接连减持重要资产，起底粤商蔡小如的资本败局！

　　不到一年时间，此前的中山富豪蔡小如五次减持小崧股份，其多次抛售的原因无一例外为偿还质押融资债务。尝鼎一脔，资本市场驰骋多年的蔡小如在债务压顶之下已不再辉煌，所持上市公司股份处于冻结/质押中，并购狂徒神话逐步破灭。

　　并购狂人蔡小如弃车保帅。

　　3月16日，小崧股份公告，控股股东华欣创力计划再度减持318万股，这是其近一年为偿还质押融资债务欲进行的第五次减持。

　　小崧股份作为当下华欣创力实控人蔡小如旗下唯一掌控的上市公司，重要性不言而喻。随着多次抛售，意味着并购狂人蔡小如神话逐步破灭。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

　　实际上，蔡小如之前还是达华智能的实控人，不过目前退居二股东之位。同时，其还持有溢多利828万股。不过，当前来看，蔡小如持有的达华智能的股份77%处于质押中，持有溢多利的股份被冻结。

　　如今走入末路的蔡小如曾是中山最年轻的富豪，身家高达80亿元。不过，由于无序扩张，不知节制，在资本市场驰骋数年的蔡小如终被拖垮。

　　接连减持重要资产

　　此前并购“狂徒”蔡小如接连抛售手中为数不多的筹码。

　　3月16日，小崧股份称公司控股股东深圳华欣创力科技实业发展有限公司计划在15个交易日中，以集中竞价方式减持318万股，占据公司总股本的1%。

　　该次减持前华欣创力持有上市公司5616万股，而这部分股份100%处于质押中。

　　倘若按照小崧股份16日收盘价10.51元/股来计算，华欣创力该次的套现涉及金额约为3340万元。

　　华力创新的背后是此前业内知名的并购狂人蔡小如。

　　同时，这也是华欣创力今年第二次减持小崧股份。今年1月，小崧股份表示收到控股股东华欣创力的减持公告函，后者在当月4日至5日过大宗交易的方式减持公司股份636万股。

　　将时间线拉长，从2022年一整年来看，华欣创力三度减持小崧股份。前者分别在6 月 6 日、9月28日 -9月29 日、 10月 31 日 -12 月 8 日减持635万股、635万股、3,17万股，减持均价为12.54元/股、9.85元/股、12.41元/股，套现金额约为7963万元、6255万元、3934万元。

　　而这几次的减持原因都是为偿还质押融资债务。

　　当下，被蔡小如几度抛售的小崧股份是其旗下唯一控股的上市公司。在2014年，蔡小如从旧友遗孀手中以11亿元拿下了小崧股份。

　　至此，小崧股份成为蔡小如旗下的主要平台之一。

　　然而，蔡小如接手后的小崧股份却是每况愈下。从业绩来看，2017年至今2021年，其归母净利润分别为766.77万元、-9031.12万元、3906.94万元、2594.93万元、1799.01万元，同比变动分别为16.43%、-1277.82%、143.26%、-33.58%、-30.67%。

　　由于经营不佳，更是沦为多个原始股东的提款机。

　　在16日的减持公告中，除了蔡小如之外，公司董事蒋光勇也拟减持1,54万股，倘若其完成减持，其持股数量则降至607万股。实际上，自2017年以来，蒋光勇多次进行了减持。根据上市公司2016年年报，截至当年年末，蒋光勇的持股数量为1200万股。

　　与此同时，公司另一原始股东余运秀与蒋光勇如出一辙，截至2016年年末，股东余运秀持有903万股，而到去年三季度季末，已降至681万股。

　　资本版图沦陷

　　被多次减持的小崧股份只是蔡小如版图的一角。管中窥豹，蔡小如沾染的其他上市公司亦是呈现出日暮途穷的窘境。

　　在蔡小如的诸多资产中，达华智能至关重要。不过，当前蔡小如已不再是该上市公司的掌舵人。根据同花顺数据，截至去年三季度末，蔡小如持股比例为8958.48万股，居于二股东之位，而其持有的这部分股份中77.13%处于质押中。

