从特别国债看股市资金流向 国债和股票的流动性

　　上周末，财政部发行7500亿特别国债的消息一度让市场很是兴奋，因为此前四次发行特别国债，A股市场都迎来了一波比较大的上涨行情。但随后的权威解释说，此次特别国债是2007年发行的15年期特别国债到期的续作，不会对市场流动性产生任何影响。

　　要了解这个问题，我们先看看此前发行的特别国债的用途是什么。

　　2007年，财政部发行了1.55万亿特别国债，其中7500亿于2022年12月11日到期，特别国债的用途是向中国投资有限责任公司投入资本金，主营业务是管理国有金融资产，名下有3家子公司，负责境内外重大投资、海外投资、国内金融性投资。

　　所以，如果这些特别国债到期不续，则中投公司或其他相关部门，就得出售大量金融资产偿还这一部分债务。

　　最关键的是，作为我国的主权财富基金，中投最近十多年的盈利非常可观，其只有在2008年投资黑石集团时亏损比较大，但当年仍盈利231.3亿美元；2021年中投实现营业收入1340亿美元，较2020年增长近15%，净利润近1227亿美元，较2020年增长13.5%；过去10年中投累计年化净收益率达到8.73%，超出10年业绩目标约296个基点。

　　值得关注的是，中投在未来的发展投资方向上，还发生着微妙的变化。

　　比如，截至2021年末，中投境外投资组合分布中，公开市场股票占比有所下降，从2020年末的38%下降至35.4%；再比如，中投非常关注能源转型趋势中蕴藏的投资机遇，有序拓展绿色能源投资敞口，已在全球范围广泛布局风电、水电、地热发电、生物质发电等可再生能源资产；在私募股权和私募信用方面，继续围绕科技、媒体和通信（TMT）、医疗健康、消费服务、高端制造、金融科技与服务等重点行业开展投资活动等。

　　从这些方面看，即便续作的特别国债对整体流动性以及央行的负债没有什么关系，但对市场还是有一定的心理预期，即没有收缩流动性，而且继续支持中投未来在投资方向的一些转变，主要是瞄准“新”。

　　此外，我们还需关注一个热点，就是上周末上交所提出希望股权投资机构和证券公司充分利用上交所平台，将有限的资源配置到国家科技创新最需要的地方，持续加大对关键领域、重要区域和薄弱环节的支持力度。

　　而在11月上交所提出的是对央企国资上市公司估值的“中国特色估值”，引发了一波央企炒作热潮。

　　由此可见，从宏观角度看，高层已经认识到科技的重要性，扭转资本市场对科技股的偏见，引导资金从此前的大消费、房地产以及估值虚高的各种平台虚拟经济转向实打实的高科技。