎回规模加大,但亦有筑底迹象。考虑到国内、外市场情绪有回暖迹象,包括:(1)外围恐慌指数上行动力边际减弱;(2)国内腾落指数底部回升,且向上突破均值水平。以上意味着短期存量博弈的现状将有望逐一“击破”,加快增量资金恢复。我们对接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观,主要基于:(1)国内“宽货币”向“宽信用”传导进一步顺畅,有望为市场剩余流动性提供增量。2月公布的信贷超预期,企业中长期信贷持续向好。(2)3月美联储议息召开在即,货币紧缩力度预计不会加码,会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场。

  2、内外资风格偏好:近30日内、外资合力增配成长

  近7日内资净买入TOP5行业:电子、通信、建筑装饰、计算机以及煤炭,周环比加快流入电子、通信等行业。近30日内资净买入TOP5行业:电子、通信、计算机、国防军工以及非银金融,观察近30日风格板块增持趋势为【成长】。近7日外资净买入TOP5行业:电力设备、医药生物、传媒、有色金属以及电子,周环比加快流入有色金属、电力设备等行业。近30日外资净买入TOP5行业:机械设备、建筑装饰、公用事业、传媒以及基础化工,观察近30日风格板块增持趋势为【成长/周期】。近30日内外资合计增持最高的风格板块是成长,从流动性角度我们判断成长具有较高的上涨动力。

  3、内外资行业偏好与影响力

  截至3月17日,近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业:汽车、电力设备、美容护理、基础化工和房地产;“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业:电力设备、食品饮料、医药生物和有色金属。同期,近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业:建筑装饰、传媒、美容护理、机械设备和公用事业;外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业:机械设备、有色金属和传媒。内外资偏好上升共振的行业为有色金属。

  4、情绪面指标:上周(2023.3.13-2023.3.17,下同)市场情绪面回升,关注计算机、传媒

  全A换手率上周回升,市场交易情绪有所上升。当前板块轮动指数处于2018年以来95.5%分位水平,反映当前板块轮动速度处于较高水平。3月17日,全A成交金额前10%成交额占全A成交金额的比例周环比上行4.5pct,交易集中度回升幅度较大,反映板块轮动速度达到极致后,或已出现切换主线风格的迹象。上周(3.13-3.17)创出1年内新高的个股比例减创出1年新低的个股比例最高的一级行业为计算机和传媒,上涨动力较高。

  风险提示:国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。