宏盛华源闯关沪主板，聚焦输电线路铁塔，主营业务毛利率波动大

　　公开信息显示，近日宏盛华源铁塔集团股份有限公司（以下简称“宏盛华源”）更新了首次公开发行股票招股说明书（申报稿），拟冲击沪主板，保荐人为中银国际证券股份有限公司。

　　宏盛华源主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔，包括角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架。此外，公司还生产少量的通讯塔、工程机械钢构件等钢结构产品。

　　截至招股说明书签署日，国务院国资委合计间接控制公司1,032,178,547股股份，为公司实际控制人。

　　报告期初，公司控股股东山东电工为国家电网下属全资企业，国务院国资委通过控股国家电网为公司的实际控制人。2021年，经国务院国资委研究并报国务院批准，公司控股股东山东电工股权由国家电网划转至中国电气装备，中国电气装备成为公司的间接控股股东。

　　本次IPO拟募资10亿元，主要用于全系列电压等级输电铁塔生产项目、智能制造升级改造项目、补充流动资金。

　　募资使用情况，图片来源：招股书

　　报告期内，宏盛华源实现营收分别为80.03亿元、61.07亿元、71.62亿元、45.39亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2.64亿元、5.22亿元、2.01亿元、9155.19万元。

　　基本面情况，图片来源：招股书

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为13.11%、18.46%、7.77%、5.36%，波动较大。

　　事实上，钢材、锌锭是公司生产所需的主要原材料。 由于公司是“以销定产”，从公司与客户签订供货协议后到备料采购一般有1~3个月甚至更长的时间，合同签订后销售价格就已经确定，此后如原材料价格出现大幅上涨将对其生产成本和利润产生较大影响。

　　报告期内，宏盛华源对前五名客户的销售额占公司主营业务收入的比例分别为97.65%、95.50%、89.86%、86.87%，其中，公司对第一大客户国家电网的销售额占公司主营业务收入的比例分别为93.92%、90.23%、81.27%、73.27%。如果公司下游客户受到国家宏观经济的调控、产业政策的调整从而对投资计划、招标规则等做出重大调整，或会对其生产经营产生较大影响。

　　报告期内，公司关联交易占比较高，宏盛华源与关联方发生的关联销售金额分别占同期公司营业收入的90.83%、87.05%、77.53%、71.96%。

　　2021年9月30日，国家电网与中国电气装备签署了股权划转协议，公司控股股东山东电工的股权被整体划入中国电气装备。在山东电工的股权完成划转的十二个月后，公司将与国家电网不构成关联关系。虽然该等关联交易仅持续到上述划转完成后的十二个月内，但是在此期间，公司仍面临关联交易占比较高导致的经营风险。