唏嘘！A股第一代庄家去世，终年68岁！刚刚确认：资本大佬正配合有关机关调查！自家鱼塘电鱼被罚，警方道

　　大家好，转眼又快到周一，一起看看周末大事以及券商老师们的最新看法吧。

　　华兴资本：包先生目前正配合中国有关机关的调查

　　华兴资本联交所公告称，公司一直尝试联系并确认包先生的情况。董事会已获悉，包先生目前正配合中国有关机关的调查。董事会重申，集团目前的业务及运营维持正常。如任何中国有关机关要求本公司依法进行配合，公司将配合该等调查。

　　

　　2月16日晚，华兴资本控股创始人、董事长包凡被曝于近日失联。数位接近包凡人士确认，包凡近几日未在办公和其他公开场合出现。

　　华兴资本在港交所公告，董事会并不知悉任何资料显示包凡失去联络一事与或可能与集团的业务和/或运作有关，而集团目前业务及运作维持正常。

　　包凡曾先后任职于摩根士丹利和瑞士信贷，拥有7年华尔街投资：全面修复行情的第二波即将开启

　　年初以来，经济实现快速恢复，市场经历外资和内资接力，各主要指数涨幅明显。展望3月和二季度，我们认为经济快速恢复仍将持续，政策预期仍会上修，海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。

　　首先，经济恢复正在途中，信心传导需要时间，复苏仍在早期，远未到担心政策力度和持续性的时候，两会期间新政府班子预计会传递坚定恢复经济的政策信号，激发市场信心。

　　其次，美联储加息预期在强劲就业和通胀数据披露后上修，市场迅速完成重定价，地缘扰动在近期密集发生，但投资者对后续可能的风险事件已有预期。

　　最后，年初以来市场依次经历外资回补和活跃内资接力，预计后续主旋律是增量资金入场，大小风格分化程度已经达到阶段性高位，中大盘成长成为新洼地。

　　2、海通策略：关注积极的信号

　　①最近市场偏弱，但需重视一些积极信号。基本面上，地产销售、消费、出行高频数据逐渐回暖。②资金面上，春节后外资流入明显放缓，但融资余额已经明显上升，近期公募密集发行，内资正在接力。③参考历史，牛市第一波上涨未完，短期行业或均衡。全年成长更强，如数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点。消费领域重视供给收缩明显的子行业。

　　3、中金 | A股：关注增长修复中的政策预期

　　我们认为当前A股震荡整理、宽基指数走势相对平稳的特征仍可能仍将延续一段时间，“行稳方能致远”，近期海外宏观环境对港股的影响可能高于A股。中期来看，A股整体估值虽有修复但仍处历史中低位，投资者对经济信心正逐步改善，当前位置也不必过于谨慎，未来伴随基本面实质性复苏得到更多数据验证，市场有望重拾升势，中期市场机会仍大于风险。

　　我们在近期发布的报告《2023年两会前瞻》中建议在两会前后关注以下几个方面：1）政策基调：稳增长、扩内需；2）高质量发展：重点关注现代化产业体系、数字经济和国企改革等议题；3）中国式现代化相关领域的建设，包括科技创新、安全、绿色发展等中长期方向，等等。

　　配置建议：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长

　　1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。

　　4、指数风险尚且不大 | 信达策略

　　节后指数滞涨的原因：投资者担心没有盈利的支撑，上涨一个季度就是极限。

　　去年11月到2月初的指数上涨，已经持续了3个月，部分投资者担心时间上已经达到上涨的极限。在2019-2021年的牛市中，有整体性盈利兑现的时间，每次指数持续抬升的时间均能超过3个月，但在没有整体性盈利兑现的阶段，指数持续上涨大多不会超过一个季度。

　　我们认为，由于疫情和春节后，经济恢复还在持续，这一次上涨在时间上超过3个月是有可能的。中国经济意外指数显示，历史上，每年1-2月，经济预期较为稳定，从3月开始到6月，经济预期往往会出现较大波动，3月份超预期和低预期概率相同，4-6月经济表现大多低于预期。当下国内经济处在疫情后比较容易恢复的阶段，2-3月的经济数据依然存在超预期的可能。指数上涨最快的阶段已经结束，但依然有较大的概率，在放慢速度后，继续上涨到3月中下旬。

　　行业配置建议：熊转牛第一波或进入后期，风格重回价值，重点关注行业的业绩兑现。当下处在熊市见底后的第一波上涨，因为大部分板块尚未进入景气度上行周期，所以估值和逻辑是最重要的。各板块轮动较快，但随着第一波上涨逐渐进入后期，业绩兑现将会成为二季度最重要的选股思路。建议关注业绩兑现确定性较高的出行链，2-3月经济数据依然存在改善的可能，所以经济相关的价值也可能会偏强。

　　5、继续防御 | 民生策略

　　美国为代表的经济体打压通胀的能力边界，或许是政府债务问题；国内在处理房地产——地方城投的中期问题时，可能的路径上难免遇到通胀问题。这意味着国内外中期视角看，只有物价的上行是相对确定事件。短期看，市场中阻力最小的方向是围绕中国生产修复和经济复苏的领域：煤炭、房地产、保险、钢铁和化工；第二，关注通胀的反弹力量正在凝聚：油运、油；盈利稳定、高股息和有新的增长逻辑的电力运营、建筑，以及更多重资产领域的国企。成长领域，可以关注盈利相对独立的国防军工、数据中心。值得一提的是，有色金属年内新买点最近将出现于海外“最强紧缩”预期之时。

