康盛生物主产品收入超95%主营单一连续三年半应收账款占营收逾四成

　　日前，广州康盛生物科技股份有限公司（以下简称“康盛生物”）发布首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），拟在深市创业板上市。

　　招股书显示，康盛生物成立于2001年，是一家主要从事血液净化产品的研发、生产与销售的创新型医疗器械企业。公司产品和服务覆盖血液透析和血液吸附两个领域。

　　长江商报记者查阅招股书发现，康盛生物主营业务单一，主要产品收入占比超95%。虽然康盛生物的血液透析粉液毛利率远超行业平均值，但随着竞争加剧能否保持还存疑。值得注意的是，2019—2021年及2022上半年，连续三年半公司应收账款占营收超四成。

　　主营业务产品种类单一

　　康盛生物的控股股东、实际控制人为陈校园。陈校园直接持有康盛生物38.1%股份，并分别通过康翔投资和康碧昇投资间接控制康盛生物4.76%、4.76%表决权，合计控制康盛生物47.62%表决权。红杉信远持股37.95%，为第二大股东。

　　业绩方面，2019—2021年及2022上半年（以下简称“报告期”），康盛生物实现的营业收入分别为3.74亿元、4.02亿元、4.22亿元和2.09亿元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为5287万元、6114.97万元、7381.26万元和3451.9万元。

　　招股书显示，公司产品和服务覆盖血液透析和血液吸附两个领域。

　　对于血液透析来说，医疗耗材在病患支出中占大头。康盛生物的血液透析浓缩液、血液透析干粉等产品，属于血液透析中的必备耗材。

　　从收入构成看，血液透析浓缩液、血液透析干粉等血液透析产品是康盛生物主要收入和盈利来源，其营收合计占公司主营业务收入比重95%以上。

　　具体来看，在2019年至2021年里，以血液透析粉液为主要产品的收入，分别为3.65亿元、3.86亿元和4.02亿元。其占主营业务收入的比重分别为97.91%、96.38%和 95.13%。

　　其他主营业务包括集中供液系统、柠檬酸消毒液、医用电动椅以及一次性使用胆红素血浆吸附器等产品的销售，总体占比较小，约为1%左右。

　　康盛生物的产品集中于血液净化领域。尽管公司目前正在加大蛋白A免疫吸附柱、一次性使用胆红素血浆吸附器、血液透析滤过器等血液净化产品的市场推广，以及一次性使用血液灌流器、免疫吸附设备等一系列产品的研发，但上述血液透析产品收入占比较高的情形仍会在短期内持续，公司主营业务产品存在产品种类较为单一的风险。

　　主营产品毛利率超同行

　　报告期内，康盛生物主营业务毛利率分别为61.17%、63.32%、63.5%和61.21%。其主营业务毛利占比达到99%以上，是公司毛利主要来源。

　　值得注意的是，康盛生物的血液透析粉液毛利率远超行业平均值。

　　其中，2019年至2021年间，康盛生物的血液透析粉液毛利率依次为61.09%、63.56%、63.87%，呈上升趋势。另一方面，宝莱特、健帆生物、山外山等同行业可比公司，血液透析粉液的毛利率在15.54%至49.58%之间。

　　以上数据可看出，康盛生物的主营产品毛利率，超过其他同行业可比公司约26%。

　　不过，这一优势能否一直保持还是个问号。

　　目前，在血液透析领域，康盛生物的主要竞争对手除威高药业、宝莱特、健帆生物、山外山等公司外，还包括一些区域性的中小企业。

　　随着医疗保障政策不断完善，血液透析患者数量逐渐增加和市场规模的不断扩大。康盛生物势必需要面对更多的竞争对手。

　　未来，整个行业的竞争态势可能加剧，导致产品价格下降，进而对公司产品毛利率及经营业绩产生不利影响。

　　值得注意的是，2019—2021年及2022上半年，康盛生物应收账款账面余额分别为1.6亿元、1.65亿元、1.81亿元和1.96亿元，占营业收入的比例分别为42.68%、40.96%、42.77%和46.85%。

　　对此，康盛生物称公司应收账款账龄通常在1年以内，且赊销客户主要为信用良好的公立医院及部分经销商客户，发生坏账的风险较小。

　　不过，康盛生物同时也坦陈：随着公司业务规模的扩大，客户销售额和客户数量持续增加，应收账款的总额可能会相应增长。若未来市场环境或者主要客户信用状况发生不利变化，公司可能面临未来应收账款无法足额收回而产生坏账损失的风险，对公司资金周转和经营成果产生不利影响。