国信燕翔：A股上市公司盈利趋势性增强

国信证券7月3日在深圳举办以“创新与重构”为主题的2019年中期策略会。国信证券认为，A股市场面临着上市公司盈利趋势性增强等多方面的重构与机遇，同时，在短期内也将面临流动性等三方面的不确定性。其建议投资者的关注点由可能存在高估的价值龙头转向细分领域内的“隐形冠军”。

昨日的策略会上，国信证券首席策略分析师燕翔从A股可能面临的两大系统性重构来分析潜在机遇。

一是A股上市公司盈利趋势性增强。燕翔指出，在当前的经济大背景下，上市公司的盈利能力相对坚挺。目前已能看到，在结构转型下，企业盈利状况好于经济的整体增速，预计这一势头未来将会持续。类比来看，主流上市公司长期稳定的高ROE也正是美股实现长牛的重要原因。

二是在全球范围内，低利率环境或将成为常态。而在全球利率维持低位、市场利率中枢下降的环境中，权益资产估值将出现系统性提升。

燕翔同时提醒道，市场仍然存在几大短期变量。首先，“基本面拐点”这一支撑行情由反弹跃变至反转的充要条件仍有待确认，因此A股市场或大概率维持震荡。其次，流动性及信用风险问题存在一定不确定性。此外，外部因素有范围扩大的风险。

回顾上半年的A股行情，燕翔指出，一季度的大幅反弹主要受益于较低估值、利率下行、政策利好以及外部因素缓和等多重因素。经历了白马龙头行情后，食品饮料、家用电器等行业估值已处于历史较高估值分位。

燕翔预测，下半年投资机会或将从价值龙头扩散到“隐形冠军”，即并不像大型知名企业那样被大众所熟知的某个细分领域内的“冠军”企业。燕翔介绍，“隐形冠军”企业具有细分领域内的高市场份额、较小的市场规模、2B端占比高及为大企业提供服务等特征。

具体来说，“隐形冠军”往往是某些细分市场中未被大众熟知的民企。当前，在各方的支持下，民营企业获取金融资源的难度在降低。此外，随着供给侧改革的推进，这些企业的盈利能力将会得到持续提升。还有一点不得不重视的，即任何资产都需要考虑估值，而这些“隐形冠军”相较于现阶段的白马价值龙头股，存在低估值的优势。

“在经济转型中，凭借技术、效率等优势，‘隐形冠军’公司的地位必将得到进一步的巩固和提升。”燕翔说。