新华基金崔建波：科技股上涨逻辑仍保持完整

近日，新华基金15周年庆典及2020年策略会在北京举办。会上，新华基金副总经理、投资总监崔建波发表致辞演讲。

崔建波表示，长期以来，中国全社会的资本回报率从2008年之前的8%以上逐步降至2015年后的5%以下，最后或会达到约2%的水平。在此背景下，资金价格、利率水平也是一个长期趋势性下降的趋势。在这种判断下，虽然食品、饮料、医药等板块估值已较贵，但只要不发生系统性风险，从一个中期的角度来讲，这些核心资产、消费类资产估值稳步向上的趋势并不会发生改变。核心资产的内涵不仅仅包括消费，也包括周期股当中比如像建材、化工等这一类的优质公司，所谓的周期股当中的一些优质标的，也在核心资产涵盖的范围之内。

他还表示，对于科技股，其实A股投资者当中，趋势投资者在A股当中也是占主流，大家对景气度持续向上的行业会有比较高的估值和容忍度，特别是对所谓的成长股，大家愿意给它更高的估值。而且在某个阶段涨幅比较惊人的一些公司都离不开行业向上的背景，在行业加速上扬的过程当中会出现一些牛股。在这种逻辑之下，今年以来5G的产业链从制造、消费电子再到应用都有非常不错的表现。所谓科技+核心资产在阶段性的调整之后，明年依然看好这两个方向。

明年市场风格会不会转换？崔建波认为，科技和核心资产上涨的逻辑仍保持得比较完整。另外，如果经济没有明显的持续好转，房地产、基建这些产业链也很难有持续的表现，市场更多表现为一种估值拉大之后的普涨行情。从基本面上来讲，目前还看不到明显、清晰的逻辑和理由来证明周期股除了估值低以外，还有其他宏观背景和政策背景来支持它持续上涨。