中科蓝讯深度：白牌市场率先复苏，讯龙三代有望突破品牌客户

　　兴证电子李双亮

　　白牌TWS 芯片起家，全面布局 AIoT 赛道。中科蓝讯主要研发、设计低功耗、高性能无线音频SoC芯片，应用于蓝牙耳机、音箱和手表等AIoT领域。库存去化接近尾声，线下场景消费和新兴市场带动需求回升。AIoT成长动能充足，公司向品牌渗透，拓展应用领域。下游白牌耳机、音箱、手表市场有望率先复苏，同时新产品讯龙三代有望获取高端品牌市场份额。

　　风险提示：消费需求低迷、技术升级不及预期、讯龙三代推广不及预期。