电器制造2022年报：景气虽弱但各龙头净利普增，海尔智家营收2435亿
过去一年，受地产低迷、海外高通胀等多重不利因素影响，家用电器整体景气度较弱。但随着一揽子政策的实施，目前得以改善。今年的社零数据，尤其是几家A股行业龙头2022年的业绩，便体现了一定的正相关性。
与此同时，随着存量市场的竞争愈发激烈，一些行业龙头将产业向上下游延伸，多样化切入光储产业链，以期实现经营效率的整体提升。
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居民消费意愿不强，基金低配家电股
国家统计局数据显示，2022年1-12月，家用电器和音像器材类社会消费品零售总额8890亿元，同比降3.9%，表现不及社零总额增速。
国内家电消费走弱的一个主要原因为消费意愿较低。国家统计局数据显示，我国消费意愿在2022年4月份下滑明显，消费者信息指数和消费者信心指数从3月份的113.2和105.5，下降到4月份的86.7和87.1，之后到10月份基本维持稳定。
居民消费意愿不强带来的影响也传导至了资本市场。基于目前家电企业的2022年报还在陆续发布中，以2022年中报数据为例，信达证券测算申万家电行业在近五年基金持仓占比中处于底部位置，占比仅1.88%。
为促进消费意愿，家电促消费政策也相继发布。2022年7月，商务部等13部门发布了《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》。广东、上海、深圳、武汉等地也相继推出了地方性的促消费政策。
一揽子政策发布后，家电零售也随之复苏。国家统计局数据显示，2023年1-2月份，我国家用电器和音响器材类零售额为1277亿元，同比降1.9%，降幅环比大幅收窄11.2个百分点。
而此时正值年报发布时间，几家A股行业龙头2022年的业绩，也体现出了一定的正相关性。
02
各细分行业龙头普遍实现净利增长，海尔智家营收2435亿
截至2023年4月3日，海尔智家（600690.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、海信家电（000921.SZ）、海信视像（600060.SH）、创维数字（000810.SZ）等公司都相继发布了2022年报，净利润都普遍实现了正增长。
其中，海尔智家再次交付了历史最好业绩，全球营业收入达到2435亿元，同比增7.2%，净利润达到147亿元，同比增12.5%。公司核心家电品类线上、线下市场份额均有提升。
据中邮证券，海尔智家2022年冰箱（柜）、洗衣机、干衣机、家用空调、热水器线上市场份额分别为 39%、39%、31%、14%、34%，分别同比提升0.5、0.6、0.8、2.4个百分点；线下市场份额分别为44%、46%、39%、20%、30%，同比分别提升2.5、1.8、6.4、2.8、1.3 个百分点。
盈利能力方面，海尔智家2022年毛利率为31.3%，较2021年持平。其中，国内市场受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、下半年大宗原材料价格下降， 毛利率同比提升；海外市场采取的产品结构优化、价格提升等举措带来的积极影响部分被大宗材料价格的上涨所抵消，毛利率同比回落。
整体来看，海尔智家在宏观环境承压下国内数字化转型、品牌高端化布局的效益逐步释放，海外实现产品结构、供应链、生产效率优化，有效带动运营效率与盈利能力的提升。
作为中国炊具行业首家上市公司，苏泊尔的业绩表现也可圈可点。
2022年，苏泊尔营收202亿元，同比降7%，公司内销较为稳健，营收收入较上年同期稳定增长，但外销业务因主要客户SEB集团存货水平较高，为积极管理控制当地渠道存货水平，对公司的订单数量有一定下滑；净利润则同比增6%至21亿元；毛利率及净利率则分别同比增2.8、1.3个百分点，这得益于公司产品结构升级、渠道转型等。
中国银河证券认为，苏泊尔为厨房小家电领先品牌，坚定推行“推新卖贵”策略，通过推出高附加值、高毛利产品，提高产品客单价，提升产品毛利率；渠道方面，公司推动线上渠道变革，扩大电商渠道先发优势，加快下沉市场渗透。公司具备较强的产品创新能力、稳定的经销商网络和优异的研发制造能力。
海信家电的利润也是高增。2022年，公司营收741亿元，同比增9.7%，净利润达到14亿元，同比增48%，净利润率提升0.5个百分点。市场份额上，公司新风空调线下占有率26.3%，同比提升2.5个百分点；中央空调多联机市场，海信系领域份额接近20%，位居行业第一。
海信视像在利润上的表现也同样亮眼，公司是国内显示行业龙头，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵以及阶梯式的价格策略夯实了行业地位。2022年，公司营收457亿元，同比降2.3%；净利润为17亿元，同比增48%。受益于面板价格低位运行和产品结构持续升级，公司盈利能力大幅改善，2022年毛利率为18.2%，同比提升2.5个百分点。
创维数字是机顶盒行业的龙头，2022年，公司营收120亿元，同比增10.7%；净利润为8亿元，同比大幅增95%。其业绩高增长的原因在于，2022年公司机顶盒、宽带连接设备等智能终端营收实现高增长，在国内三大运营商集采、省供实现中标份额提升，同时海外市场的覆盖率及市占率提升带动公司海外业务营收快速增长。
通过年报披露的业绩，上述公司的净利润均取得了不同程度的增长，市场份额稳步提升，海内外销量均表现不俗。不过，多家券商在针对这些公司的研报中也表示，依然要警惕宏观经济风险、原材料价格波动风险、海外需求下滑风险。
03
家电存量竞争加剧，先行者布局绿电产业
对于目前的行业格局，财信证券认为，伴随大家电品类渗透率达到饱和，以及当前地产市场 承压背景下，白电和厨电进入存量竞争时代。
为寻找新的增长“拉力”，在最近几年，不少国内家电企业选择向能源相关业务拓展，包括光伏、储能。
在光伏领域，诸如TCL电子（01070.HK）、创维集团（00751.HK）等，这些企业或选择布局分布式光伏、集中式光伏电站，或进入光伏的渠道分销领域。
其中，TCL电子在2022年二季度便开始运营光伏业务，已覆盖了国内九大重点省市。截至 2022年底，公司光伏业务收入3.28亿港元。预计2023年装机量有望达到GW水平。
创维集团则自2021年起便开始从事分布式光伏发电站的销售及安装等，截至2022年，公司新能源业务营收119亿元，同比增191%，已实现运营且发电的家庭户用光伏电站新增超过14万户，累计建成并运营的户用光伏电站超过20万座。
美的集团（000333.SZ）也早早便推进光伏项目，2022 年上半年，公司同步推进 29 个分布式光伏项目实施，总设计装机容量154.34MW，有13个项目进入项目建设阶段，总装机容量53.34MW， 建成后预计年发电量约5434万千瓦时，可减少碳排放约4.3万吨二氧化碳。
储能方面，随着光伏等新能源和科陆电子。前者负责户用储能业务，后者负责大型储能电站业务。
一些国际公司也在向能源电力转型。如LG集团化学事业部于2020年末成立了能源解决方案事业部，松下集团在2022年4月正式成立松下能源公司，业务覆盖了各类电池组。
对于家电企业将业务向能源领域延伸，信达证券认为，家电是电的下游应用，进军能源是向产业链的自然纵向延伸。能源、家电都是为了解决人类基本需求的产业，尽管商业模式有B 端、有C端，中间的客户可能是企业、家庭或者某个自然人，但最终的触达的对象是一致的。
从长期来看，对于家电企业而言，布局光伏储能等能源业务在顺应电力能源变革的同时也为家电企业的收入增长提供了更多可能性，是企业长期发展的合理战略布局。