　　6、中泰策略：春季躁动还能持续吗？

　　A股估值仍然处于较低区间，股债收益差较为有利。虽然四季度市场出现了显著的反弹，但是当前市场估值位置仍然不高。在10月份的底部，市场估值一度曾经跌至了2020年4月份与2022年4月份疫情严重影响之下的水平，不过随着四季度市场的反弹，估值也随之修复。回到当前，股债收益差处于-1.5X标准差附近，这一位置的有利程度，仅次于2019年年初。同时考虑到目前成长赛道的拥挤度大部分处于2022年4月底的位置，基本面挖坑后、春季复工复产预期驱动的一季度还是值得期待。

　　7、兴证策略：极致轮动的背后 主线何时回归

　　极致轮动行情的结束通常需要增量资金打破存量博弈。而随着市场行情修复、风险偏好改善，内资机构的产品发行和仓位后续有望逐步回升，3、4月份市场或将迎来更多机构增量资金：1）公募方面，考虑到新发规模回暖滞后市场底近1个季度，3月后公募基金发行或将逐渐好转；2）私募作为绝对收益投资者，仓位的回升也往往滞后出现在市场右侧，参考2019年，私募仓位在市场反弹两个季度后的二季度开始明显回升；3）险资方面，自去年11月权益资产（股票+基金）头寸已开始底部回升；4）外资方面，当前流入结构已由更重视宏观择时的交易盘主导转变为由更注重基本面的配置盘主导，节奏上也已回归常态化流入，而若3月后国内经济数据验证复苏预期，也有望吸引配置型外资进一步增配。因此，后续随着市场行情修复、风险偏好改善，3、4月份后内资机构的产品发行和仓位有望逐步回升，并与外资形成合力、共振，为市场贡献更多机构增量，逐渐打破存量博弈。

　　8、广发策略：破晓迎春 A股维持修复市判断

　　“破晓”行情经历了第一阶段“风险溢价下行”的拔估值后，无论是A股还是港股的ERP已下行至接近2010年以来历史中枢；都需要等待“此消彼长数据确认”。我们认为中美“此消彼长”方向未变：即本轮中国经济复苏和海外经济浅衰退美债利率下行，短期呈现“中美共振不弱”格局，维持A股“修复市”判断。基于期限利差倒挂、通胀见顶视角对美债利率映射，4.3%大概率为本轮美债利率顶，中期震荡下行。22/10美股已是底部区域，当下估值性价比不高。港股“天亮了”，本轮牛市按三段论。当前港股赔率空间已经凸显，胜率改善，国内复苏渐入佳境。港股投资“三支箭”，成长占优。

　　9、西部策略：两会临近 哪些机会值得关注？

　　从历史两会行情经验来看，A股涨多跌少，整体呈现出会前上涨→会中震荡下跌→会后上涨的格局。2010-2022年上证指数在会前5个交易日/两会期间/会后5个交易日平均累计收益为0.57%/-0.79%/0.48%。创业板指在会前5个交易日/两会期间/会后5个交易日平均累计收益为0.81%/0.37%/1.19%。从风格表现来看，两会前小盘价值略强，稳定与成长风格共同演绎，到会后风格趋于均衡，会后市场关注点逐渐转向盈利兑现，各风格均有表现，规模来看中小盘股票在会前会后均相对占优。行业层面来看，会前5 个交易日胜率居前的行业包括环保与公用事业等，而在两会期间市场震荡格局下美容护理、食品饮料等消费行业逆势走强；会后5 个交易日胜率居前的行业包括社会服务、美容护理、轻工、房地产、基础化工与医药生物等。两会前后热点题材板块也有较高概率吸引资金关注，今年两会可以重点关注国企改革、消费升级，数字经济等议题。

　　10、国盛证券：市场陷入纠结僵局 围绕大盘风格布局

　　春节过后，大盘指数三破3300而不立，成交活跃度近期又开始趋向回落，且能够感受到板块轮动速度频繁。市场纠结或受以下几个因素影响：其一，“弱复苏”的一致预期+政策“空窗期”，基本面预期存在天花板。预期驱动走向现实印证阶段，基本面预期容易出现折返，而房价和通胀的担忧，也使得政策层面的收紧预期有所强化。其二，过往的“疤痕”效应，使得市场面对利好信号时反复犹豫，难以形成向上的合力。2022年信贷和地产预期证伪引发的“疤痕”效应仍在，由此体现出的特征是，每当关键经济数据发布，市场仅以脉冲式的行情进行回应，然而却缺乏持续的主线演绎。其三，内外流动性边际趋紧，分母端构成市场向上的又一阻力。同时以两融、个人投资者为代表的内资情绪拉升至高位后也出现回落迹象。除了3300点的A股折返跑外，宏观预期的纠结，同样体现在3%的长端利率迟迟未能突破、人民币汇率再度逼近“7”、以及玻璃和螺纹价格之间的分化。

　　未来市场向上的驱动，更多来自分子端，而阻力则多来自于资金情绪、美元流动性等分母端变量，接下来的情景，可能是分子预期继续向上、分母端阻力逐步见顶，指数层面并不存在大的向下风险。

　　结构上，小盘成长（与内资情绪和美元流动性强相关）面临压力更大，对于机构而言，依旧建议围绕大盘风格布局。主线选择上，随着部分核心资产由“低估”向“合理估值”修复的初步完成，纯粹预期驱动的贝塔行情告一段落，但在分子端持续向上的现阶段，只要经济和政策预期不发生大的折返，最小阻力方向依旧是沿着【低位+分子上修】方向做贝塔的下沉与扩散。当前兼具“低估+高增+贝塔驱动“的资产，主要集中于复工链、地产后周期以及部分顺周期的成长板块。