大行评级 | 瑞银：中国铁塔(0788.HK)订新五年协议 给予“中性”评级

　　格隆汇12月14日丨瑞银发表研报指，中国铁塔(0788.HK)与内地三大电讯营运商签订新五年协议，预计新定价协议正式公告将在未来一至两个月内发布。该行指出，今次与电讯公司重新谈判定价的重点之一，是2015年从电讯公司收购的铁塔资产已经历折旧，预料当年以1,300亿元人民币所收购的资产，每年折旧成本达约130亿元人民币。假设电讯公司在新定价协议中为完全折旧资产支付零租金，预测中国铁塔净利润将受影响而减少13亿元人民币，但相信可被公司的净利润内生增长所抵销。

　　瑞银估计，中国铁塔今年净利润将实现15亿元人民币内生增长，预期明年起净利润可恢复增长，假设明年盈利表现持平，估算2022至2025年纯利年均复合增长率达到19%。

　　瑞银指，现时预测2023年净利润将达到89亿元人民币，低于市场预期，在新定价协议下更看好电讯商发展，同时相信中国铁塔潜在下行空间有限，给予“中性”评级，目标价1.05港元。