科伦药业拟再分拆子公司上市默沙东为二股东刘革新推进创新转型十年不到研发费近97亿

　　继子公司川宁生物成功上市后，一个月不到的时间里，刘革新控制的科伦药业（002422.SZ）再推分拆计划。

　　近日，科伦药业发布公告，公司拟分拆旗下创新药子公司科伦博泰至港交所上市。值得注意的是，分拆预案中还首次披露了科伦博泰的股权份额，其中默沙东持股6.95%，为科伦博泰的第二大股东。

　　长江商报记者注意到，2012年以来，科伦药业持续推进公司创新转型，自2013年以来，公司10年不到研发投入近97亿元。

　　与此同时，作为科伦药业下属创新药技术业务的主要平台，科伦博泰持续与默沙东合作。2022年5月及7月，科伦博泰向默沙东进行两次销售。12月，科伦药业还曾公告称，科伦博泰将在研7款ADC药物的全球或部分市场权益授权给默沙东，科伦博泰将收到1.75亿美元不可退还的首付款。如果将7款药的全球权益给默沙东，科伦博泰预计收到默沙东里程碑付款合计不超过93亿美元。

　　受此影响，科伦药业股价自5月飞涨。4月底，公司股价最低14.2元/股，此后持续上涨，截至1月16日收盘，公司股价报收27.5元/股，涨幅高达93.66%。

　　标的深度合作默沙东

　　1月13日晚间，科伦药业发布公告，公司拟分拆旗下创新药子公司科伦博泰至港交所上市。

　　资料显示，科伦博泰是科伦药业下属创新药技术业务的主要平台，主要从事创新药（包括生物大分子药物、创新小分子药物等）的研发、生产及销售业务以及创新药相关技术进出口或技术推广服务业务，公司拥有成熟且具备自主知识产权的ADC平台。

　　近年来，科伦博泰业务蓬勃发展，2022年已就9个ADC项目与默沙东达成授权合作。目前，科伦博泰拥有33个用于治疗肿瘤、自身免疫、炎症、代谢疾病等重大疾病的创新项目，其中十余个项目在中国进入临床研究，3个项目在美国开展临床研究。

　　不过，作为一家创新药公司，科伦博泰目前还未实现盈利。

　　财务数据显示，2019—2021年，科伦博泰归属于母公司的净利润分别约为-8.02亿元、-7.91亿元和-8.9亿元，近3年合计亏损约24.8亿元。此外，根据科伦博泰未经审计的财务数据，科伦博泰2021年末净资产为-26.43亿元。

　　在与默沙东进行创新项目合作的同时，科伦博泰亦获得默沙东入股。2022年12月底，科伦博泰将注册资本增加至1.93亿元。其中，科伦药业合计认购科伦博泰新增注册资本5125.57万元。剩余新增注册资本2607.62万元由IDG资本、默沙东、信达资管等13个投资方以人民币13.48亿元（或等值美元）认购。认购后科伦药业及各投资方将合计持有科伦博泰新增股份7733.19万股。

　　根据本次预案，科伦药业持有科伦博泰59.75%股权，而默沙东则以6.95%的股权比例位居科伦博泰的第二大股东。

　　2022年12月，科伦药业还曾公告称，科伦博泰与默沙东签署了合作协议，科伦博泰将在研7款ADC药物的全球或部分市场权益授权给默沙东，科伦博泰将收到1.75亿美元不可退还的首付款。如果将7款药的全球权益给默沙东，科伦博泰预计收到默沙东里程碑付款合计不超过93亿美元。

　　值得一提的是，这已经是科伦药业第三次与默沙东合作。2022年5月，默沙东曾以1700万美元首付款，协议修正案签署后3000万美元付款，里程碑款不超过13.63亿美元及净销售额提成拿下Trop 2 ADC的海外权益。

　　2022年7月，默沙东再次以3500万美金首付款，累计不超过9.01亿美金的各类里程碑付款及相应净销售额提成拿下一款用于治疗实体瘤的ADC药物项目B。

　　根据科伦药业10月调研报告，公司2022年上半年研发方面实现收入3.85亿，主要原因正是与默沙东合作的264项目和B项目分别获得了首付款。

　　研发费率近9%

　　作为“中国医药第一股”，科伦药业成立的种子源于一次中年人的“赌气”。

　　1995年底，湖北黄陂人刘革新44岁，在一家合资药企工作。然而，由于美方老板们对待中国员工不够公正，他与几名高管愤然离职，决定自己创业。

　　1996年，刘革新与同伴们用借来的100万元创办了四川科伦大药厂，这就是科伦药业的前身。与此同时，刘革新还敏锐地瞄准了大输液市场，此后通过不断地开拓与并购，科伦药业越做越大。2010年6月，科伦药业成功登陆深交所，共募集资金50亿元，原拟募资金额为14.9亿元，超募资金超过35亿元，被称为“中国医药第一股”。

　　然而，由于此前十余年的发展，国内大输液市场竞争格局已趋于稳定，科伦药业发展受限，公司曾经历一段漫长的增收不增利的日子。直到2012年，刘革新决定启动创新转型，构建以科伦博泰为核心的生物创新药研发体系，以及以科伦研究院为核心的仿制药研发体系。

　　近年来，科伦药业在研发上的投入颇大，2019年—2022年前三季度，公司研发费用分别为12.86亿元、15.27亿元、17.37亿元、12.04亿元。其中，公司2022年上半年研发投入占销售收入的比重为8.69%。而自2013年以来，科伦药业10年不到研发投入近97亿元。

　　2022上半年，公司12项产品获批上市，17项产品申报生产。从2017年至2022年6月30日，公司获批上市105项产品。公司主要推动14项创新药物临床研究，实行重点项目重点突破。

　　与此同时，2022年，科伦药业还将子公司川宁生物分拆上市。据悉，川宁生物主要从事生物发酵技术的研发及产业化，产品主要包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素中间体以及熊去氧胆酸（UCDA）粗品等，除熊去氧胆酸粗品用于非抗生素类药物合成外（2019年起形成收入），其他产品主要应用于抗生素生产。

　　科伦药业近年业绩也在持续恢复。2019年—2021年，科伦药业营业收入分别为176.36亿元、164.64亿元和172.77亿元，同比分别增长7.86%、-6.65%和4.94%；净利润分别为9.38亿元、8.29亿元和11.03亿元，同比分别增长-22.68%、-11.57%和32.94%。

　　而2022年前三季度，公司实现营收138.6亿元，同比增长9.24%；净利润14.11亿元，同比增长66.33%。