　　将时间倒回2003年，当时年仅24岁的蔡小如从其母手中接手了达华有限，成为公司实控人。7年后，他掌舵的达华智能成功登陆A股。在该公司的上市后的首份年报中，蔡小如透露达华智能未来的经营战略，即通过并购的方式，向产业链的下游扩展。

　　由此，达华智能成为蔡小如主要的资本运作平台。从2013年至2017年，蔡小如通过达华智能进行了多次的并购。

　　具体来看，2013年其以4.33亿元并购新东网科技有限公司；2015年更是进行了5次并购，包括1998万元收购德晟租赁75%股权、2.12亿元收购江西优码49.02%股权等。2017年其收购达华嘉元保险经纪有限公司的同时，还以7300万美元取得塞浦路斯政府授予的排他性使用三条卫星轨位Ka频段资源。

　　而在疯狂扩张下，达华智能债务危机显现。根据年报，2020年账面货币资金为4.67亿元，短期借款为7.4亿元。

　　每况愈下之际，蔡小如也失去了对达华智能控制权。2021年3月，达华智能公告蔡小如持有的4000万股被拍卖，彻底与达华智能失之交臂。

　　达华智能之外，蔡小如还是溢多利的股东。同花顺数据显示，截至2022年9月末，其持有溢多利827.85万股，是该公司的第三大股东，不过这部分股权处于冻结中。

　　这家公司在蔡小如春风得意之际被沾染。根据该公司2014年年报，溢多利通过定增向蔡小如发行308万股，募集资金净额为5650万元。根据2017年年报，溢多利申请增加注册资本15,527,023元，认购对象共计4名，包括蔡小如。

　　城门失火，殃及池鱼，达华智能危机也波及了溢多利。根据后者年报，自2020年，蔡小如所持溢多利股份均处于冻结中。

　　“并购狂人”蔡小如

　　成也萧何，败也萧何，并购成就了蔡小如，也让其身陷囹圄。

　　从蔡小如履历来看，其染指的上市公司除了小崧股份、达华智能以及溢多利之外，还有华峰超纤、熊猫国旅等上市公司。

　　具体来看，根据华峰超纤2017年业绩报，该上市公司为购买相关资产，向多名对象发行股份，其中蔡小如获配403万股，经过该公司多次公积金转增股本，蔡小如的持股数量在2020年增至10,87万股，不过就在2021年蔡小如消失在股东之位。

　　熊猫国旅亦是在2017年前后被蔡小如盯上。根据该公司2019公告，为收购蔡小如、石方民以及微远创投持有的中山熊猫100%股权，拟以1.6元/股的价格向蔡小如、石方民以及微远创投合计发行1250万股；此外，该公司还为购买艺闻传媒100%的股权，以2元/股的价格向蔡小品如在内的投资者合计合计发行1150万股，涉及金额2300万元。

　　数据显示，截至2018年中报，蔡小如以671万股位居二股东之位，不过在2021年其消失在十大股东之位。

　　二级市场之外，蔡小如还活跃在一级市场市场中。企查查显示，以蔡小如为核心的相关平台达23个。不过从成果来看并不如人意，进入IPO的仅1家，进入下一轮的有7家。

　　疯狂进行资本运作之际，身价也暴涨。2017年，蔡小如的财富值达到顶峰，时年38岁的他以80亿财富值登上《2017胡润全球少壮派白手起家富豪榜》。

　　不过，其辉煌也仅止于此。随着“后院起火”，资金链出现问题，根据达华智能2017年年报，截至当年年末蔡小如持有的上市公司2.56亿股股份中，有2.01亿股是处于质押状态，持股质押比例当时已高达78%。

　　主要平台达华智能的进退维谷，打开了蔡小如债务危机的潘多拉魔盒，其不得不拆东墙补西墙。自此，关于中山富豪的神话也就此破灭。