再度加码奶酪市场，君乐宝有几层意图？

　　君乐宝押宝增量中的奶酪市场，或不乏是为了上市做储备。

　　一条新增的对外投资动态，让老牌乳企君乐宝再获关注。

　　近日，企查查显示，君乐宝乳业集团有限公司（以下简称“君乐宝”）新增一条对外投资信息，投资对象为上海酪神世家健康科技发展有限公司（简称“酪神世家”），投资比例为10%。

　　

　　（图源：企查查）

　　据悉，该公司成立于2022年3月，注册资本约1428.57万元，是一家以乳制品、奶酪为主营产品的初创乳制品公司。公司法人郑侠，实际控制人为乳业老面孔、原光明乳业股份有限公司总经理郭本恒。

　　有人说，君乐宝投资酪神世家是看中了郭本恒的能力，毕竟郭本恒在乳业深耕已浸染多年，对乳制品行业有着十分丰富的市场阅历和商业经验。同时，君乐宝选择酪神世家这一知名度不高的品牌进行合作，或许是君乐宝乳业集团董事长魏立华与郭本恒关系不浅。

　　但结合君乐宝近些年发展的大背景，想要进一步做大做强，势必要加大各个品类上布局。而此次投资酪神世家便有可能为其补足奶酪品类上的不足，进一步向乳业其他巨头们看齐。同时，也或为其预谋上市做进一步准备。

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　　500亿目标待考

　　君乐宝乳业集团起步于1995年，现有员工14000余人，注册资本6097万元，在河北、河南、江苏、吉林等地建有21个生产工厂、17个现代化大型牧场。据称，君乐宝低温酸奶市场占有率全国第三。

　　虽然，君乐宝此前曾委身于三鹿、蒙牛等一线乳企，但是伴随着品牌独立，其也确实创造了不俗的业绩神话。

　　2017年，君乐宝营收为102亿元，正式跨入中国乳业“百亿俱乐部”。2021年，君乐宝营收203亿元。正是这种近乎翻倍的业绩让君乐宝更加自信，提出意在2025年实现500亿元的营收目标。

　　毫无疑问，冲击500亿元，君乐宝必须要“有点东西”才行。

　　可一直以来，君乐宝的奶粉等产品都在驰骋低线城市市场，主打高性价比的“价格牌”。早在2014年踏入奶粉行业时，就以生产低于市场正常价格的奶粉而出名，甚至在很长一段时间内，被称为奶粉界的“价格屠夫”。

　　而婴幼儿奶粉上，消费者的要求越来越高，偏向高端和超高端奶粉的趋势明显。这一点从相关市场份额变化也可以看出，2014年高端奶粉市场份额仅有22%，到2019年已经增长到43%，平均售价从336.3元/kg大幅提高到438.2元/kg。

　　如此一来，沉溺于低端的君乐宝就难以冲击高端。或许，就是为了改善低价困局，其选择进军利润较高的羊奶粉赛道，推出了售价高达500元左右（800g）的纯羊奶粉品牌"臻唯爱"。但是，从行业现状来看，伊利已经和羊奶粉强势的澳优强强联手。在奶源上，又相较于红星美羚、御宝等陕西本土乳企又落后一程，这让君乐宝的羊奶粉业务变得越发没有想象力。

　　或可以说，君乐宝此前的低价策略可能已经成了其冲击500亿元目标的最大的障碍。

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　　入局奶酪稍晚

　　低端冲高端有压力，那就拉宽“战线”。

　　事实上，君乐宝就早已昭示其在奶酪领域的野心。在2021年1月，君乐宝乳业就将思克奇食品科技（上海）有限公司（简称“思克奇”）纳入旗下，并于同年3月推出了奶酪棒新品，着手布局儿童奶酪业务。

　　2021年3月，君乐宝乳业首次推出奶酪产品。并表示，将依托在上海成立的奶酪研发团队，布局全国市场，全面发力五年内稳居奶酪品类第一阵营的目标，并预计年内布局年产值约10亿的奶酪工厂。

　　中商产业研究院数据显示，2021年，奶酪在我国乳制品消费中只占1.92%，但近五年年均复合增长率高达23.2%，相比之下，乳品第一大品类常温白奶，增速只有4.1%。显然，奶酪市场相比白奶更有增量可言。

　　虽然是个“风口”，但奶酪这一杯羹似乎并不好分。因为竞争面临的是行业龙头、蒙牛系上市公司妙可蓝多。数据显示，2022年中国奶酪行业市场份额前三名为妙可蓝多、百吉福、伊利，共占据市场份额接近60%。

　　行业头部雄霸的一面，是蒙牛在2018年就设立了奶酪事业部；伊利也在2018年就成立奶酪事业部。而光明乳业、三元乳业、完达山乳业、认养一头牛等乳业现在也均已入局奶酪市场，亦有熊猫乳品将奶酪板块当做公司的第二增长曲线。

　　由此可以见到，扎根不早也尚且不深的君乐宝，想在奶酪领域发挥，必然要面对繁杂的竞争对手，更有头部企业约束其未来市场上限，难度可想而知。

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　　或为上市做铺垫

　　要知道，君乐宝是与蒙牛、伊利属于同一时期成立的乳制品企业。然而，相较于两大早已奔赴资本市场的乳业巨头来看，君乐宝的上市进程颇为缓慢。

　　因此，也能够猜测，君乐宝押宝增量中的奶酪市场，或不乏是为了上市做储备。毕竟在2022年中旬，君乐宝乳业集团副总裁仲岩就明确表示，要启动IPO项目，争取在2025年完成上市。

　　或是为此，近两年“买买买”成了君乐宝的常态。

　　2022年1月，君乐宝耗资2亿元收购皇氏集团子公司云南来思尔乳业20%股权及云南来思尔智能化乳业20%股权，借此拥有来思尔乳业旗下的稀缺性的水牛奶资源；同年11月，君乐宝又收购了陕西龙头乳企西安银桥乳业，加码羊奶粉领域。

　　还有就是上文提及的对思克奇的投资，君乐宝占股30%。当然，君乐宝更需要加快在乳业产业的布局，因为涉及的品类、投资越多，在资本市场的估值就会比较高。都知道，资本市场不仅要看业绩，还看利润和多方面的核心竞争力。

　　凡事有利弊，君乐宝快速扩张所带来的负面效应同样不小。根据皇氏集团公告披露，2020年君乐宝资产总额为134.56亿元，负债总额为118.69亿元，净资产为15.87亿元，负债率高达88%。据统计，2021年整体平均资产负债率为45.81%，这意味着，君乐宝的负债率远超行业平均水平。

　　同时，依靠整合并购这种操作，也十分考验君乐宝内部管理的磨合，以及资源整合等能力。包括此次介入酪神世家在内的，不管是出于什么原因开启并购、投资，未来磨合后的实际表现，都尚有待验证。