开源证券点评全面注册制改革：主板审核提速利好创投、IPO业务，市场扩容利好行业龙头

　　事件：2023年2月1日中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

　　行业影响：主板审核提速利好创投、IPO业务，市场扩容利好行业龙头

　　（1）主板审核效率或将明显提升：注册制试点以来，创业板审核周期由2019年的594天缩短至平均300天，预计全面注册制下主板审核效率将明显提升。2021/2022年主板IPO规模1847/1387亿（占全市场34%/24%），完成项目122/71单（占全市场23%/17%），2021年/2022年前3季度证券行业IPO收入283/240亿元，占营收比重5.6%/7.9%，全面注册制下主板IPO规模和项目数的提升或将驱动证券行业IPO收入增长。截至2月1日，券商主板IPO储备量301单，占全部的33%。（2）直投：预计主板IPO发行提速利于券商直投退出。2021/2022H1上市券商直投子公司合计净利润80/11亿，利润贡献为4.2%/1.6%。（3）两融标的扩容：截至2022年末，主板两融规模占比80%，两融标的数量占比60%。（4）集中度持续提升：注册制对券商综合实力要求提升，2019年注册制试点以来，券商投行业务集中度明显提升。（5）各项业务受益：全面注册制是资本市场扩容的重要基础制度，后续发行、交易、衍生品及长期资金引入等配套政策均有望向好。（6）压实保荐机构责任：对投行执业合规、风控提出更高要求。