沃隆食品：成于困于坚果，业绩下滑欠缴员工社保

　　靠每日坚果打出市场名气的青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）递交了IPO上会稿，或将近期接受发审委审核。

　　沃隆食品本次IPO的掣肘因素较多，包括产品结构单一、坚果优势变成劣势、经营业绩下滑、市场竞争力不强等，都为市场所诟病。

　　沃隆食品存在不合理之处。2019年至2022年上半年（以下简称报告期），公司多达超2000人次没有缴纳社保、公积金，公司称超1500人次不愿意缴纳。在IPO之前，公司两名重要的创始人全部清仓离场。

　　超2000人次员工社保未缴纳

　　为员工缴纳社保、公积金，是法定义务。在这方面，沃隆食品是缺位的。

　　根据招股书，报告期末，沃隆食品的员工总数分别为981人、718人、735人、692人，呈减少趋势。从员工受教育程度看，截至2022年6月底，专科学历以下的人数为347人，占员工总数的比重为50.14%，占一半。员工年龄分布情况为，56岁及以上的只有11人，占比为1.59%。

　　从年龄分布情况看，通常情况下，56岁及以上的员工缴纳社保的意愿相对要低一些，其余员工都有缴纳社保的意愿。

　　报告期，公司未缴纳住房公积金的人数分别为686人、190人、102人、138人，未缴纳社保的人数分别为656人、179人、82人、138人。据此判断，报告期，公司累计有1055人次未缴纳社保、1116人次未缴纳公积金，合计为2171人次。

　　根据公司解释称，剔除退休返聘员工、新员工入职尚未办理完成缴纳手续、已在其他单位缴纳而无法重复缴纳、个人已自行缴纳而无法重复缴纳等因素外，累计有1521人次自愿放弃缴纳社保、公积金。

　　市场好奇的是，沃隆食品的员工为何要自愿放弃缴纳社保、公积金？究竟是真心实意的主动放弃，还是被迫放弃？

　　根据社会保险费缴纳相关规定，社保由单位代扣代缴，在缴纳比例方面，总体上，单位缴纳的比例远高于个人缴纳比例。在公积金缴纳方面，一般是单位个人各缴纳50%。

　　在A股IPO公司中，较大规模主动放弃公司代其缴纳社保、公积金的较为少见。

　　沃隆食品称，2022年6月底，因新入职尚未办理完成缴纳手续及因员工个人意愿而暂未缴纳社会保险的员工共 93 人，公司积极与其沟通安排缴纳社保，截至 2022 年 9 月末，公司已为其中 43 人承担了社会保障费用，另有 23 人在该期间办理了离职，剩余因员工个人意愿而暂未缴纳 27 人。期末，仍有30人因个人意愿而暂未缴纳公积金。

　　据估算，上述未缴纳的社保、公积金的金额，公司应承担的部分为952.15万元。

　　两名创始人股东清仓离场

　　沃隆食品创始人股东在IPO之前清仓退出。

　　沃隆食品的前身是沃隆有限，成立于2016年5月，由杨国庆、黄绪锋、张立业三人合计出资500万元设立，三人对应的持股比例分别为65%、20%、15%。

　　2017年5月，沃隆有限第一次增资，注册资本增至1000万元，杨国庆、黄绪锋、张立业按原持股比例分别认缴 325万元、100万元、75万元。

　　时隔一年，沃隆有限第二次增资，由41名员工共同涉及的持股平台沃隆达资产入股。

　　2019年2月，沃隆有限股权转让，黄绪锋将其所持沃隆有限的 18.80%股权全部转让给杨国庆。作为创始人股东，黄绪锋为何清仓退出，沃隆有限未做解释说明。

　　2020年6月，沃隆有限第三次增资，各股东按持股比例增资，其中，张立业认缴增资 696万元。

　　然而，增资完成5个月后，张立业也将其所持沃隆有限14.10%股权全部转让给杨国庆。交易完成后，三名创始人股东仅剩下杨国庆一人，其直接持股比例高达93.98%。

　　IPO之前，黄绪锋、张立业两名创始人股东为何要全部清仓？二人是替杨国庆代持股权，或是有其他利益安排，亦或是股东之间存在较大的分歧？两次交易价格多少，交易价格是否公允，交易价款支付、资金来源等，都令人起疑。

