中航证券：数字中国规划落地，利好三大行业
摘要
大国博弈背景下，科技自立自强、数字安全的重要性愈发凸显。《规划》明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局。《规划》明确提出两个阶段性目标：（1）到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。（2）到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。
我们在去年11月的报告《右侧布局，在数字经济中寻找机会》中即指出，伴随新一轮信息技术创新及新型基础设施投资，数字经济有望成为新的经济增长点。自2022年11月16日国务院《关于数字经济发展情况的报告》出台强调加强数字基础建设，截至2023年2月27日《数字中国建设整体布局规划》落地，、中科曙光、中国长城；2、基础软件领域，中国软件、太极股份；3、国产平台及应用软件，数字政通、用友网络、金山办公；4、大数据及AI等创新技术服务商，拓尔思、美亚柏科；5、网络及数据安全：奇安信、启明星辰、深信服、安恒信息、天融信。
投资建议：
利好政策呵护下有关领域或将受益：国防军工方面，建议重点围绕卫星导航产业链企业中寻找价值投资机会，如产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业。电子方面，CPU、GPU、操作系统、工业软件等长坡厚雪的赛道具有良好发展前景。先进制造方面，数字基础设施、基础软件、国产平台及应用软件、大数据及AI等创新技术服务商、网络及数据安全相关领域增长空间或较大。
正文
事件：
2月27日，中共中央国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。
点评：
大国博弈背景下，科技自立自强、数字安全的重要性愈发凸显。《规划》明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局。“2522”的整体框架，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。《规划》明确提出两个阶段性目标：（1）到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。（2）到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。
我们在去年11月的报告《右侧布局，在数字经济中寻找机会》中即指出，伴随新一轮信息技术创新及新型基础设施投资，数字经济有望成为新的经济增长点。自2022年11月16日国务院《关于数字经济发展情况的报告》出台强调加强数字基础建设，截至2023年2月27日《数字中国建设整体布局规划》落地，计算机（申万）行业上涨10.32%。《规划》落地次日，利好政策刺激下国防军工、电子、计算机行业分别反弹0.29%，0.89%，2.24%。
我们认为有关行业将继续受益：
（1）国防军工方面，《规划》提到的“大力推进北斗规模应用”，主要主题为以北斗三号卫星导航系统为代表的卫星导航应用领域，卫星导航目前是我国卫星通导遥三大应用产业中发展相对更为成熟的细分板块。在数字中国建设中拥有更成熟的先发模式，而“十四五”未来几年，北斗产业发展的重点正是下游应用领域规模化拓展，这种“北斗+”与“+北斗”的产业融合市场拓展中，将有望与《规划》中强调的“加快数字中国建设”形成共振，促进国家综合定位导航授时（PNT）体系和综合时空体系建设，加速“卫星导遥+各类数字应用”中的产业融合新增量市场拓展节奏。在此之下，根据中航证券军工组的判断，“十四五”卫星导航应用市场增速有望保持年复合20%的增速，高精度市场细分赛道复合增速有望超过25%。建议重点围绕卫星导航产业链企业中寻找价值投资机会，如产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业。
（2）科技电子方面，《规划》指出，要夯实数字中国建设基础，一是打通数字基础设施大动脉。二是畅通数据资源大循环。构建国家数据管理体制机制，健全各级数据统筹管理机构。中航证券科技电子组认为：1）数字基础设施是数字经济的坚实底座，随着云计算厂商的资本开支增速逐渐触底，叠加ChatGPT、东数西算带来数字基建加速布局的预期，服务器、算力芯片、数据传输等环节存在超预期的可能。2）数据已成为基础性战略资源，数据资源向数据资产价值转化进入关键期。数据采集、存储、加工、流通等环节将长期受益数据要素市场的建设热潮。此外，《规划》还指出要强化数字中国关键能力。一是构筑自立自强的数字技术创新体系。二是筑牢可信可控的数字安全屏障。建立安全的数字体系，离不开软硬件的国产化。信创行业在短中期持续受到政策关注，长期存在广阔的国产替代空间，CPU、GPU、操作系统、工业软件等长坡厚雪的赛道具有良好发展前景。
（3）先进制造方面，《规划》描绘经济社会中长期转型升级发展宏伟蓝图，相关规划的主要主要意义体现在：1、落地实施有措施，将数字中国建设情况纳入党政领导干部考核，通过评测方式进行合理评价，注重规划落地。2、资金投入有保障，要求发挥国家产融合作平台等作用，引导金融资源支持数字化发展，鼓励引导资本规范参与数字中国建设，构建社会资本有效参与的投融资体系。3、产业融合有方向，指出要全面赋能经济社会发展，推动数字技术和实体经济深度融合，与农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域融合发展。中航证券先进制造组认为，数字中国建设的宏伟目标需要强大的国产计算机数字化技术创新体系做支撑，同时也为国内计算机产业整体创新发展带来更多市场机遇。建议从以下几个细分领域把握相关投资机会：1、数字基础设施领域，浪潮信息、中科曙光、中国长城；2、基础软件领域，中国软件、太极股份；3、国产平台及应用软件，数字政通、用友网络、金山办公；4、大数据及AI等创新技术服务商，拓尔思、美亚柏科；5、网络及数据安全：奇安信、启明星辰、深信服、安恒信息、天融信。
投资建议：
利好政策呵护下有关领域或将受益：国防军工方面，建议重点围绕卫星导航产业链企业中寻找价值投资机会，如产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业。电子方面，CPU、GPU、操作系统、工业软件等长坡厚雪的赛道具有良好发展前景。先进制造方面，数字基础设施、基础软件、国产平台及应用软件、大数据及AI等创新技术服务商、网络及数据安全相关领域增长空间或较大。
风险提示：国内政策推行不及预期；外部病毒输入导致新一轮感染超预期；地缘政治事件超预期；海外流动性收紧超预期；国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就；军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损；宏观经济波动，对民品业务造成冲击，军品采购不及预期；原材料价格波动，导致成本升高；军品降价对企业毛利率影响。