新共识渐成

　　进入2023年，外资突然涌入A股，开启“买买买”模式。

　　截至1月20日A股收盘，2023年短短14个交易日里，北上资金已累计净买入1125亿元，相比于去年全年900亿元的累计净买额，还要多出25%！北上资金回流之凶猛，由此可见一斑。

　　从近期北上资金的流向看，外资加码的重点领域主要是食品饮料、新能源、金融等板块。显然，伴随着国内经济重启，押注消费和金融成为不少海外机构的选择。事实上，近期不少国际投行不约而同地调高了对中国经济的增长预期，并将“投资中国股票”作为新年投资的重要建议。

　　外资持续涌向A股，也在一定程度上同境内投资者情绪形成了共振。有数据显示，A股沪深300估值、市场预期、市场情绪相比上个月均有明显提升。但也有分析人士提醒，今年1月，主动偏股基金的仓位逐步震荡回落，公募与北上资金的分歧在逐步凸显，市场或将在反复之中探寻新的方向。

　　外资扫货A股买了啥？

　　Wind数据显示，截至1月20日收盘，2023年短短14个交易日里，北上资金已累计净买入1125亿元。而在2022年全年，北上资金的累计净买额也不过900亿元。其中，1月16日，北上资金合计净买入158.43亿元，创下近期新高。

　　在招商证券首席策略分析师张夏看来，本轮北上资金涌入的驱动力包括：美元指数下行，以及中国经济复苏预期强化支撑人民币汇率强势。春节后，政策预期落地进入复苏观察期，疫后复苏进入兑现期，复苏进展和预期兑现情况可能是影响人民币汇率，以及外资是否延续大幅流入的重要因素。

　　

　　从近期北上资金的流向来看，外资加码的重点主要是食品饮料、新能源、金融等板块。显然，伴随着国内经济重启，押注消费和金融成为不少外资机构的选择。

　　东方财富Choice数据显示，1月以来，北上资金月增持最多的4家A股上市公司分别是中国平安、贵州茅台、五粮液和宁德时代，月增持市值分别为95.21亿元、88.59亿元、82.51亿元和67.38亿元，均超过50亿元。

　　此外，北上资金加仓A股的TOP10名单中还包括：隆基绿能、招商银行、中国中免、格力电器、紫金矿业、京东方A，显示金融、消费、新能源等赛道的大白马股仍是国际投资者最为中意的标的。

　　2023年开年以来，北上资金加速流入A股，成为市场最主要的增量资金，对A股市场风格表现发挥了重要的引导作用，其重点加仓的行业往往整体涨幅居前。广发证券首席策略分析师戴康分析指出，在北上资金快速大幅流入A股后，消费、科技类的行业往往能够持续领涨。

　　据广发证券测算，综合、农林牧渔、基础化工、轻工制造、建筑材料、机械设备、资管数据显示，截至1月19日，沪深300指数的中泰资管风险系统评分为42.13，较上月29.60呈现上升态势，来自估值与市场情绪的上升更为明显。沪深300的风险分数已从前期连续4个月的历史低位区间震荡，回升至历史中位偏低区间。现在市场的主要矛盾是消费和经济的复苏以及稳增长政策是否符合预期。但考虑到当前沪深300估值评分的位置，权益资产的风险收益比仍较高。

　　不过需要注意的是，尽管国际资金的回流给A股注入了不少新鲜动力，但公募基金似乎还尚未充分活跃起来。

　　民生策略团队测算发现，截至1月19日，2023年主动偏股基金的仓位逐步震荡回落，行业上主要减配核心赛道、有色等，并增配军工、房地产、交运、电力及公用事业、银行、农林牧渔、消费者服务等板块。相应地，北上配置盘/北上交易盘在此期间主要选择买入金融、有色以及核心赛道，公募与北上资金的分歧在逐步凸显。

　　而从负债端看，需要关注原有市场结构仍在进一步松动，无论是主动偏股基金、北上资金，还是“固收+”基金，都在基于各自的预期寻找方向，各类投资者之间的裂缝也在逐步加大。这意味着，在新共识汇聚之前，行业的轮换速度可能仍将处于较快水平，市场也将在反复之中探寻新的方向。