寻找正向预期差 预期判断偏差

　　市场在四季度再次呈现出“高低”切换的态势，叠加了政策调整的影响，表现得更为剧烈。近期表现较好为数字经济、出行链受益的品种，去年四季度也有类似情景发生，去年切换的是电力运营设备，汽车等方向，但这种切换由于没有业绩支撑，持续性较短，往往进入来年一季度又会再次快速切换。

　　从过往的经验来看，股市大体上也是如此循环往复。但如果想要精准的预测市场，往往很难，追逐市场反而容易被“打脸”。不同投资风格在不同市场阶段表现会有较大差异。相信如将投资周期稍稍拉长一些，回报的情况就会更趋正常化。

　　年底结算造成了近期行情的冲突和纠结，同时两市交易量已经萎缩到一个非常低的位置。从过往的经验来看，市场强势品种的下杀往往是整个行情轮回的末期，这一次也不会有太多不同。

　　从四季度来看，大金融、大消费板块整体估值处于较低水平，有望迎来业绩及估值的修复；从筹码结构来看，机构增配成长赛道；从交易占比来看，筹码结构比较拥挤，预计仍需要时间消化。进入年底，市场逐步展现出“高低切”转换迹象。

　　配置上，可以继续把握风格切换，淡化短期博弈，强化价值配置，布局价值板块中高景气的的细分领域，并结合景气与估值，寻找细分赛道正向预期差。