研报透市：多个超大城市防疫“减码”，A股最差情况或许已过去，三主线逐渐清晰

　　金融界12月5日消息 昨日，多地对新冠肺炎疫情防控措施进行调整，进一步优化完善防控举措。据不完全统计，大城市如广州、成都、北京、重庆、郑州、天津、上海、深圳，省份如山东省，纷纷宣布防疫“减码”。

　　招商宏观指出，老年人疫苗接种率是放松关键，春节后国内或可考虑全面、有序放开。东北证券付鹏指出层层加码开始大幅度纠偏，分子端改善值得关注，对应A股最差情况或许已过去。

　　至于哪些板块将迎来机会，中信证券指出当前正处政策驱动的上半场，建议提高仓位，均衡配置精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线。

　　招商宏观：老年人疫苗接种率是放松关键，春节后国内或可考虑全面、有序放开

　　招商宏观指出，据财新网，新冠疫苗接种指标已下达：1月底前80岁以上人群新冠疫苗首剂接种率达到90%；60-79岁符合条件的目标人群全程接种率和加强免疫接种率达到95%。若完成，春节后国内或可考虑全面、有序放开，当然，节奏上大概率还是因城施政。欧美各国从内部放松到取消入境要求大约为3个月左右，进而，2023年Q2中后期国内亦有望加速放开入境要求。

　　欧美内外放松时隔约3个月，2023年Q2国内亦有望加速放开入境要求。海外放松防疫阶段处于滞胀期，我国则处于经济回升期，加上就业意愿极强，预计明年消费逐渐转暖。此外，海外经济衰退压制了放松后国内通胀上行风险。

　　东北证券付鹏：分子端改善值得关注，对应A股最差情况或许已过去

　　付鹏认为，三年抗疫的情况发展其实也面临着“和当时运动式减碳”同样的问题，尤其是地方的层层加码已经严重偏离了中央的意图，随着病毒逐步减弱，从二十条开始已经开启了全新的阶段，对于层层加码开始大幅度纠偏，国内分子端（经济）最坏的情况已经过去，未来两三个月从左到右的中国式转向，预计在明年两会期间国内的工作重心将重回经济增长，明年我们需要讨论更多是三年大疫后生产生活能够恢复多少，恢复快慢的问题。

　　相比分母端，分子端的改善更值得关注，对应的A股最差的情况或许也已过去，未来更依赖分子端的资产表现将相对占优，由于分母端对估值支撑的削弱，沪深300等大盘股指数或要好于中证1000等中小盘指数。

　　中信证券：新稳态渐行渐近，三主线逐渐清晰

　　预计“新二十条”优化过程中将逐步形成常态化防控的新稳态，房地产“十六条”等稳增长政策执行过程中也将逐步形成经济弱势恢复的新稳态；美元加息节奏拐点确立，国内货币政策集中发力提供A股估值修复的支撑。

　　当前正处政策驱动的上半场，建议提高仓位，均衡配置精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线：①疫情精准防控受益板块，重点关注新冠相关疫苗、特效药、消费医疗器械、医药流通等；②房地产“第二支箭”加速落地提振市场预期，重点关注优质地产开发商，地产产业链的建材、家电及前期估值受压制的优质银行，受益长端利率上行的保险；③全球流动性拐点预期出现，重点关注港股和贵金属。