广发策略：消费修复到了什么位置

　　 部分消费/医药细分行业从基本面和市场表现的综合打分视角来看，依然具备继续修复的空间

　　我们在22.12.15《防疫优化：短期冲击VS中期机会》中，提出了衡量细分行业“景气”和“股市特征”相较于疫情前（17-19年）修复程度的综合打分体系:

　　（1）“景气”维度：综合选择ROE、预期净利润增速、偿债周期和库存周期4个指标；

　　（2）“股市特征”维度:综合选择了PE（TTM）、ERP、公募基金超配比例、相对wind全A的相对走势4个指标；

　　（3）赋权打分：通过计算这些指标2010年以来的分位数（标准化），并计算最新一期数据与疫情前（17-19年中位数）的分位数的偏离值。对每个维度的四个指标的偏离值赋予25分的权重，得到该维度的总分。

　　通过“景气”和“股市特征”的综合打分，我们可以看到：部分消费/医药细分领域（如小家电/个护用品/饮料乳品/纺织制造/专业连锁/生物制品/中药等）的“景气”已经修复到疫情前的水平，而“股市特征”仍有修复空间，这些行业当前的弹性和确定性都相对最高。

　　

　　风险提示：全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。