券商不该成为股市“吞金兽”（券商还有救吗）

　　新年伊始，华泰证券拟配股融资280亿元，证监会敦促其“审慎决策”，成了本周的财经头条新闻。

　　我们先来简单回顾一下事情的始末。

　　2022年12日30日晚，华泰证券提前给29万户股东准备了跨年“礼物”——280亿元的配股募资预案。2023年开市第一天，华泰证券A股盘中闪崩8%，H股也一度跌近6%，带崩整个券商板块。

　　股民纷纷指责华泰证券“不讲股德”，甚至有投资者发表了6000字长文《请否决华泰证券的配股提案——写给证监会的公开信》。

　　就在此时，证监会采用“新闻发言人答记者问”的形式，盘中罕见发声。

　　问：近期，有上市证券公司公告实施再融资，请问证监会如何评价？

　　答：我们关注到有关上市证券公司再融资行为。我们一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。

　　在笔者看来，证监会这段240字的答记者问，至少点到了三个要点。

　　一、融资计划要结合股东回报和价值创造能力，合理确定，审慎决策。

　　就拿华泰证券来说，自2010年2月上市以来，通过A股IPO，赴港上市募资，定向增发以及在伦敦交易所发行GDR，上市12年募集资金近千亿元；而分红仅290亿元，与本次配股规模相当，这意味着一次配股要拿回12年给股东的全部回报。另一方面，高管却拿着继中金公司、中信证券之后的第三高薪酬。股东回报少，高管收入高，自然要引发股民愤慨，纷纷选择用脚投票。

　　二、券商应发挥好资本市场“看门人”作用，作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆。

　　华泰证券“看门人”的作用又发挥得怎么样呢？近年来其保荐的多个项目被发现涉嫌欺诈发行。例如中小板IPO造假第一股绿大地（现更名为ST交投），创业板刚退市不久的金亚科技等。

　　公开信息显示，近三年来，华泰证券保代遭处罚次数高达10次。不仅如此，公司还曾因反洗钱业务于2020年2月被央行罚款1010万元，成为券商反洗钱的“最贵罚单”，或构成重大违法。而三年内存在重大违法，是配股面临的实质性障碍。

　　三、也是最重要的一点，证券公司必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路。

　　众所周知，经纪、自营、投行是证券公司的三大传统主业。但券商经纪业务目前佣金也就万分之三、万分之四；自营既比不上基金，甚至比不上散户；投行业务被头部券商抢了大头。在三大传统业务日趋衰微之际，迫使券商从事更能赚钱的资本中介等“重资产”业务。例如融资融券，记得之前客户向券商融资，年化利率一般在8%上下，近两年有所下降，但也在6%左右，且风险较小。这次华泰拟配股募资280亿元，其资金投向就包括：100亿元拟用于发展资本中介业务；80亿元拟用于扩大投资交易业务规模；50亿元拟用于增加对子公司的投入；30亿元拟用于加强信息技术和内容运营建设，20亿元用于补充其他运营资金。

　　此前，中信证券配股方案中，280亿元募资中（实际募资224亿元），更是将190亿元投入资本中介业务。

　　证监会所指“证券公司必须聚焦主责主业”，“走资本节约型、高质量发展的新路”，对此，我们能否理解为，券商这种“重资产化”的商业模式不宜发展过快，而应将重点放在发挥好资本市场看门人这一主责主业上呢？事实上，包括IPO包括再融资，相关中介不勤勉尽责，甚至沆瀣一气通同造假的个案比比皆是。

　　颇为尴尬的是，面对市场质疑，1月5日早间，华泰证券在互动平台回复了七条投资者提问，内容包括高管薪酬，配股价低于净资产等等，还解释了此次配股的资格、背景、意义等。但在11时左右，上述回复被悉数删除。

　　笔者很难猜测悉数删除有何背景。但估计华泰280亿元配股方案很难如数实现。不仅是华泰，那些不注重股东回报，动不动上百亿乃至数百亿的“吞金兽”也会有所收敛，如此，则投资人幸甚，股市幸甚。