四方伟业应收账款猛增
近日，大数据产品及服务提供商成都四方伟业软件股份有限公司（下称“四方伟业”）向上交所科创板递交招股书，拟募资7.18亿元用于新一代大数据平台建设项目和大数据关键技术研究中心项目。
图表1：四方伟业IPO募资用途明细
Wind 数据显示，自2021年以来，新点软件（688232.SH）、星环科技（688031.SH）两家大数据处理公司先后在科创板上市。而盈利能力不稳定的四方伟业能否成为科创板第三家大数据上市公司，还有待时间的检验。
01
近三年实际亏损超1亿
据其官网介绍，四方伟业成立于2014年5月。公司业务围绕大数据的采集、存储、治理、分析、挖掘和展示，形成了相应的全栈软件产品及服务，最终促进用户数字化转型。自成立以来，四方伟业的主营业务未发生变化。
从主营业务收入构成来看，2019年至2022年6月（下称“报告期内”），四方伟业的营收超过9成来自大数据处理软件产品及服务，大数据集成、运营商消息软件产品等其他业务的营收占比不足5%。
图表2：四方伟业的主营业务收入构成
财务数据显示，四方伟业报告期内的主营业务收入分别为 1.02亿元、2.07亿元、2.82亿元和0.66亿元；归母净利润分别为-8978万元、1467万元、4396万元和-1897万元。
实际上，如果没有政府补助和增值税返还，四方伟业的亏损则进一步拉大。
据招股书披露，四方伟业报告期内收到政府补助3519万元、收到增值税即征即退2260万元。加上个税手续费返还及其他，四方伟业报告期内的非经常性损益合计超过5800万元。如果扣除非经常性损益，四方伟业近几年的实际亏损就已经超过1亿元。
图表3：四方伟业报告期内的补助及退税
四方伟业在风险提示中表示，截至2022年6月末，公司累计未弥补亏损2.75亿元，可供股东分配的利润为负值，“短期内无法完全弥补累积亏损，公司在科创板上市后，存在短期内无法向股东现金分红的风险”。
02
应收账款金额猛增
一方面，报告期内巨额亏损，另一方面，四方伟业还存在应收账款金额和占比较高的问题，这或与其销售模式有关。
招股书显示，自2019年起，四方伟业的主要产品逐步完成了对国产操作平台的适配，已支持龙芯、飞腾、华为鲲鹏等国产CPU处理器和麒麟OS、统信UOS等国产操作系统。通过与国产操作平台进行“嵌入式”合作，也成为四方伟业产品的主要销售模式。
对此，四方伟业表示，因为公司的终端用户所处地域分布较为分散，主要向系统集成商或专业应用软件开发商等合作伙伴进行销售，导致非直接销售模式下的营收占比较高。报告期内，四方伟业非直接销售收入的营收占比超过70%，2022年上半年甚至超过85%。
招股书显示，四方伟业的终端用户主要集中在政府、军工、能源、交通、金融部门或行业。由于此类客户的验收周期较长，导致四方伟业的应收账款金额和占比较高，报告期各期末，四方伟业的应收账款分别为0.28亿元、0.74亿元、1.52亿元和1.48亿元，应收账款金额在总资产中的占比从2019年的9%增至2022年上半年的29%。
图表4：四方伟业的应收账款猛增
对于应收账款猛增的原因，四方伟业表示，除了账期较长，部分客户还受新冠疫情、宏观经济波动等因素影响，未按合同约定及时支付合同款项。四方伟业还表示，未来不排除应收账款金额进一步增加的可能性，“如果公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收，将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响”。
03
能否“亏损上市”
Wind数据显示，自国家2020年发布政策性文件支持大数据行业的发展以来，已有新点软件、星环科技两家大数据处理公司在科创板上市。加上2011年就已在创业板上市的东方国信（300166.SZ），目前A股共有3家大数据类上市公司。
截至到目前，除了已上市同行，四方伟业还有一些竞争对手是行业巨头的下属公司。据招股书披露，四方伟业的未上市同行包括Informatica、Tableau和阿里云。其中，Informatica、Tableau为境外公司，这两家公司在国内的业务主要由代理商运营。阿里云则是阿里巴巴（09988.SH）旗下的云技术平台。
从营收规模来看，以2021年数据为例，据阿里巴巴年报披露，阿里云2021年的营收高达793亿元，行业龙头地位稳固。同期，东方国信的营收为25亿元、新点软件为28亿元、星环科技为3.3亿元，四方伟业只有2.8亿元。可见，除了与星环科技相近外，四方伟业的营收规模与其他同行还有较大差距。
值得一提的是，星环科技今年10月才在科创板上市。财务数据显示，星环科技2019年至2021年的归母净利润分别为-2.11亿元、-1.84亿元和-2.45亿元，近三年亏损超过6亿元。最终，星环科技实际募资14.3亿元，约为计划募资金额19.6亿元的七成。
相比之下，整体营收规模相对较小，拟募资7亿元的四方伟业能否登陆科创板并最终募得多少资金，市场正在关注中。