世纪抄底比亚迪

　　每个时代，都有每个产业红利。

　　过去二十年，互联网、消费电子、金融、地产、电商、新能源等多个领域都出现了大量因吃到最多产业红利而成长为超级巨无霸的龙头。

　　这些机遇，不可谓不多。

　　在近期，我们也在陆续推出世纪抄底文章，重点关注这些享受时代红利最领先的一批企业，比如《世纪抄底特斯拉》、《世纪抄底台积电》，本文是这个系列的第三篇，跟大家分析我们跟踪已久的中国新能源车之王——比亚迪。

　　为什么是此时？

　　逻辑点可以有很多，除了宏观经济面恢复强增长、促汽车消费是政策重要目标将大力促进汽车行业景气上行，更在于比亚迪本身体现出的极强劲且可持续销量增长、非常明显的盈利改善，以及金融市场信心修复下有望获得更多资金加持所带来的支撑等等。

　　而比亚迪的年度业绩预告出炉是一个进一步验证逻辑成立的好时点，它让我们更加确定：随着比亚迪的经营局面形势持续迈向更强，其估值长期提升的确定性也越来越高。

　　

　　01

　　销售持续飙升，打开想象空间

　　比亚迪的销量有多可怕？

　　2022年12月，比亚迪卖出了23.5万辆，同比增长1.3倍；全年一共卖出了186.85万辆，同比增长1.52倍。

　　这个规模，遥遥领先其他对手一大个百万级别差距，这种差距，已经奠定其他对手难以逾越的地位。

　　即使是特斯拉，在国内也只是卖了71.1万辆，其他的新势力，就更不用比较了。

　　

　　比亚迪强大的销量规模，不仅直接体现出了强大的技术优势和品牌实力，也意味着能享受到极其难得的规模优势红利，由此给利润的改善带来非常强的支撑。

　　在过去几年，比亚迪做了三件非常重大的决策：出海、降本、走高端化。

　　2022年12月比亚迪海外销量11320辆，全年海外销量约5.6万辆，增速超过3倍。

　　此前比亚迪的重点目标地区在欧美市场，但近来在东南亚等其他地区也在不断打开局面。

　　并且在去年发布了不少新车型，今年起量将会更加明显。

　　就在今天，比亚迪在日本启动EV销售，年内还会继续推出“海豚”、“海豹”品牌，又打开新的空间。

　　不仅频频发布新车，比亚迪去年还对一些品牌车型价格进行提价，尽管幅度不大，但也充分展现了掌握议价权的能力。

　　尤其是对部分新车的定价，有不断走高端化路线的趋势。

　　1月5日，比亚迪发布全新品牌“仰望”，使产品矩阵向上延伸至百万级豪华汽车，展示了公司在三电技术上的强大的竞争力。

　　据比亚迪的2023年新车规划，将上市仰望U8、腾势N7、海鸥、驱逐舰07、混动皮卡等多款新车，深度涵盖各细分市场。

　　截至目前，比亚迪已经形成王朝、海洋、腾势、仰望四大产品矩阵，且各品牌车型价格梯度明显，下至10万元车型，上至百万级豪华阵列，全面覆盖各能力层级的消费群体。

　　丰富的产品矩阵，庞大的销量规模，叠加行业遥遥领先的电池、电机、电控核心技术，由此形成其他对手难以撼动的的持仓市值超过千亿元，仅次于股王茅台，而对比亚迪的持仓市值，仅有340亿元左右，配置规模仅与逆变器龙头的阳光电源相当，甚至不如做锂电的亿纬锂能（约364亿元）。

　　

　　近10年的公募基金的十大持仓中，甚至都从来没见过比亚迪的身影。

　　

　　在此之前，市场对中国的新能源车整体都是顶着亏损压力烧钱去卖的局面没有信心，才选择改去配置上游的锂电。

　　当然，资金对A股比亚迪的配置额不高还另有其因，就是可以去配置估值率相对更有吸引力的港股比亚迪。

　　股神巴菲特，持有的就是比亚迪的港股。

　　在去年8月，巴菲特将持有了14年的比亚迪股份进行首次减持，并且近期还一直在减持，最新持股比例还有约14%。

　　这引起了市场的猜疑，或许这也是资金不敢大幅进行配置的重要原因。

　　

　　但从客观讲，巴菲特对比亚迪的持股如此长时间，原始持股成本仅有8港元，中间还吃到了巨大的分红，收益远超30倍。在有了如此成绩，在当时中美关系复杂化的背景下，减持以落袋为安其实符合巴菲特的谨慎风格，无可厚非，而并不是对比亚迪未来成长的不看好。

　　近日就有报道称，与我国越发交好的沙特，正在推动绿色低碳转型，非常看好新能源产业，正在与巴菲特商议大宗接盘比亚迪港股股。

　　对此，虽未见任何官方的回应，但从分析看，这种可能性并非没有。

　　如果沙特真的来了，那么压制比亚迪股价最大的不确定因素将从此消失，甚至转身变成非常关键的利好，进而刺激一直在观望的大量机构和市场资金入场，也并非不可以。

　　这个资金的配置潜力，绝对不容小看。

　　04

　　尾声：向下有限，向上可期

　　过去的2年来，比亚迪的股价（复权）累计增长了约6倍，其PE期间一度高达200多倍，即使在如今，其A股PE也有80多倍。

　　从表观看，估值确实短期上涨幅度较大，同时从制造业行业平均估值而言，当前市场给的PE似乎是高了。

　　但投资最看重是企业的成长性预期。

　　人类加速新能源车大时代，这个级别的红利，决定了这市场的规模体量难以想象，分到企业头上的蛋糕必然也是极其巨大。但它只会左右这个市场的规模上限，绝对不会左右单个企业的股价涨幅。

　　看看对手特斯拉，2019-2021年期间涨幅超过20倍。

　　宁德时代，上市3年，涨幅也是20倍。

　　即使不是新能源车，其他的领域如互联网、生物医药、光伏等，何尝不是诞生大量几年数十倍的超级大牛企业？

　　过去几年，比亚迪的销量一直在高速增长，利润也在大幅改善，所以其股价涨幅在其可怕的业绩增速面前，其实并不显得突兀。

　　尤其是行业二八分化之下，最强龙头往往会得到的更加可观蛋糕。比如：

　　拿掉全球智能手机市场最大头利润的苹果，2000年来最高期间增长800多倍。

　　中国互联网领域王者的腾讯，从上市至2021年，涨幅也有700多倍。

　　不胜枚举。。。