民生宏观：宽松交易告一段落（宽松政策对股市的影响）
要点
2月13日至2月17日，国内股票市场小幅回调，资金面收紧，美股涨跌不一，美债利率继续上行。
国内经济仍处于节后复工观察期，内需经济指标逐步回暖。地铁客运量已经创历史同期新高。股票市场风险有所收缩，周内一度出现大跌，大部分板块录得下跌；资金利率本周大幅收紧，隔夜利率上升至2.56%，远高于政策利率。但债券市场对于资金收紧并不敏感，债券长端利率小幅下行，信用利差继续压缩。
海外市场方面，12月美国CPI数据超预期，通胀降幅放缓，市场担忧美联储加息周期长于此前预期，风险资产情绪受到压制，美国、欧元区各国国债收益率上行明显，海外对紧缩的担忧再起。
本周股票市场普遍下跌，小盘风格占优
本周股票市场普遍下跌，市场情绪偏弱。上证指数下跌1.12%，深指数证下跌2.18%，创业板下跌3.76%，科创50指数下跌3.73%。风格方面，价值跌幅小于成长；小盘指数表现好于大盘、中盘指数。
前期表现较好的行业如分别上涨0.72%、1.21%、2.07%，金属、贵金属指数分别下跌0.01%、0.49%。
重要商品方面，WTI原油大跌4.24%，LME铜上涨1.38%，伦敦黄金现货下跌1.26%，上海螺纹钢上涨1.07%。
海外股市多数上涨，港股回调。
纳指上涨0.59%、标普500下跌0.59%，道琼斯指数下跌0.13%，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数均出现1%-4%的涨幅，日经225下跌0.57%，香港恒生指数下跌2.22%。
海外国债多数下跌。
10年期美债利率上行8.0BP，10年期英债下行1.1BP。此外10年期德债、法债、意大利国债分别上行9.0BP、6.2BP、9.6BP，10年期日债下行1.1BP。
美元指数小幅走强，人民币贬至6.87。
在岸人民币下跌0.95%，英镑下跌0.17%、欧元上涨0.16%；日元下跌2.11%、瑞郎下跌0.08%；商品货币均有所下跌，加元下跌1.03%、澳元下跌0.48%、挪威克朗下跌1.35%。
二、资金流动及机构行为
本周A股市场日均成交金额为9901亿元，融资融券交易占比约8.47%，交易热度边际回暖。
根据wind统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为95亿元，相较于上周大幅上升。北向资金累计净买入83亿元，相比上周净买入规模大幅上升。
税期扰动，资金利率抬升，流动性偏紧，银行间市场逆回购成交量高于历史同期。
本周银行间逆回购量均值5.8万亿元，较上周5.5万亿规模小幅上升。
本周银行间外汇市场即期询价日均成交规模在373亿美元，创历史同期新高。
同业存单发行利率涨跌不一，票据转贴利率继续上行。
同业存单发行利率多数上行，1年期股份制银行同业存单发行利率为2.66%，相比上周上行2BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.82%，相比上周下行1BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.74%，相比上周下行9BP。
票据转贴利率上行，1年期国股票据转贴利率为2.11%，比上周上行9BP；1年期城商票据转贴利率为2.28%，比上周上行6BP。
本周美股、美债、G7货币、原油波动率均未出现大幅波动。
离岸美元流动性边际继续改善。
3个月的FRA/OIS指标持续走平，美元兑欧元货币、美元兑日元互换基差本周继续收窄。
三、主要的高频经济指标
节后复工持续推进，建筑业施工边际继续好转。
螺纹钢表观消费221万吨，环比上周上升85.5万吨，低于去年同期水平。
全国水泥价格指数136.6，环比上周小幅上行；六大电厂日耗煤量较上周继续回升，略低于去年同期。
地产、汽车销售环比改善，但弱于去年同期。
2月17日，30城商品房销售7日移动平均值录得37.2万平方米，相较上周小幅上升，当前销售状况略差于2022年同期；
最新一期（2月1日-2月12日）的乘联会汽车零售数据，全国乘用车市场零售46.4万辆。
地铁出行人次继续上行，创历史同期新高。
2月16日，10城地铁出行7日移动平均值录得5466.2万人次，出行人数高于2019年同期。
风险提示
地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。