招商策略：北上资金加速流入，ETF投资者节前“落袋为安”
从历史统计来看，北上资具有较为明显的春节效应，春节前北上资金大幅净流入，节后净流入规模阶段性放缓甚至流出。往后去看，春节后，政策预期落地进入复苏观察期，疫后复苏进入兑现期，复苏进展和预期兑现情况可能是影响人民币汇率以及外资是否延续大幅流入的重要因素。国内方面，ETF投资者节前“落袋为安”，外资成为资金供给主力，A股二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。海外方面，美国12月通胀延续回落，海外市场风险偏好改善。
核心观点
北上资金的“春节效应”。从历史来看，北上资金在春节前后的流向往往呈现以下特点：1）年初积极布局，历年年初到春节前，北上资金均为净流入，且多数时候净流入规模不低；2）春节前最后一周北上资金的流出往往受到短期事件冲击，如2018年、2020年和2022年。3）春节后的一周内北上资金基本净流入，及时回补仓位。4）北上资金流入的趋势能否延续，关键还是要看国内基本面以及是否有影响全球风险偏好的重大风险事件。2023年开年以来北上资金加速流入A股，成为市场最主要的增量资金，对A股市场风格表现也发挥了重要的引导作用，北上资金重点加仓的行业整体涨幅居前。本轮北上资金涌入的驱动力包括美元指数下行以及中国经济复苏预期强化支撑人民币汇率强势。往后去看，春节后，政策预期落地进入复苏观察期，疫后复苏进入兑现期，复苏进展和预期兑现情况可能是影响人民币汇率以及外资是否延续大幅流入的重要因素。
上周（1月9日-1月13日）央行公开市场净投放2130亿元，未来一周将有1890亿元逆回购、7000亿元MLF到期。1月16日央行MLF超额续作，对冲到期MLF后净投放790亿元。
货币市场利率上行，长短利率上行，最多，净卖出恒瑞医药最多；融资客大幅加仓恩捷股份，卖出较多的为伊利股份、贵州茅台、东方财富等。宽指ETF均为净赎回，其中上证50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为（+38.2亿元）、贵州茅台（+30.0亿元）等；净卖出规模较高的主要包括恒瑞医药（-8.6亿元）、恩捷股份（-5.9亿元）、以岭药业（-5.8亿元）等。
（2）融资交易
1月9日-1月13日，融资资金净流出60.9亿元。具体来看，本周融资资金买入国防军工（+9.6亿元）、电力设备（+8.6亿元）、汽车（+5.7亿元）等行业，净卖出食品饮料（-18.7亿元）、医药生物（-16.7亿元）、有色金属（-12.9亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为恩捷股份（+4.2亿元）、建发股份（+3.5亿元）、华海药业（+3.3亿元）等；融资净卖出规模较高的包括伊利股份（-8.4亿元）、贵州茅台（-4.8亿元）、东方财富（-4.4亿元）等。
（3）ETF净申购赎回
1月9日-1月13日，ETF净赎回，当周净赎回29.7亿份，宽指ETF均为净赎回，其中上证50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回1.1亿份；创业板ETF净赎回3.6亿份；中证500ETF净赎回1.6亿份；上证50ETF净赎回7.0亿份。双创50ETF净赎回4.2亿份。行业方面，信息技术ETF净申购14.2亿份；消费ETF净赎回1.8亿份；医药ETF净赎回21.1亿份；券商ETF净赎回14.5亿份；金融地产ETF净申购7.0亿份；军工ETF净申购18.6亿份；原材料ETF净赎回0.5亿份；新能源&；智能汽车ETF净赎回0.9亿份。
1月9日-1月13日，股票型ETF净申购规模最高的为富国中证军工龙头ETF（+7.4亿份），易方达沪深300非银ETF（+5.8亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证50ETF（-7.2亿份），华宝中证医疗ETF（-6.3亿份）次之。
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外汇市场
1月9日-1月13日，美元指数回落，人民币相对美元升值。截至1月13日，美元指数收于102.17，较前期（1月8日）下降1.74点，人民币汇率指数较前期下降0.3点收于100.3点，美元兑人民币中间价下降、即期汇率下降、离岸汇率下降，分别为6.73、6.71、6.71，人民币升值。
另外，美元兑港币汇率有所回升，港币相对美元有所贬值。
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海外金融市场流动性跟踪
（1）国外主要央行动向
美联储哈克表示，CPI数据显示通胀趋势正在下降。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。不要认为美联储的货币政策一定会对此次CPI数据做出过度的回应。美联储布拉德表示，市场可能对于通胀将很容易回落至2%过于乐观。核心通胀有所放缓，但速度不及总体通胀。美联储巴尔金表示，倾向于放缓加息步伐，终端利率可能会更高；倾向于让美联储的资产负债表完全由国债构成。
欧洲央行管委森特诺表示，欧洲央行正在接近这轮加息进程的尾声。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示欧洲央行将在未来几个月进一步提高利率，需要在加息速度方面保持务实，目标应该是到夏季前达到终端利率。欧洲央行经济公报称，利率仍必须以稳定的速度大幅上升，达到足够的限制性水平，以确保通胀及时回到2%的中期目标；2022年的平均通胀率将达到8.4%，预计2023年将降至6.3%，2024年为3.4%，2025年为2.3%。韩国央行上调基准利率25个基点至3.5%，符合市场预期。韩国央行行长李昌镛：韩国央行将继续评估是否需要进一步加息。
（2）利率
最近一周美联储总资产规模扩大。截至1月11日，美联储持有资产规模85085.87亿美元，相比前期（1月4日）扩大11.58亿美元。其中，持有国债规模54564.26亿美元，相比前期缩小13.25亿美元。
1月9日-1月13日，短、长端美债收益率下行，利差缩小，FRA-OIS利差缩小。美国1年期国债收益率下行2.0bp至4.69%，10年期国债收益率下行6.0bp至3.49%，利差缩小4.0bp至-1.20%，截至1月15日，FRA-OIS利差为15.6bp，较前期（1月8日）下降2.0bp，处于2010年以来的33.66%分位。
（3）海外市场情绪
上周VIX指数回落，全周较前期（1月8日）下降2.78点至18.35，市场风险偏好改善。美国12月CPI与核心CPI延续回落，上周标普500指数上涨4.82%，纳斯达克指数上涨2.67%。
