营收连年下滑（营业收入猛然下滑原因）

　　深圳市睿联技术股份有限公司（简称：睿联技术）1月6日将首发上会。金融投资报记者注意到，在公司发布招股说明书后，业内对其质疑不断，不少疑问直指业绩稳定性。就2022年上半年来看，睿联技术业绩已开始下滑，2022年全年能否扭转颓势还是未知数。

　　经营业绩存疑

　　招股书显示，2019年-2021年，睿联技术实现营业收入分别为5.24亿元、9.6亿元、13.67亿元，其中2020年、2021年同比增长分别为83%、42%；同期实现净利润 4072 万元、18580 万元、24859万元，其中2020年、2021年同比增长分别为356%、33%。不难看出，公司业绩波动较大，2020年净利润增速远高于营业收入增速。但进入2021年后，公司营业收入开始下滑，净利润增速则更为明显，且净利润增速已低于同期营业收入增速，盈利能力下滑明显。

　　进入2022年后，睿联技术业绩直接出现负增长。就2022年上半年来看，公司实现营业收入7.07亿元、扣非归母净利润1亿元。其中营业收入同比增速已进一步放缓至9%，扣非归母净利润则直接同比下滑了12%。2022年全年公司业绩将如何表现，还需等待年报披露方可知晓。

　　金融投资报记者注意到，虽然睿联技术业绩增速持续放缓，但与同行对比来看，增速仍格外显眼，引发市场关注。从同行业可比公司绿联科技和安联锐视的收入增长情况来看，绿联科技2020年增幅为33.81%，安联锐视产品品类以及境外销售占比等相似度更高，但增速仅为12.35%。同时，机构报告显示，2020年全球视频监控摄像机市场增长率约为13%。从全球市场增长情况以及同行业可比公司来看，2020年睿联技术83%的营业收入增速表现极为抢眼。2021年公司虽然营业收入增速放缓至42.41%，但同年绿联科技营业收入增速为25.85%，安联锐视则出现了近8%的负增长。常年优于同行的业绩表现，使得睿联技术业绩的真实性遭到业内质疑。

　　依赖单一产品

　　在业内诸多质疑中，睿联技术业绩稳定性也被格外关注。

　　首先，从产品角度来看，睿联技术对单一产品的依赖度很高。招股书显示，公司目前主要销售家用摄像机单机、套装及配件等设备端产品，2019年-2021年摄像机单机、套装及配件收入分别为5.23亿元、9.56亿元、13.61亿元，占主营业务收 入 的 比 例 分 别 为 99.69% 、99.59%、99.53%。有业内人士认为，公司销售产品单一，若行业出现波动，公司业绩将受明显冲击。

　　除对单一产品高度依赖外，睿联技术外销也存在较大的不确定性。

　　从收入分区域来看，2019年-2021年，睿联技术境外销售产品收入占当年合计产品销售收入的比例分别为99.93%、99.99%、99.87%，主要销售区域包括美国、欧洲等国家和地区。对于外销风险，公司在招股书中提到，近年来全球贸易摩擦和地缘政治冲突逐渐增多，存在各种不确定性的非市场环境影响因素，不排除海外国家与中国的贸易摩擦加剧并持续恶化或目标市场需求波动，将可能对公司业务造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。

　　偿债能力较弱

　　偿债能力方面，睿联技术与同行业可比公司也存在一定的差距。2009年成立至今，特别是经过近几年的快速发展，公司营收规模出现大幅增长，但偿债压力也明显加大。

　　就睿联技术列举的同行业可比公司可比年份来看，2019年、2020年，公司资产负债率分别为49.95%、53.48%，同行业可比公司平均值为43.43%、35.96%。公司与同行可比公司的资产负债率差距进一步拉开。

　　再从流动比率、速动比率看，2019年、2020年，公司流动比率分别为1.95、1.76，而同期同行可比公司流动比率均值则分别为2.98、3.24；从速动比率来看，公司2019年、2020年分别为0.68、0.51，同行可比公司均值则分别为2.11、2.44。上述指标显示，公司与同行业可比公司均值都存在较大差距。