鼎晖投资王霖:ChatGPT捅破了技术的“窗户纸” ,估值的冬天却是投资的春天

  作为鼎晖投资的创始合伙人之一,王霖在7年前组建了鼎晖VGC(创新与成长)基金,“创建鼎晖VGC其实相当于内部创业”,VGC主要是探索科技领域的创新与成长的投资机会,到现在已投资了90多家企业,支持40多位科学家创业者。

  王霖平时通过跑步来释放压力,跑完马拉松后,他觉得没有不能克服的困难,所以在创业过程中,要学会像跑马拉松一样掌握节奏,学会坚持。

  日前,在接受中国基金报记者独家专访时,王霖谈到,科技投资要“投早、投精和投重”,一要找趋势,二要具体看方向,现在从募资到投资,更要求专业化、精细化。

  “多年前风险投资是占赛道、撒种子,而今天科技单点突破的时代,赛道太多,只能通过专业深度行研,精准挖掘细分行业里的头部企业,多轮加注并深度赋能。”王霖说。

  尽管当前市场低迷,但估值的冬天,却是投资的春天,王霖对市场非常有信心。他表示,任何技术的突破都可能带来大的机会,更聚焦前沿技术。关注等科技消费场景方向的投资。

  比如大健康领域,王霖表示,虽然现在二级市场比较低迷,但低迷是对上一轮泡沫的调整,但是大健康产业,尤其是创新药、创新器械,是一个长期的朝阳行业,是社会发展、人民健康必须的东西,所以现在中国的创新药,有的在全球位列第一梯队。社会对这些药长期是有需求的,现在可能估值稍微低一点是正常的调整,后面慢慢会起来的。

  他举了某生物医药公司的例子,研发CAR-T细胞疗法,治疗实体瘤,现在估值100亿美元,“也就是说,真正好的东西还是会有很好的市场估值,好公司不缺资金。现在只是市场的一个正常回调,要求我们投资的是真创新、真正有大的市场创新,成功的可能性比较高,这个时候有机会赚钱。”

  实际上,现在大健康市场的投资出现明显的两极分化。王霖说,以前不管是什么技术,市场差不多都会投资,但是今天只有好的技术才会投,比如靶点要看是不是最新的靶点,团队是不是最好的团队,有没有在跨国公司干过或者有成功的经验,这些都会看得更细一些。“这是好事情,现在只有头部的公司能够融到资金。另外创新药领域更新换代也很快,比如PD-1过去特别火,现在基因编辑,包括RNA治疗、小核酸药物、肿瘤微环境、溶瘤病毒等疗法,都是更加创新的技术。市场上创新有很多,一旦大规模市场化,就不算创新了。我们持续研究更新的东西,不断往前走。”

  ChatGPT捅破了技术的“窗户纸”

  投资应用芯片和突破级应用

  今年ChatGPT带动了人工智能的热潮,王霖直言,AI领域有了大的突破,很多应用都超过我们的想象。这是大趋势,这种突破给人类带来希望。

  “技术就是一层窗户纸,前期的研究可能费了很大的时间和精力,后续窗户纸被捅破以后,跟随就会很快。”王霖说,中国现在很多公司也在做大模型,大趋势是对的,投资人一定会聚焦人工智能这一块。

  如今各种模型如雨后春笋般出现,王霖坦言很难选择,他们还在观察和研究,等看清楚、弄明白的时候再出手。“大模型基础上一些小的、集结应用的模型将会是鼎晖VGC的投资重点,真正能够带来效率提升和成本降低,能够推动这个产业的进步的应用才具有真实的长期价值。”

  还有科技创新领域,王霖表示,当前“硬科技”是发展重点,我们强调国家安全、现在军队的建设,包括军民融合的机会。

  王霖认为,美国对中国半导体的制裁从另一个层面看,给我们提供了很多国产替代的机会。为了保证国家安全、供应链安全,要求一定比例的国产芯片的替代量,这就给中国芯片进入市场提供了机会,用的量大了,价格自然就便宜了,在使用的过程中不断发现问题,迭代升级,产品性能也就上去了,产业就相应发展起来了。

  据王霖介绍,鼎晖VGC现在大部分投的是应用芯片,可能在更加前沿的,包括ARM框架的芯片,RISC等更新的框架的芯片,“我们在投资上稍微往前走一些,这个时间周期会更长,但一旦成功了,可能是一个比较大的突破级的应用出来。”

  新能源更重视从材料入手

  聚焦技术突破带来的机会

  还有新能源领域,王霖表示,近年来中国提出碳达峰、碳中和的目标,“双碳”的市场空间足够大,可能未来10年、20年中国在太阳能、新能源汽车领域,处于世界领先的地位,里面涉及到电池、材料等很多投资机会,市场是很大的。

  当然近年来新能源方面的投资过热,现在面临调整。王霖举例,某电池龙头前段时间特别热,也给投资人赚了很多钱,使得大家觉得电池市场大、机会多,大量资金蜂拥而上,但实际上到最后发现电池的毛利率很低,所以估值也出现正常的调整。“任何东西一旦热了,估值就上去了,但是后来发现其创造的社会价值、创造的利润和现金流没有那么好,它的估值就开始回调。”

  王霖认为,未来新能源行业的投资,任何技术的突破都可能带来大的机会。“因为新能源行业在不断发展过程中,比如电池密度、单晶硅的纯度、转换技术等都在发展,所以,如果仅仅是规模的增加,相关公司估值不可能很大,还是要聚焦技术的突破。比如原来是动力电池,现在是储能电池,其材料不一样,材料方面的突破带来机会。”

  在新能源赛道进入快速发展期,王霖坦言,他们更重视从材料入手,看材料发展带来的技术创新,比如电池密度、电池成本的下降。由于材料方面要求专业,鼎晖VGC最近从剑桥招聘了一个材料学博士,专注对材料方面的研究和投资。“市场上相关的材料很多,每一种都有机会,所以我们不会就盯着头部企业,因为大家都看得到的机会,估值肯定不便宜,盈利空间很低。不仅仅在新能源行业,其他行业也是一样的,很多材料的创新带来功能的提升,我觉得潜力还是蛮大的。”