丰原药业向实控人收购标的业绩神奇逆转沾新冠治疗概念股价翻倍后两天累跌18%

　　沾上新冠治疗概念，股价翻倍涨的丰原药业（000153.SZ）连续大跌。

　　1月4日，二级市场上，丰原药业一字跌停。2022年12月19日，股价大跌8.99%。两个交易日，累计下跌逾18%。

　　丰原药业股价大涨，与新冠治疗概念有关。财报显示，公司生产原料有乙酰氨基酚。近期，公司按要求生产对乙酰氨基酚，后者作为发热推荐用药一度供不应求。

　　股价大跌，则可能与新冠治疗概念炒作降温有关，也与丰原药业推进的资产收购有关。

　　1月3日晚间，丰原药业披露收购资产预案，公司通过发行股份购买泰格生物持有的泰格科技100%股权，并募集配套资金。交易完成后，泰格科技将成为上市公司全资子公司。

　　这是一次关联交易，标的公司与上市公司丰原药业均受李荣杰实际控制。标的公司2021年尚处于亏损状态，而2022年在营业收入并未大幅增长的情况下，盈利竟然超过3000万元。

　　关联收购跨界维生素

　　丰原药业再次筹划产业并购，以图寻找新的业务增长点。

　　这次收购始于去年12月19日，丰原药业发布停牌公告，称公司正在筹划收购资产事项，拟收购安徽泰格生物科技有限公司（以下简称“泰格科技”或“标的公司”）不低于 51%股权。目前，安徽泰格生物技术股份有限公司（简称“泰格生物”）持有标的公司 89.55%股权。

　　今年1月3日晚间，丰原药业的收购资产方案出炉。

　　据披露，丰原药业拟通过发行股份方式购买泰格生物持有的泰格科技100%股权，同时，公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易完成后，泰格科技将成为上市公司全资子公司。

　　对于本次收购，丰原药业称十分有必要。本次交易的标的公司泰格科技成立于2017年，一直专注于维生素B5及相关产品的研发和生产。本次交易完成后，丰原药业将快速实现在维生素 B5领域的产业布局，借助资源整合、业务协同等优势，在现有的医药制造和医药物流板块之外，开辟新的盈利增长点。

　　本次交易是一次关联交易，标的公司泰格科技的实际控制人为李荣杰，李荣杰亦为丰原药业的实际控制人。目前，由于尽调、审计、评估工作尚未完成，丰原药业暂未披露本次收购泰格科技的交易价格。

　　丰原药业披露称，泰格科技依托自身产品在质量、价格、服务等方面的公司、荷兰泰高、荷兰DeHeus集团、新希望、海大、温氏、安佑等国内外知名食品、饲料行业客户建立了稳定的合作关系。

　　泰格科技的主要财务数据为，2021年底、2022年底，其总资产分别为3.77亿元、3.93亿元，净资产为1.13亿元、1.45亿元。这两年，其实现的营业收入分别为1.33亿元、2.20亿元，对应的净利润为-658.35万元、3260.62万元。

　　数据显示，2022年，泰格科技的营业收入同比增长约65.41%，净利润同比增长595.27%，净利润的增长速度远远超过营业收入。

　　2021年尚处于亏损状况，2022年，在营业收入并未大幅增长的情况下，出现神奇的扭亏为盈。泰格科技净利润靠什么实现的大逆转？未来盈利能力是否可以持续？

　　靠压降推广费促净利增长

　　通过并购进入维生素领域，寻找新的盈利增长点，这源于丰原药业的盈利能力未达预期。

　　公开资料显示，丰原药业成立于1997年，经过20多年发展，如今已经成长为安徽省规模最大的医药企业、安徽医药行业首家上市公司。

　　目前，丰原药业的主营业务可分为医药制造和商业流通，医药制造的主要产品涵盖解热镇痛、妇儿、神经系统、心血管、泌尿系统、营养类、抗生素、原料药等系列产品。

　　值得一提的是，2022年半年报显示，公司重要仿制药产品解热镇痛药对乙酰氨基酚片通过一致性评价。

　　对乙酰氨基酚，正是在国内疫情防控政策调整后市场上供不应求的退烧药，丰原药业因此沾上了新冠治疗概念。基于此，2022年10月中旬开始，二级市场上，公司股价大幅上涨，从不到8元上涨至16.98元，翻了一倍多。

　　不过，2022年12月19日，丰原药业筹划收购泰格科技停牌前一个交易日，股价意外大跌8.99%，盘中一度跌停。今年1月4日，收购泰格科技的交易方案披露，股票复牌，股价一字跌停。

　　二级市场对丰原药业的本次收购反应较为负面，实际上，丰原药业曾多次实施并购，但公司经营业绩并未出现明显增长。

　　Wind数据显示，2016年以来，丰原药业相继筹划收购淮南泰复、中人药业、诚信药业、郎利生物、丰原明胶等多家公司部分或全部股权。

　　与之对应的是，2016年至2021年，公司实现的营业收入分别为20.34亿元、25.78亿元、30.13亿元、32.38亿元、33.21亿元、35.02亿元，同比增长29.59%、26.77%、16.88%、7.46%、2.57%、5.43%。

　　虽然增速较慢，但持续在增长。在这期间，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称“净利”）分别为0.46亿元、0.65亿元、0.61亿元、0.81亿元、1.04亿元、1.15亿元，同比变动幅度为30.29%、42.57%、-6.77%、32.82%、28.17%、10.49%。扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利”）为0.38亿元、0.48亿元、0.43亿元、0.42亿元、0.58亿元、0.70亿元，2018年、2019年同比连续下降。

　　2022年前三季度，公司实现营业收入28.65亿元、净利润1.26亿元，同比分别增长9.39%、40.22%。

　　上述数据显示，2020年以来，公司营业收入小幅增长、净利润快速增长。为何会出现这样的现象？

　　长江商报记者发现，丰原药业采取了激进的营销驱动策略。2018年、2019年，公司销售费用分别为8.08亿元、8.59亿元，其中，市场推广费分别为5.48亿元、5.88亿元。2020年，市场推广费为5.45亿元。

　　这三年丰原药业的研发费用分别为0.73亿元、0.78亿元、0.75亿元。对比发现，市场推广费是研发费用的7倍多。

　　2021年，在营业收入增长的情况下，公司市场推广费为3.95亿元，同比减少1.50亿元。对应的净利润、扣非净利润仅增加0.11亿元、0.12亿元。

　　2022年上半年，公司市场推广费为1.98亿元，同比减少约0.32亿元，对应净利润、扣非净利润分别增加0.24亿元、0.14亿元。

　　由此可见，公司是靠压减市场推广费实现净利润、扣非净利润同比增长的。

　　丰原药业靠什么突围？靠维生素B5这一产品单一的泰格科技能行吗？