经营恶化趋势（企业经营恶化的表现）

　　近年来，除了乳制品，一鸣食品的产品还拓展至烘焙、米制品等领域。

　　“全国养鸡大王”朱明春跨界卖奶失意。

　　1月30日晚间，一鸣食品（605179.SH）发布2022年度业绩预告，公司预计全年亏损1.10亿元-1.35亿元，同比盈转亏。

　　2020年底，一鸣食品通过闯关A股IPO登陆上海证券交易所。一上市，一鸣食品的经营业绩就下滑，且没有停止趋势。2020年、2021年，经营业绩加速下降。到2022年，直接降为亏损，堪称一蹶不振。

　　一鸣食品将亏损锅甩给疫情，但疫情的冲击真的有这么大吗？

　　食品安全问题与疫情关联度不大。IPO之前，一鸣食品的食品安全问题就被多次曝光，如今，这一现象依然存在。

　　IPO募投项目远未达预期，也是一鸣食品经营业绩欠佳的重要因素。公司三个实体募投资项目，不是亏损就是微利，距离预期效益的差距超过亿元。

　　亏损过亿甩锅疫情

　　“奶吧模式第一股”一鸣食品经营业绩日趋糟糕。

　　天眼查资料显示，上世纪80年代，浙江温州的朱明春开始从事鸡禽养殖业务，发明与推广了“浅笼高密度饲养技术”，他因此被评为“全国养鸡大王”。1992年，朱明春改行从事乳品加工，2015年创立了一鸣食品。

　　2020年12月28日，闯关IPO成功，成功登陆A股市场。这，可能与其稳步增长的经营业绩有关。

　　数据显示，2017年至2019年，一鸣食品实现的营业收入分别为15.16亿元、17.55亿元、19.97亿元，对应的归属于上市公司的股东的净利润（简称净利润）为1.20亿元、1.57亿元、1.74亿元。同期，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为1.33亿元、1.51亿元、1.61亿元。

　　上市之前，营业收入、净利润、扣非净利润持续增长。上市之后，则持续下降。

　　2020年，上市第一年，公司实现的营业收入、净利润分别为19.47亿元、1.32亿元，同比下降2.50%、23.88%。2021年，营业收入为23.16亿元，净利润为2025万元，同比下降84.70%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润722.70万元，同比减少93.90%。

　　时间进入2022年，一鸣食品的经营业绩进一步恶化。前三季度，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长7.15%，净利润、扣非净利润分别为-0.64亿元、-0.69亿元，同比下降203.98%、242.59%。

　　单季度方面，一、二、三季度，营业收入为5.56亿元、6.07亿元、6.42亿元，环比呈增长趋势。对应的净利润为-0.40亿元、-0.26亿元、0.02亿元，环比似乎持续改善。

　　实际情况并非如此。根据最新披露的年度业绩预告，2022年全年，一鸣食品预计亏损1.10亿元-1.35亿元，扣非净利润亏损9000 万元至1.20亿元，同比双双从微盈转亏。

　　对比前三季度业绩，四季度，公司实现的净利润、扣非净利润变动区间为0.46亿元-0.71亿元、0.21亿元-0.51亿元，四季度的亏损程度均超此前任一季度。

　　针对2022年经营盈转亏，一鸣食品甩锅疫情。公司称，疫情在江苏、浙江和上海三地间歇性爆发，尤其是上半年上海地区疫情及溢出效应对公司所处华东市场影响较为严重，四季度防疫政策调整后感染人数的较快上升，使得公司门店客流量短期内受到了较大影响，直营门店亏损扩大。此外，公司学童奶业务也因各地学校提前放假受到严重影响。

　　一鸣食品的固定费用同比增长也较明显。公司称，受全年疫情影响，公司产品销售受到抑制。与此同时，能源及大宗物料成本上涨，为拓展新销售渠道，公司加大了对江浙沪地区营销推广投入，全年营销费用增加明显。此外，为帮助合作奶户共渡难关，公司未因需求下降减少奶源采购，富余奶源喷粉使用后增加了部分乳制品的生产成本。

　　同样受疫情影响，乳制品巨头伊利股份（600887.SH）经营业绩保持了基本稳定。2022年前三季度，其实现净利润80.61亿元，同比增长1.47%。

　　三个募投项目全亏损

　　朱明春家族曾有雄心壮志，大规模扩产，推动一鸣食品全国性扩张，做乳制品巨头。

　　一鸣食品上市之时，IPO募资5.62亿元，用于营销网络直营奶吧项目、苏一鸣食品生产基地项目、年产3万吨烘焙制品项目、研发中心及信息化项目建设。

　　实际上，上述项目提前开建，2021年，全部达到预定可使用状态。一鸣食品将IPO全部置换前期投入。

　　一方面是积极扩产，另一方面，市场扩张，一鸣食品的计划不错，但效果不佳。

　　IPO募投项目预期效益全部没有实现。目前，一鸣食品尚未披露2022年度数据，以2021年数据为例，营销网络直营奶吧项目预计效益为655.32万元，实际为亏损7136.86万元。苏一鸣食品生产基地项目预计效益为1614.72万元，实际为亏损1397.94万元。年产3万吨烘焙制品项目预计盈利1009.52万元，实际为57.99万元。三个项目预计效益合计为3279.56万元，实际亏损8476.81万元，差距是1.18亿元。

　　根据招股书，2020年底，一鸣食品共有奶吧门店1459家，其中加盟门店1176家。2022年6月底，门店总数 1971家。一年半，门店数量增加了512家。

　　此前，一鸣食品曾表示，公司将在浙江、江苏、上海及福建等华东地区加大奶吧门店布局，承接江苏新增产能。

　　在最新的业绩预告中，公司称，门店扩张计划未达预期，下游加盟商的门店投资及终端拓展放缓，使得公司前期所投建产能未能有效利用，而固定资产折旧对当年度业绩影响增大。据此判断，公司新增产能存在闲置现象。

　　经营业绩欠佳，也与一鸣食品的品牌影响力有关。

　　近年来，常见投诉涉及一鸣食品的产品质量问题。

　　在一鸣食品IPO时，关于一鸣食品的食品安全问题频频被曝光，诸如吐司面包里有虫子、同一制作者生产的同类烘焙产品保质期标注期限不同、自动售货机售出的牛奶品质不佳、发霉等问题。

　　上市之后，这些现象是否绝迹？

　　黑猫投诉平台显示，2020年9月17日，有人投诉“一鸣酸奶吧卖过期食品（过期食品自己重新包装打码上架）”，温州一鸣鲜奶在宁波被检出大肠菌群超标。

　　今年1月6日，有投诉称，去年11月4日购买的澳瑞鲜牛奶，外包装完好，内瓶口有缺口。去年底，还有消费者投诉一鸣真鲜奶吧出售过期食品等。

　　近年来，除了乳制品，一鸣食品的产品还拓展至烘焙、米制品等领域。

　　产品多元化未解决一鸣食品经营业绩一蹶不振的困境，一鸣食品究竟该如何突围，值得关注。