受猪肉价大涨带动 8月CPI同比涨幅略超预期

受猪肉价格大涨带动，8月CPI同比涨幅与上月持平，仍处于年内高点，但剔除食品和能源后的核心CPI维持在1.5%，通胀压力整体可控。

国家统计局昨日公布数据显示，8月CPI同比上涨2.8%，涨幅略超预期，但与上月持平，仍处于年内最高点。

食品价格上涨，尤其是猪肉价格上涨是推升CPI的主因。国家统计局城市司高级统计师沈赟分析称，8月猪肉供应偏紧，价格环比上涨23.1%，涨幅比上月扩大15.3个百分点，影响CPI上涨约0.62个百分点。

从同比数据来看，8月猪肉价格上涨46.7%，涨幅比上月扩大19.7个百分点。因供给存在缺口，相关替代性需求增加，牛肉、羊肉和禽肉等价格也纷纷出现明显超出季节性的涨幅。

不过，随着夏末秋初供应量的上升，鲜菜和鲜果价格有所回落，尤其是前期备受关注的鲜果价格环比降幅超过10%。此外，非食品价格涨幅收窄，8月同比上涨1.1%，继续创近三年以来的新低。

“受猪肉价格仍可能继续上涨的影响，未来几个月CPI很可能维持在较高水平；而非食品价格涨势较弱，CPI内部走势分化格局仍将延续。”交行金融研究中心高级研究员刘学智对上证报记者说。

近期中央及地方纷纷出台举措稳定生猪的生产和供应，多个部委也表态称将会增加猪肉等农产品生产供应，保持物价总体稳定。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时表示，8月扣除食品和能源后的核心CPI为1.5%，表现平稳，通胀压力整体可控。

统计局数据还显示，8月PPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.5个百分点。这是该指数连续两个月负增长并且降幅扩大。

在刘学智看来，PPI持续下行表明实体经济面临需求放缓压力。由于PPI翘尾因素持续为负，预计未来几个月PPI仍将持续负增长。

华泰证券首席宏观分析师李超分析认为，近期重要会议频繁释放“六稳”发力的信号，结合需求侧的对冲政策以及PPI翘尾因素，预计今年四季度末可能是PPI同比增速的阶段性低点，叠加财政减税降费对小微企业经营环境的积极影响，工业企业盈利累计同比增速有望在今年年末到明年一季度转正。

通胀是影响货币政策走向的重要参考指标。分析人士普遍认为，当前因食品价格上涨带来的结构性通胀并不会触发货币政策紧缩，货币政策会锚定核心通胀。

章俊指出，如果国内宏观政策受制于结构性通胀而在货币政策层面过于谨慎，会导致在应对经济下行压力方面政策力度不足。货币政策目前应该更多锚定核心通胀率，只要核心通胀率平稳，货币政策的重心还是应该更多配合积极财政政策来稳增长。

他预测，在相机抉择的货币政策操作思路下，四季度存款准备金率依然有下行空间。而在LPR推出并实施落地之后，传统意义上的降息依然是央行未来政策操作的备选项。