市值30亿珠宝商要拿100亿跨界光伏（珠宝行业融资）

　　市值30亿出头的珠宝老字号要豪掷100亿布局光伏？

　　2月3日晚间，明牌珠宝发布公告称，公司拟在绍兴柯桥经济技术开发区管理委员会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，项目计划总投资约100亿元。

　　2月3日当天，明牌珠宝尾盘拉升，股价报6.04元/股，当日涨幅达4.32%，总市值为31.89亿元。

　　据不完全统计，2022年已经有69家上市公司跨界光伏行业。为什么会出现这场轰轰烈烈的“追光”热潮？这些跨界项目又能否真正落实？

　　珠宝商也“追光”，百亿投资跨界光伏

　　明牌珠宝主要从事中高档贵金属和宝石首饰产品的设计、研发、生产及销售，代言人为刘涛。

　　1987年，珠宝大亨虞阿五创建了明牌珠宝的前身“上海远东金银饰品厂绍兴分厂”，一开始是帮老凤祥做贴牌加工，后来虞阿五之子虞兔良将铂金首饰引入大陆，在1994年打造了大陆第一款铂金首饰，一度引领市场风潮。2011年，明牌珠宝正式登陆深交所。

　　但近年来，明牌珠宝主营的珠宝业务增长乏力。2014年，明牌珠宝营收为68.42亿元，净利润为1.996亿元。到了2021年，公司营收仅35.82亿元，净利润为1.37亿元。整体来看，明牌珠宝从2013年来营收呈一路下滑趋势。

　　2022年前三季度，明牌珠宝营收为27.78亿元，同比下滑3.16%，净利润6342.57万元，同比下滑51.23%。业绩增长的乏力，也让公司选择了跨界转型以寻求新的增长点。

　　2月3日晚，明牌珠宝宣布跨界光伏。相关公告显示，日月光伏电池片“超级工厂”项目将由明牌珠宝（或下属公司）投资建设，项目拟落户于马鞍街道，计划总投资约100亿元，该项目分两期实施：一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片。

　　明牌珠宝表示，本次投资项目为公司未来的中长期项目规划，具体将根据后续合作情况及市场情况分期分段实施，总体建设周期预计较长，短时间内难以形成规模经济效益，短期内对公司的经营业绩不会产生较大影响。

　　但目前明牌珠宝市值仅30亿元出头，截至2022年第三季度末，公司账上货币资金为11.07亿元，资产总额为44.89亿元，和“100亿”相比都有一定差距，这也引发了股民对“钱从哪来”的担忧。

　　此前曾频繁跨界，使公司陷入业绩泥潭

　　实际上，明牌珠宝的跨界方向远不止光伏一个，去年它还曾加码房地产业务。

　　2022年4月，明牌珠宝发布公告称，拟以自有资金设立全资子公司上海知鲸多信息科技有限公司（以下简称“知鲸多”），开展房地产销售经纪类业务，使用资金总额不到3亿元。

　　在上述公告中，明牌珠宝表示，近年来，珠宝首饰行业日益激烈的竞争及疫情影响对公司经营产生了一定的冲击，造成公司利润增长较缓。此次向供应链金融服务类房地产经纪业务上进行拓展和探寻，有助于优化公司产业结构，打造新的盈利增长极，为全体股东创造更大价值。

　　而这也不是明牌珠宝第一次跨界房地产。早在2015年和2016年，明牌珠宝就耗资共31亿元拿下房地产电商平台苏州市好屋信息技术有限公司（以下简称“苏州好屋”）共100%的股权。

　　但随后苏州好屋出现了业绩“变脸”，未能完成业绩对赌协议。按苏州好屋原股东的承诺，2016年到2018年将分别实现净利润1.8亿元、2.5亿元、3.2亿元，共计7.5亿元。但从实际情况来看，苏州好屋2016年到2018年仅实现净利润1.31亿元、1.45亿元、1.88亿元，比承诺数额少了2.86亿元。

　　后来，苏州好屋更是出现业绩跳水、由盈转亏，2019年到2021年累计亏损超3.3亿元。这也导致明牌珠宝于2019年和2020年分别计提了1.78亿元和3.04亿元的股权投资减值准备，使公司2020年陷入亏损，净利润亏损超2.57亿元。

　　2022年11月，明牌珠宝及公司董事长虞阿五、总经理兼代董事会秘书虞豪华、财务总监俞可飞还收到了浙江证监局的警示函：经查，苏州好屋跨期确认成本影响公司2017年至2021年利润总额分别为-280.39 万元、-550.48 万元、-98.03 万元、-95.48万元、497.78万元， 占明牌珠宝各期利润总额的比例分别为-2.24%、-4.26%、-0.76%、0.41%、2.36%，导致明牌珠宝2017年至2021年财务报告披露不准确。

　　除了苏州好屋这次跨界之外，明牌珠宝还曾投资浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司（简称“瑞丰银行”），这笔投资同样拖累了公司业绩。

　　据明牌珠宝2022年度业绩预告，公司全年预计净利润亏损9500万元-1.4亿元，同比下滑169.36%-202.21%。亏损的主要原因之一是：瑞丰银行股价大幅下跌，明牌珠宝持有的瑞丰银行股权投资存在减值迹象，公司对其进行减值测试，预计瑞丰银行股权投资对公司业绩的影响金额约为-1.32亿元。

　　去年69家公司跨界光伏，“追光”热潮涌现

　　多次跨界失利的明牌珠宝，最终选择了光伏赛道，而这也是许多谋求跨界的上市公司共同的选择。

　　据北极星太阳能光伏网不完全统计，去年已有69家公司跨界到光伏行业。从密度上来看，几乎每个月都有企业宣布进军光伏领域，其中2月是上市公司跨界光伏的高峰期，共有14家企业先后宣布进入光伏。

　　具体来看，光伏电站是上述跨界企业投资最多的领域，占比高达49.25%，吸引了地产行业的保利、碧桂园等巨头和家电领域的美的、海尔、TCL等龙头。其次受欢迎的是电池组件环节，占比为28.36%，吸引了包括正业科技、宏润建设、三五互联、奥联电子等18家企业投资。

　　从具体的技术路线来看，投资异质结（HJT）的企业占比为36.36%，投资TOPCon的占比为27.27%。而这次明牌珠宝的选择是TOPCon和HJT“两手抓”，投资的正是电池片中最受欢迎的两大技术路线。

　　不过如此之多的企业跨界光伏，也使得行业产能过剩的风险增加，竞争更加激烈，上述企业产能能否真正落地尚有待观察。

　　明牌珠宝也表示，日月光伏电池片“超级工厂”项目受宏观环境、行业政策变化等外部因素及公司内部管理、工艺技术、建设资金等因素影响，在项目建设过程中仍可能存在其他相关不确定因素，可能导致公司投资计划及收益不达预期的风险。