“热炒”之后的新华制药，风险可不小

　　退烧药大亨的未来表现，取决于真实的硬实力。

　　百度指数显示，不管是布洛芬，还是连花清瘟、发烧、抗原等关键词汇近期全都创出了一个新高。

　　布洛芬等被列入新冠感染者居家治疗常用药参考表，相关上市公司受到持续关注。据了解，新华制药（000756.SZ，00719.HK）是我国布洛芬原料药龙头企业，也是在这波布洛芬药物中炒作最热个股，公司在12月7日-14日连续斩获了6连板。12月16日，新华制药A股再度涨停，录得8天7板。

　　新华制药能够收获多个涨停板的底气无非是退热治疗，牵涉新冠药物概念。类似于疫情初期时的口罩、手套股，当十几亿人都去购买一样东西的时候，抢购情绪与市场炒作情绪蜂拥而上，这都是短期效应，但论及长期，可持续性必然是难以实现的。

　　股价疯涨收关注函

　　作为退烧药的代表，布洛芬具有镇痛、解热和抗炎作用。它通过抑制环氧酶而减少前列腺素合成，从而减轻前列腺素引起的组织充血、肿胀，降低周围神经痛觉的敏感性。国家药品监督管理局数据显示，目前国内已有558家药企生产的布洛芬产品获批。

　　但无论是原料生产和销售，新华制药无疑都是国内的龙头企业。新华制药作为全球重要的解热镇痛药生产和出口基地，国内重要的心脑血管类、抗感染类、中枢神经类等生产企业。已经形成了五安系列、咖啡因系列、布洛芬系列、阿司匹林系列、多巴系列、巴比妥系列、吡哌酸等七大原料药产品系列。

　　此前12月5日，新华制药在投资者互动平台称，公司布洛芬实际市场份额接近40%，布洛芬等主要品种产能和规模均处于领先地位，并且实现了产业链配套。故此，无论是原料生产和销售，新华制药市场竞争力明显。

　　伴随着股价疯涨，公司也收到了深交所的关注函：要求关注、核实相关事项，确认是否存在应披露而未披露的重大信息，公司基本面是否发生重大变化；要求结合近期行业发展趋势、行业政策变化等具体情况，说明对公司生产经营的具体影响，并进行充分的风险提示。

　　实际上，进入2022年，新华制药多次遭到热炒，尤其是4月底到6月初，以及12月份两个波段。曾在股价阶段高位之际，新华制药部分董事和高管共计8人也进行了减持套现动作，涉及金额620.82万元。

　　基本面撑不起“炒作”

　　新华制药是华鲁控股集团有限公司医药板块的核心子公司，是一家名副其实的老牌药企，1943年创建于胶东抗日根据地烟台牟平，1948年迁至淄博，开创了我国化学合成制药的先河。

　　虽然股价“出圈”，但新华制药此前的业绩上升趋势却比较微弱。2022年前三季度，上市公司实现营业收入54.53亿元，同比增长10.39%；归母净利润2.93亿元，同比增长2.84%。

　　其中，第三季度，新华制药业绩增速较快，实现营收17.89亿元，同比增长28.79%，归母净利润和扣非净利润分别为0.99亿元、0.95亿元，同比增长16.19%、44.11%。应收账款增长较快，截至9月末为10.15亿元，较期初的6.59亿元增加了54.02%。

　　从此前的收入结构来看，2021年其来自化学原料药、制剂和医药中间体及其他三部分业务的收入分别为27.41亿元、26.12亿元和12.08亿元，占总收入比重分别为41.78%、39.81%和18.41%。但从收入来源地看，新华制药主要还是面向国内市场，2021年对应收入占比仍达到66.78%，而国外收入主要来自欧洲和美洲。

　　财务方面还需要提及的是，截至2022年9月30日，新华制药短期借款为3.82亿元，较上半年末的3.69亿元不降反增，一年内到期非流动负债由有上半年末的9.38亿元降至9.32亿元，长期借款由3.71亿元增至5.57亿元，存在一定债务压力。

　　阿兹夫定再无下文

　　工业化、规模化曾经是新华制药崛起的方式，公司一度是亚洲最主要的解热镇痛类药物生产与出口基地，也是全球最大的安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因、左旋多巴等药物生产企业。

　　在有限的盈利能力背后，毛利极低的原料药、中间体板块占据了新华制药“半壁江山”。2019年-2021年，该公司的原料药和中间体板块合计营收突破30亿元，占比超五成。

　　时间来到了2022年，创新药企如雨后春笋般出现，逼迫老牌工业企业转型升级。但与拥有众多研发精英、前外企高管的生物创新药企业不同，拼靶点、做创新药可能不是新华制药短期内最容易接受的成长方式。

　　此局面之下，新华制药试图借助阿兹夫定进入新冠领域，实现一波竞争力的提升。今年4月26日，新华制药公告披露，与真实生物签署《战略合作协议》，真实生物同意新华制药为其拥有的阿兹夫定等产品在中国及经双方同意的其他国家的产品生产商和经销商。

　　据悉，阿兹夫定是继Paxlovid之后的第二款在中国获批上市的新冠口服药，是我国首款获批的自主研发的口服小分子新冠病毒肺炎治疗药物，可用于治疗普通型新型冠状病毒肺炎成年患者。

　　有意思的是，合作事项再无下文，从10月份开始，新华制药在其股价异动公告中，不再提及和真实生物合作的相关内容。

　　《每日财报》关注到，在和真实生物的战略合作协议之后，新华制药在之后几次股价异动公告中澄清，和真实生物达成的只是初步战略性合作协议，目前尚未签署任何相关产品的具体合作协议，并且该战略合作协议并无排他性，新华制药并非真实生物的唯一合作方。

　　总结来说，就短期而言，新华制药业绩因布洛芬的效果必然会出现一波利好，四季度业绩表现自然会是超预期，但从长期市场发展的角度来看，新华制药可持续的上涨并不会那么明确，毕竟热门概念再硬也需要回归基本面。未来投资者的目光将更多聚焦在上市公司本身的主营业务上，没有基本面支撑的“妖股”，在遭遇爆炒之后，注定是一地鸡毛，相关风险要尤其留意。