一场突如其来的危机（一场突如其来的危机,挑战）

　　地时间12月23日，美银全球研究发布的一份报告显示，在截至12月21日的一周内，全球股票基金遭遇419亿美元（约合人民币2943亿元）的资金外流，创下有史以来最高水平。

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　　2900亿资金“大逃亡”

　　刚刚经历的这一周，全球股票再度遭遇了一轮凶猛抛售潮。

　　当地时间12月23日，美银全球研究发布的一份报告显示，在截至12月21日的一周内，全球股票基金遭遇419亿美元（约合人民币2943亿元）的资金外流，创下有史以来最高水平。

　　这一轮抛售潮的背景是，美联储、欧洲央行、日本央行均对2023年的政策释放鹰派信号，加剧了市场资金的担忧情绪。

　　本周美国公布的经济数据强于预期，也为美联储进一步收紧货币政策提供了支持，也导致美国股市的年末反弹戛然而止。分析人士指出，经济数据超预期，未来市场不得不面对美联储可能继续大举加息的事实。

　　标普500指数、纳斯达克指数的年内跌幅分别为19.3%、32.9%，将创下2008年以来最大的年度跌幅。

　　但据EPFR的数据显示，全年来看，全球股票基金仍然净流入1665亿美元，意味着，投资者仍在逆势抄底股票。但这也暗示，2023年全球股市有可能进一步下跌。相比之下，全球债券基金今年以来累计净流出2570亿美元，美国首席宏观分析师陶川认为，日本央行此举意味着，年末全球流动性将面临大考，对流动性敏感的资产将面临阶段性冲击。

　　就具体资产而言，陶川表示，此次冲击对债市的影响大于股市，对欧美市场的冲击大于新兴市场。“重仓美国是日本对外投资最大的特点，我们从日本对外投资的分布情况来看，债券投资多于权益投资，其中权益资产主要集中在美国，债券投资则更加分散，除了美国还有欧洲主要国家。”

　　日本央行的“火上浇油”或将更加坚定美联储放缓紧缩的决心。“日本央行YCC的调整影响最大的市场可能就是美债。”陶川表示，之前很长一段时间，利用低息的日元购买美债赚取利差是全球最流行的套息交易之一。

　　日本央行扩大YCC区间往往会导致日本对外债券投资减少，而美债市场的稳定性会直接影响美联储的政策态度，预计美联储在后续的紧缩以及预期引导上会更加谨慎。陶川认为，日本央行的意外“加息”，实际上确认了海外货币政策迎来了紧缩放缓的拐点。

　　不过，整体的负面冲击或相对有限。中金公司外汇研究团队认为，流动性以及美债方面，整体而言相关风险有限。由于套息交易的规模较07-08年有所下降，不必过度担心套息交易逆转所带来的负面影响。此外，日本利率的提高的确会带来一定的资金回流，或形成美债的卖出压力。

　　考虑到2023年全球经济放缓的风险、美联储继续加息的空间有限以及日元的贬值压力将大幅缓解，陶川预计，YCC区间再次上调的可能性不大，欧美央行加息峰值也陆续出现。

　　中金公司外汇研究团队认为，本次调整可以一定程度收紧金融条件从而对日本的高通胀起到降温的作用。今后日本央行货币政策进一步做出大幅调整的可能性有所下降，但仍存在微调的可能性，比如，10年期国债利率上限进一步上调可能性较低，但政策利率存在上调至0%附近的可能性。

　　该团队认为，日本央行未来的货币政策，还存在三大变数，分别为下任日本央行行长的人事安排、美国经济对日本经济的影响、以及日本国内的通胀与涨薪情况。但总体来看，本次10年期国债利率的浮动区间由±0.25%扩大至±0.5%的调整已足够具有影响力，2023年期间日本央行货币政策进一步做出大幅调整的可能性有所下降，但仍存在微调的可能。