　　针对两大创始人股东清仓退出，在招股书中，沃隆有限并无太多说明。

　　在招股书中，沃隆有限提及，2019年2月14日，沃隆有限执行董事决定解聘黄绪锋公司经理职务，聘任杨国庆为公司经理。

　　除了股权变动异常外，沃隆有限的实际控制人杨国庆的操作也让人看不懂。

　　关联交易方面，2019年、2020年，沃隆有限租赁杨国庆之子杨仕语名下房产，面积275.57平方米，使用期限20年。奇怪的是，在长达20年的时间内，杨仕语不收取租金，无偿提供给沃隆有限使用。

　　沃隆有限在 2019年-2020年执行旧准则，按照相应房产参考同地段房租的公允价格确认的租金确认相关费用，分别为8.21万元（2019年租期三个月）、32.83万元，合计为41.04亿元。

　　类似之处还有，2019年9月，沃隆有限购买房产，杨国庆为公司无偿支付相关税费共计79.53 万元。

　　综上，杨国庆、杨仕语合计向沃隆有限倒贴120.57万元。

　　120.57万元，对于沃隆有限而言，影响较小。作为实际控制人，杨国庆、杨仕语为何要如此甘当“活雷锋”？是否存在猫腻？

　　重营销轻研发难突围

　　以坚果起家的沃隆食品，被坚果所困，突围艰难。

　　沃隆食品是一家以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商，主要产品围绕“坚果”做文章，推出混合坚果、单品坚果、每日果干、烘焙食品、礼盒系列五大类。公司称其是国内率先开创“每日坚果”这一产品品类的企业之一，凭借先发优势在混合坚果品类的市场份额中保持前列。

　　但是，公司的领先优势正在丧失。2019年，公司混合坚果的市场份额为13%，近两年降至第二。2021年，其市场份额为9.3%，洽洽食品和三只松鼠的市场份额分别为9.7%、9.1%。

　　混合坚果类产品是沃隆有限收入的主要来源，报告期，混合坚果品类产品收入占比分别为92.14%，85.73%，75.74%、69.62%。虽然有所下降，但仍占近七成。

　　高度依赖混合坚果类产品，在同质化严重、缺乏行业及产品壁垒的情况下，市场竞争将更加激烈，沃隆有限靠什么突围？

　　近几年，沃隆食品的盈利能力呈下滑趋势。天眼查数据显示，报告期，公司实现的营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元及4.36亿元，归属于母公司股东的净利润（以下简称净利润）分别为1.31亿元、0.9亿元、1.2亿元及0.26亿元，营业收入和净利润均呈下降趋势。

　　针对业绩下降，沃隆食品称，疫情对公司产品终端消费、物流配送、产业链原材料供应情况和价格等均产生了影响。

　　显然，疫情确实对行业产生了影响，但这是外在因素，沃隆食品的市场份额减少等，是公司自身因素。

　　沃隆食品产品结构单一，亟需突围，而公司的经营策略是重营销、轻研发，突围或更艰难。

　　报告期，公司销售费用分别为1.90亿元、1.79亿元、2.16亿元、 9990.71万元，占当期营业收入的比例为 16.34%、20.10%、19.50%、22.92%。其中，宣传推广费、电商平台费用合计分别为1.37亿元、1.47亿元、1.72亿元、7765万元。

　　公司称，近年来，公司产品的竞品增多，公司逐步加强了线下渠道建设和推广力度，以及对电商平台的资源投入。

　　同期，公司的研发费用分别为37.63 万元、157.61 万元、188.45 万元、91.72万元，占当期营业收入的比例为 0.03%、0.18%、0.17%、0.21%。

　　在行业可比上市公司中，沃隆食品的研发费率垫底。