民生宏观：国内外风险资产共振回升 国内证风险资产占用

    来源：宏观芝道

　　要点

　　本周（2月27日至3月3日），国内股票市场因强劲PMI数据而强势反弹。尽管资金面转松，在强经济预期下，国内短端债券利率继续上行。

　　海外市场方面，市场风险偏好回升，海外股指大多收涨，美元指数回调。但我们提示，下周美国非农数据和日本央行利率决议可能会带来紧缩交易的“双击”。

　　本周国内股票市场表现强势，大盘价值风格更优

　　国内股票市场方面，由于1月份中国制造业PMI大超市场预期，市场再次定价中国经济强劲复苏。数据公布后，北上资金一转颓势，重新开始大幅流入，本周A股强劲反弹。

　　在细分的行业上，本周中共中央联合国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，数字经济相关的通信、传媒和指数则分别下跌0.49%和0.57%。

　　重要商品方面，WTI原油本周上涨4.40%，上海螺纹钢涨0.21%，LME铜涨3.06%，伦敦黄金现货涨2.54%。

　　海外股市大多上涨，港股显著反弹。

　　标普500涨1.90%、纳指上涨2.58%，道琼斯指数涨1.75%，德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨，恒生指数涨2.79%。

　　海外债券利率大多上行。

　　10年期美债利率上涨2.0BP；10年期德债、法债、意债和英债利率分别上行25.9BP、17.5BP、19.8BP和6.7BP。

　　美元指数下跌，非美货币多数升值。

　　本周美元指数下跌0.70%，欧元、日元和在岸人民币则分别升值0.85%、0.48%和0.72%。商品货币方面，加元升值0.07%，澳元升值0.67%。

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　二、资金流动及机构行为

　　本周A股市场日均成交金额为8496亿元，融资融券交易占比约8.4%，新发基金份额再次突破100亿元，下半周开始交易热度明显回升。

　　根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为131.8亿元，相较于上周58.0亿元大幅上升。本周北向资金累计净买入66.19亿元，在上周净流出后重新转为流入。

　　银行间市场逆回购成交量有所下降。

　　本周银行间逆回购量平均为5.37万亿元，相比上周5.47万亿规模下降。

　　银行间外汇市场即期询价成交规模较上周上行，高于去年同期。

　　同业存单发行利率普遍向上，1年期国有银行同业存单发行利率为2.75%，相比上周上行2.0BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.86%，相比上周上行3.9BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.85%，相比上周上行1.5BP。

　　票据转贴利率上行，1年期国股票据转贴利率为2.22%，比上周上行2BP；1年期城商票据转贴利率为2.37%，比上周上行2BP。

　　美股、美债、原油和G7外汇波动率均有所下降。

　　离岸美元流动性边际放松。

　　FRA/OIS利差本周下行，美元兑欧元货币互换基差有所收敛。

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　三、主要的高频经济指标

　　10城地铁出行人次和六大电厂日耗煤数量显著超越往年同年水平。由于开工较强，螺纹表观消费继续强劲反弹。

　　螺纹钢表观消费293.7万吨，环比上周上升71.9万吨，强于过往几年同期水平；

　　全国水泥价格指数138.1，相较上周上升0.5，仍弱于2021年水平；六大电厂日耗煤量与上周相比有所上行，强于往年同期。

　　30城商品房销售7日移动平均值录得52.15万平方米，相较上周上升7.1万平方米，仅次于2021年同期；2月19日当周乘联会汽车日均销量录得3.80万辆，同比下滑14.0%。

　　10城地铁出行7日移动平均值录得5805.9万人次，同比上升25.9%。

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　风险提示

　　海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。