业绩爆雷！帝欧家居预亏12-16亿元（帝欧家居季报）

　　卫浴龙头帝欧家居（002798.SZ）爆雷。

　　1月31日，帝欧家居披露的2022年度业绩预告显示，公司预计全年亏损12亿元-16亿元。

　　而2016年上市到2021年，帝欧家居盈利的累计数也仅在16亿元左右。这意味着，2022年的一个年度亏损将前6年积累全部亏光了。

　　备受关注的是，在宣告巨亏之前，帝欧家居的实际控制人刘进、陈伟、吴志雄为公司引进了地方国资股东，通过协议转让股权，三名实际控制人合计套现2.21亿元。此前，三人通过二级市场减持合计套现约3.40亿元。

　　帝欧家居还存在财务压力。天眼查数据显示，截至2022年三季度末，公司货币资金10.43亿元，短期债务为14.42亿元，存在约4亿元的资金缺口。

　　上下游挤压致最高亏16亿

　　11年首亏，帝欧家居经营业绩惨淡。

　　根据业绩预告，2022年底，帝欧家居预计实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）为亏损12亿元-16亿元，与上年同期的盈利6911.60万元相比，同比下降幅度将高达1836.21%-2414.95%。公司预计实现扣除非经常损益后的净利润（以下简称扣非净利润）为亏损12.10亿元-16.10亿元，较上年同期盈利7250.16万元相比，将下降1768.93%-2320.64%。

　　无论是净利润还是扣非净利润，同比18倍、24倍左右的下降幅度，何止是雪崩？

　　帝欧家居的业绩变脸发生在一年前，2022年尤其突出。

　　一年前，因为业绩预告，帝欧家居领受了处分。

　　2022年1月29日，帝欧家居发布2021年度业绩预告，公司预计全年盈利2.72亿元-3.69亿元，同比下降34.87%-51.99%。扣除非经常性损益为2.57亿元-3.53亿元，同比下降29.16%-48.43%。

　　当年4月23日，公司发布更正公告，预计净利润为5175万元-7750万元，同比下降86.32%-90.87%。扣非净利润5531万元-8106万元，同比下降83.73%-88.90%。最高3.69亿元与0.78亿元，前者是后者的4.73倍。究竟是故意为之还是真的不谨慎，不得而知。去年6月，深交所对帝欧家居出具监管函。

　　针对2022年大幅亏损，帝欧家居解释称，主要源自三个方面因素。其一，受国内房地产开发商经营情况变化的影响，公司执行先款后货或者现款现货销售发货政策，再加上行业需求整体减少，公司工程渠道销售收入明显下滑。同样是产品销售方面，因为疫情，公司零售业务的开展在不同区域受到不同程度不利影响，零售渠道收入下滑。

　　其二，受大宗商品市场价格影响，公司上游原材料和能源价格持续高位，同时下游需求不振，短期内无法通过产品涨价传导成本压力，帝欧家居夹在上下游中间“受气”，主业业务毛利率下降。去年前三季度，公司综合毛利率为17.31%，同比下降11.01个百分点。

　　其三，资产减值。公司称，在综合评估房地产行业发展趋势和下游房地产开发商经营情况后，拟对部分房地产开发商的应收款项等资产进行单项减值计提，并拟对公司商誉进行减值测试。据此判断，如果未来的资产减值增加，公司实际亏损额可能会超过上述预计数。

　　wind数据显示，2011年到2020年的10年，帝欧家居营业收入从3.54亿元增长至56.37亿元、净利润从0.49亿元增长至5.67亿元，双双累计增长约15倍、10.60倍。2021年，尽管营业收入达到61.47亿元创了新高，但净利润反降87.80%，为0.69亿元。

　　2016年至2021年，帝欧家居实现的净利润累计数为16.87亿元。

　　截至2021年底，公司未分配利润为15.52亿元。

　　公司及实控人都缺钱

　　经营业绩巨额亏损的帝欧家居，还面临明显财务压力。

　　帝欧家居的前身是帝王洁具，一家国内卫浴龙头企业。2017年，帝王洁具“蛇吞象”，作价20亿元收购佛山欧神诺陶瓷有限公司 ，后者主营建筑陶瓷产品，包括岩板、瓷砖、人造石、马赛克、厚砖等。2018年，公司更名为帝欧家居，意味着公司进军大家居时代。

　　上市以来，帝欧家居完成了两次定增、一次可转债发行，加上IPO，直接融资合计为21.83亿元。

　　截至2022年9月底，帝欧家居账面上的货币资金为10.43亿元（含受限资金2亿元左右），短期借款12.78亿元、一年内到期的非流动负债1.64亿元、长期借款4.74亿元、应付债券12.82亿元，长短期债务合计为31.98亿元，其中短期债务为14.42亿元。前三季度，公司利息费用为1.42亿元，超过2021年全年，同比增加0.51亿元。

　　现有资金不能覆盖短期债务的同时，公司经营现金流转为净流出。2022年前三季度，公司经营现金流净额为-0.61亿元，上年同期为0.42亿元。前三季度，公司现金及现金等价物净增加额为-5.62亿元。

　　上市公司缺钱，最佳的解决途径是股权融资，在经营巨额亏损的情况下，通过向控股股东、实际控制人定向发行股票融资成功率最高。不过，这条路，帝欧家居走不通，因为，公司实际控制人也缺钱。

　　帝欧家居的实际控制人为刘进、陈伟、吴志雄，根据2022年三季度报告，三人合计持有公司1.51亿股股份，占公司总股本的39.32%。三季度末，三名共同实际控制人合计约有1.17亿股股票处于质押状态，整体质押率约为77.48%。

　　公告显示，从2018年开始，陈伟等就开始高比例质押所持股票，质押率超过70%。

　　高比例长期质押所持股份，可以判断为实际控制人缺钱。

　　二级市场上，2020年7月22日以来，帝欧家居的股价从高点44.73元/股（前复权后）跌至今年2月3日的8.00元/股上下，累计跌幅近80.00%。

　　质押率较高、股价跌幅较大，三名实际控制人存在较大风险。

　　值得一提的是，三名实际控制人已经通过减持套现不菲。2020年，三人通过二级市场减持，合计套现约3.40亿元。

　　2022年12月12日，三名实际控制人合计向四川资本市场纾困发展证券投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称四川发展基金）协议转让7.70%股权，转让价格为7.452 元/股 ，较前一个交易日收盘价8.28元/股折价约10%，交易总价款为2.21亿元。首期支付款用于归还股票质押融资。

　　这笔交易，发生在帝欧家居官宣业绩爆雷之前。

　　去年12月23日，协议转让股份交易完成。至此，三名实际控制人已合计套现5.61亿元。

　　实际控制人的财务危机似乎解除了，帝欧家居的财务压力何解？或许，公司寄望行业转暖。