中泰证券：1月关注市场四大预期变化，推荐福寿园、中直股份、美亚光电等

　　1月配置观点：关注市场四大预期变化

　　回顾：12月我们强调关注“暖冬行情”向第二阶段“结构性行情”切换。回顾来看，12月首周过后市场伴随极致缩量进入震荡下行阶段，上证50、中证100相对抗跌，延续11月大盘占优行情。行业层面，食品饮料、美容护理、社会服务等消费板块具有明显的修复行情，11月热门的地产链表现平平。截止12月26日，我们12月金股组合下跌5.04%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益205.21%，相对沪深300的超额收益为191.76%，组合中表现较好的有广联达、恒瑞医药、万科A等。

　　关注市场四大预期变化。当前市场或存四大乐观预期—重要会议后政策刺激力度强化、疫情防控放开后带来经济反转、美联储转“鸽”、大国科技竞争缓和，近期市场开始逐渐纠偏，后续仍需紧密关注四大预期的变化。具体来看，

　　经济发展坚持“稳字当头，稳中求进”的底层框架，强调高质量发展和注重供应链安全。此前政治局会议为中央经济工作会议定调，注重人民/安全的改革与政府主导的定向刺激并重。因此，当前市场部分淡化房住不炒、明年大干快上的乐观预期出现的概率并不高。从12月的中央经济工作会议来看，继续强调了坚持“稳字当头、稳中求进”，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策突出“精准有力”，房地产方面则坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，有效防范化解重大经济金融风险。以上皆表明我国经济发展仍然坚持“稳字当头，稳中求进”的底层框架。

　　疫情的持续性、反复性，当前或仍被市场所低估。不同毒株之间的免疫效果如何有待验证，或不及市场预期。当前国内疫情多种毒株并存，但各地目前或仍以一种主导毒株为主。伴随着1月春运的开启，各省市人流加速，可能会带来新冠感染情况的变化。当前国内主流毒株BA.5，BF.7等，年中已在全球流行，目前全球主流毒株免疫逃逸能力更强的BQ.1，XBB等在国内开始传播，未来伴随着各主要城市国际航班的可能恢复，同样可能会带来新冠感染情况的变化。因此，新冠感染情况预计将呈现“一峰三波”的特点。

　　海外层面关注两大变化，美联储上调终端利率高度、美方半导体等科技制裁加码。12月的美联储议息会议兑现了“加息50bp”，即市场11月以来的“加息放缓”预期，美联储加息增速放缓，新问题在于高利率的持续时间。基于中期选举中民主党的表现超预期，控制通胀预计将是23年拜登政府的核心任务，美国加息历程如鲍威尔所言或“还有一段路要走”。因此，即使本次美联储放缓加息速度，市场广泛关注的“点阵图”也出现了抬高倾向。

　　当前市场短期无需过度恐慌，新冠感染情况超预期当前股价或已基本反映，一季度整体疫情、地缘、海外流动性环境、政策等仍值得重视。具体1月我们推荐的配置方向：1）相对收益投资者可通过1月金股推荐如下：福寿园、中直股份、美亚光电、药明生物、芯能科技、航天宏图、新点软件、兖矿能源、古井贡酒、农业ETF。