可转债投资安全性增加 股市或将出现结构性机会

步入2019年下半场，随着可转债市场初露向好端倪，可转债重回投资者视野。Wind统计显示，截至8月12日，下半年以来共有12只可转债密集上市，一改此前屡屡破发的尴尬，几乎全线实现正收益。金鹰基金旗下债券基金在二季度提前布局，纷纷加大可转债配置力度，为下半年开局赢得先机。

近期，券商也纷纷表示了对下半年可转债市场的看好，认为可转债市场经过今年4月和5月的调整后，整体的绝对价位和估值水平重回到相对低位，投资安全性有所增加，预计股市在三季度或将出现结构性机会，转债市场亦将有所表现。

据国泰君安统计，2019年二季度基金转债持仓额继续提升，公募基金转债持仓市值达684亿元，环比提升3.12%。其中，金鹰持久增利债券（LOF）二季报显示，该基金在4月份较为及时地降低了权益仓位，同时用低溢价和负溢价转债去替代股票，试图达到抗跌效果，可转债资产占到该基金债券资产的63.52%。对市场风向的准确判断也让金鹰持久增利及时把握了市场行情，Wind数据显示，截至8月12日，金鹰持久增利E今年以来累计收益达到了10.18%，在同类产品中排名前14%。

不仅是金鹰持久增利，基金二季报披露的数据显示，金鹰元祺信用债、金鹰元丰债券、金鹰民丰回报定期开放等债基，也在二季度适当增加了转债的配置。

对于下半年的可转债市场，金鹰持久增利的基金经理林龙军依然保持乐观态度。在他看来，在全球主要经济体降息潮的推动下，在经济企稳前，债券市场或将迎来“美好时光”。就转债而言，经历了长达两个多月的深度调整后，重新具备卡位权益市场的机会，后续在操作上会自下而上地继续保持进攻特性。

具体来看，对于纯债类组合，仍会以短久期信用+低价转债的双债策略作为主策略；对于混合偏债类组合，将坚守超长期利率品的仓位，直到新的信号出现。在确保组合良好流动性和安全性的前提下，力争有效控制并防范风险，为持有人带来更高回报。