中银证券：2023年3月金股组合 中银证券三季度

　　评级面临的主要风险：汇率大幅波动影响公司汇兑损益；油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利；项目建设进度低于预期；安全环保风险等。

　　电新行业：石英股份

　　石英产品收入快速增长，合同负债维持高位：公司石英产品收入实现快速增长，其中半导体类产品、光伏类产品收入表现尤为突出。公司合同负债余额维持高位，预计后续有望随订单执行逐步转化为收入。

　　高纯石英砂产能扩张提速，市占率有望进一步提升：目前，公司2万吨/年高纯石英砂二期项目基本达产，6000吨/年电子级石英产品项目于2022年10月达产。公司公告未来将年产1.5万吨高纯石英砂项目调整为年产6万吨电子半导体石英材料项目，后续公司将针对市场需求，快速推进6万吨/年三期项目建设，有望进一步提高公司的市占率。

　　评级面临的主要风险：光伏政策风险；产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险；疫情影响超预期。

　　纺服行业：新澳股份

　　毛精纺纱业务量价齐升，羊绒业务快速扩张。2022Q3单季公司实现营收10.1亿元，同增6.3%，在疫情反复与去年高基数基础下仍保持稳健增长，展现出较强韧性。归母净利润1.0亿元，同增14.2%。分业务看，毛精纺纱线业务在羊毛价格上涨过程中顺利实现传导，前三季度平均销售价格高于上年同期，规模效益进一步释放；羊绒纺纱业务方面公司持续重视管理赋能，同时加大自主品牌的市场推广力度，自营销量较上年同期增长较快，带动营收规模增长。公司积极开拓多元纱线产品，旗下业务均保持快速增长，驱动公司收入快速提升。

　　盈利能力持续提升。2022Q3单季毛利率19.6%，同增2.2pct，在羊毛价格上升背景下向终端传导顺利，同时规模效应释放，整体盈利能力增长。公司控费情况较好，2022Q3费用率小幅提升，主要系公司加大营销与管理投入，整体保持稳健。在毛利率提升的带动下2022Q3单季净利率同增0.7pct至10.1%。存货周转天数同增20天至165天，主要系公司为后续销售积极备货，应收账款周转天数同降1天至33天，保持了稳健的应收账款管理。

　　多元业务快速发展，看好公司后续延续高增长。毛精纺业务上，公司产能规模效应持续释放，通过以产促销，在稳固老客户的同时不断开拓新客户（场景涵盖多个细分运动领域），在体育服饰高景气拉动下有望持续扩张下游需求订单。此外，第二成长曲线羊绒业务快速发展，目前羊绒纱线业务仍处于市场拓展期，规模效应有待进一步显现。此外毛条等产品亦在快速扩张。在多远业务驱动下看好公司后续延续高增长。

　　评级面临的主要风险：渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品销售不及预期。

　　社服行业：科锐国际

　　22年业绩同比上升，彰显经营韧性。2022年公司预计实现归母净利润2.78-3.03亿元，同比增长10%-20%；预计实现扣非归母净利润2.21-2.46亿元，同比增长5.03%-17.01%；其中22年全年非经常损益对于业绩影响的金额为5657万元，21年为4190万元，主要系收到各类政府补贴。公司全年业绩整体符合预期，业绩实现稳健增长，彰显良好的经营韧性。

　　灵活用工驱动收入持续增长，国内外业务协同发展。22年公司整体收入持续增长，现金流进一步改善。国内市场部分，灵活用工业务中的岗位外包需求活跃，收入同比增长明显；中高端招聘业务和RPO业务收入受整体市场环境影响同比略有下降。国际市场部分，国内外招聘业务及需求持续表现活跃，各分支机构业务保持良性增长。随着疫情政策的放开，短期灵活用工需求呈复苏态势，有望持续带来收入增长。

　　数字化赋能高增长，挖掘下沉垂直市场增长点。公司在强化集团信息化、数字化建设的同时，持续升级优化垂直招聘平台“医脉同道”“零售同道”，报告期内B、C两端注册数字持续增长；下半年公司推出新垂直招聘平台“数科同道”，在医药、零售、智能制造、工业互联、智能驾驶等领域提供人才匹配支持；此外，持续优化推广“禾蛙”&；SaaS平台等技术产品。公司坚持大客户驱动，同时在下沉垂直区域市场不断拓展长尾客户，挖掘新业绩增长点。疫后企业招工需求有望持续恢复，在经济复苏和利好政策的持续驱动下，看好公司未来高成长空间。

　　评级面临的主要风险：宏观市场变化的风险、市场竞争风险风险、企业用工需求恢复不达预期。

　　计算机行业：太极股份

　　数字经济迎顶层政策支撑。《关于加强数字政府建设的指导意见》文件指出要打造泛在可及、智慧便捷、公平普惠的数字化服务体系，政策支持下，数字政府市场空间有望进一步扩大。公司通过打造“一网通办”、“一网统管”和一体化社会管理产品体系，新中标北京、海南等多个省市的省部级数字政府项目，一体化政务服务平台解决方案市场份额处于头部位置。

　　人大金仓发展迅猛。公司增持人大金仓股权比例至51.3%，此外成为普华软件第二大股东，构建出覆盖操作系统、数据库、中间件的基础软件产业体系。人大金仓在党政、石油行业市占率领先，有望在信创浪潮中增厚公司收益。

　　评级面临的主要风险：疫情影响收入增长；单项毛利率持续下滑。

　　四、风险提示

　　大盘系统性风险；个股层面暴雷。