星源材质拟再投百亿扩产锂电隔膜（星源隔膜公司）

　　锂电产业链下游高景气度持续，星源材质（300568.SZ）持续加码锂电隔膜产能。

　　2月2日，星源材质公告称，拟投资100亿元建设锂电池隔膜生产基地，扩大公司干法、湿法隔膜产能及高性能涂覆锂电池隔膜产能。

　　长江商报记者注意到，2021年以来，星源材质加速国内外产能建设。而不断扩产背后是行业持续的高景气度。根据2022年业绩预告，星源材质当期预计实现归母净利润7.1亿元至7.5亿元，同比增长150.98%至165.12%。

　　与此同时，星源材质的造血能力持续强劲。去年前三季度，公司的经营活动现金净额为9.38亿元，同比增长237.18%；同时，截至报告期末，公司货币资金较期初增加292.6%至38.03亿元。

　　国内隔膜市占率位居第二

　　锂电隔膜头部企业星源材质，持续深耕主业，扩产在路上。

　　根据最新公告，星源材质拟投资100亿元，在广东省佛山市南海区投资建设锂电池隔膜生产基地。项目分两期，预计建设年产32亿m^2湿法隔膜、16亿m^2干法隔膜及35亿m^2涂覆隔膜。

　　业内人士表示，涂覆隔膜本质上是湿法隔膜的一种改性手段，多为定制化产品。

　　对于上述投建项目，公司表示，此次对外投资主要是为了进一步扩大公司干法、湿法隔膜产能及高性能涂覆锂电池隔膜产能，更好地满足锂离子电池隔膜的中高端市场对公司产品的需求，从而进一步增强公司的整体实力，巩固并提高公司的行业地位。

　　近年来，星源材质不断扩充产能。

　　回溯公告，2021年5月，公司公告称拟100亿元在南通投建高性能锂电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目，分三期建设，建成后将新增30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜产能。

　　2021年初，公司称拟不超过20亿元在欧洲瑞典建设锂离子电池湿法及涂覆隔膜工厂，该项目同样分三期建设，初步计划达产后湿法基膜年产能约为7亿平方米，涂覆年产能约为4.2亿平方米。

　　2022年9月底，公司对瑞典项目进行了追加投资。公司表示，追加投资不超过6.8亿元，用于全资子公司星源材质资产管理有限责任公司购买土地及厂房。

　　在产能不断扩张下，星源材质市占率处于行业领先位置。高工产业研究院（GGII）数据显示，2021年，星源材质国内隔膜市占率为14%，位居第二。其中，公司干法隔膜市占率21%，位居第二，第一名为中兴新材，市占率为29%；湿法隔膜市占率12%，位居第三，第一、二名分别为恩捷股份的56%、中材科技的14%。

　　行业高景气净利率大幅提升

　　公开资料显示，星源材质成立于2003年，初创时期业务为代销锂离子电池隔膜，2006年，公司掌握湿法隔膜技术，并建立湿法隔膜生产试中线。2008年，公司加大自主研发力度，突破干法单向拉伸工艺技术，建造了国内首条干法隔膜成套生产线。

　　2016年12月，星源材质登陆创业板。经过多年积累，目前星源材质客户已涵盖宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电、LG化学、三星SDI、日本村田等国内外知名锂离子电池厂商。

　　1月30日，公司披露2022年经营业绩预告，预计2022年度实现归母净利润7.1亿元至7.5亿元，同比增长150.98%至165.12%；扣非净利润6.8亿元至7.2亿元，同比增长129.42%至142.92%。

　　星源材质称，业绩增长主要原因在于公司所处行业发展趋势良好。此外，随着前期投入项目产能释放，公司加强了与现有客户的战略合作，同时加大开拓海内外市场力度，从而带动整体利润水平显著增长。

　　wind数据显示，2021年，星源材质的毛利率和净利率分别为37.8%、15.33%，到了2022年前三季度，上述两项指标为45.02%、29.32%，分别增加了7.22个百分点、13.99个百分点。

　　对于业绩增长，究其原因，主要是三个关键指标的提升。一是由于下游需求旺盛导致产能利用率提升；二是海外需求提升，主要是LG需求拉动带来海外营收占比提升，而海外客户价格普遍高于国内客户。三是星源材质的涂覆隔膜占比提升至50%。资料显示，涂覆缓解讲究浆料配方、溶剂、涂覆颗粒及涂覆工艺的高度定制化，技术壁垒、盈利水平较高。

　　在业绩大幅增长的背景下，星源材质的造血能力强劲。数据显示，去年前三季度，公司的经营活动现金流净额为9.38亿元，同比增长237.18%。同时，由于定增项目资金到账，截至报告期末，公司货币资金较期初增加292.6%至38.03亿元。

　　拉长时间来看，近年来公司的经营性现金流保持增长。2019年至2021年，公司的经营活动现金流量净额分别为1.47亿元、2.88亿元、3.99亿元。