6月全球债市进入避险模式 欧元区经济全面疲软

施罗德投资管理（上海）有限公司债券基金经理单坤在最新发布的一份报告中指出，进入6月，投资者关注的重点依然在倒挂的美国收益率曲线上，美国经济未来两年进入衰退的看法越来越真实，年内再次降息的概率也越来越大。

单坤认为，全球贸易形势的变化，加速了投资者进入避险模式。欧元区经济依然全面疲软，贸易风险增加，英国脱欧的问题迟迟不能解决，欧洲央行的货币政策依然保持鸽派，结果就是德国和英国的国债收益率屡创新低。

反观境内，十年期国债水平平稳下行，央行行长易纲近期也再次提到中美利差仍处于较为舒适的区间。单坤认为，从性价比上，境内债券的利率水平（债券收益率）依然有很大的下行空间。

报告还指出，进入6月，市场对于境内债券市场的看多情绪在不断积累。6月底是各类金融机构的关键考核时点，尤其是公募基金和银行理财。市场开始在确定的风险中，下沉对信用债券的投资，寻找带回购杠杆的超额收益，尤其是城投、房地产、优质民企(有信用缓释工具保护的)。

整个5月，人民币对美元中间价下调超过1700点，贬值幅度达到2.54%，创2018年8月以来，近十个月最大。但债券市场和股票市场依然出现相反的资金流向，债券市场依然受到境外投资人的追捧。

进入6月，报告预期，汇率中间价将会保持窄幅波动。一般情况下，境外投资人对冲汇率风险的成本很高，所以投资人会保有人民币的风险敞口。但这一次市场没有形成人民币快速贬值的预期。这次的贬值和上一轮接近7的时候相比，央行的准备和考虑更加充分，从数据上没有观测到资本的大幅外流，同时全球各国都处于宽松的货币政策中。外资的流入继续对债券市场形成了良好的支撑。