关联交易占比高被监管问询 关联交易占比多少合适

　　数据显示，目前A股市场共有金卡智能、威星智能、先锋电子、新天科技、秦川物联等五家燃气表类上市公司。

　　11月18日，深交所创业板向成都千嘉科技股份有限公司（下称“千嘉科技”）发出第二轮审核问询函。那么，千嘉科技最终能否成为A股市场第六家燃气表类上市公司呢？

　　01

　　关联交易占比高被问询

　　燃气表是计量天然气用量的设备。目前，传统燃气表几乎被智能燃气表全面取代。千嘉科技也正是一家智能燃气表生产商。据招股书披露，千嘉科技成立于2001年10月，直到2021年12月才完成股份制改造。公司专门从事智能表具与公用事业信息化整体解决方案的研发、生产与销售，并提供增值业务服务。千嘉科技的营收也主要来自于智能表具业务。

　　财务数据显示，2019年至2021年6月（下称“报告期内”），千嘉科技的主营业务收入分别为5.65亿元、5.88亿元、6.58亿元和3.15亿元；归母净利润分别为0.57亿元、0.63亿元、0.79亿元和0.18亿元。报告期内，智能表具业务收入在千嘉科技主营业务收入中的占比超过七成，其余来自信息化整体解决方案和增值业务。

　　图表1：千嘉科技的主营业务收入构成

　　

　　另从销售区域构成来看，千嘉科技的业务主要集中在西南地区。报告期内西南地区的销售贡献率在其主营业务收入中的占比超过60%，华北、华南、华东等区域的营收占比均不足10%。千嘉科技表示，西南地区为公司总部所在地，公司在当地的知名度较高、品牌效应较强，有利于获得客户的认可。

　　值得注意的是，千嘉科技的关联交易占比也比较高，报告期内来自关联方的销售收入分别为2.14亿元、2.75亿元、2.76亿元和1.16亿元，在其主营业务收入中的占比2020年最高时达47%，今年上半年也有37%。截至招股书披露日（2022年11月7日），千嘉科技的前三大股东成都燃气、中国石油、华油集团皆为其关联交易方。

　　图表2：千嘉科技的股权结构明细

　　

　　对此，深交所要求千嘉科技说明“是否对关联方存在业务依赖”，并进一步分析说明“否具备独立面向市场获取业务的能力”。千嘉科技回复称，燃气表制造商与燃气运营商进行关联交易符合燃气行业经营特点，具有必要、合理的商业背景，与同行业公司的合作模式一致，符合行业惯例。

　　千嘉科技还表示，公司未来业务量增长较大的客户包括重庆燃气、深圳燃气、天津燃气等其他燃气运营商；公司在2022年还取得了陇南市农村供水智慧管理建设工程项目订单，合同金额超过5000万元。据此，千嘉科技认为，公司对成都燃气、华油集团等股东不存在重大业务依赖。

　　02

　　经营现金流下滑明显

　　千嘉科技在招股书中还提到，除了与前三大股东有业务往来外，公司的办公场所、生产厂房及仓储场所均租赁自金地光电的自有房产。股权结构明细显示，金地光电为千嘉科技第四大股东，持股比例9.6%。千嘉科技本次IPO募资主要用于自建厂房和办公用地，不再做金地光电的租户。

　　募资用途显示，千嘉科技本次IPO拟募资6.1亿元。其中，4.3亿元用于智慧燃气计量仪表智能制造基地建设项目，占募资总额的71%；1亿元用于创新研发中心建设项目，占募资总额的16%；0.8亿元用于补充流动资金，占募资总额的13%。

　　图表3：千嘉科技IPO募资运用概况

　　

　　千嘉科技表示，公司发展过程中，主要以“轻资产”模式开展运营，当前租赁自金地光电的办公场所、生产厂房等场地已难以支撑起公司的发展，通过自建生产办公场地，将从根本上解决租赁带来的经营场址不确定性风险。

　　同时，千嘉科技拟募资0.8亿元用于补充流动资金。财务数据显示，截至今年6月末，千嘉科技的经营现金流净额为-6255万元，较去年底的6455万元下滑明显。与此同时，千嘉科技的投资现金流量净额、筹资现金流量净额均为负值，分别为-1003万元和-321万元。

　　千嘉科技表示，智能燃气表属于典型的技术、资金密集型行业，公司运营需要大量资金支持，单单依靠内部经营积累较难保障公司的高速发展，使用募集资金补充流动资金符合公司的业务模式和行业特征，具有必要性与合理性。

　　不过，燃气表企业近几年的上市速度整体较慢，也可能对千嘉科技的IPO前景造成影响。Wind数据显示，截至11月底，A股市场只有金卡智能、威星智能、先锋电子、新天科技、秦川物联等五家燃气表类上市公司。从上市时间看，除秦川物联在2020年上市外，其他公司都在2018年之前上市。

　　图表4：A股燃气表类上市公司、IPO公司概况

　　

　　另一方面，其他两家IPO公司2022年的上市进展也不乐观。公开信息显示，真兰仪表今年5月20日过会，但目前仍处于“提交注册”阶段；松川仪表则在今年10月18日被终止审核。两家同行IPO受阻，千嘉科技最终能否成功上市，还有待时间检验。