重磅！央行公布：5月人民币贷款环比大增近2倍、社融增量显著回升，什么信号？

　　6月10日，人民首席固定收益分析师张旭认为，因票据贴现科目在信贷增长总量中占比高就认定5月信贷的“质量不高”的看法值得商榷。事实上，票据贴现规模时常具有先导性。中长期贷款的审批周期和相应项目的决策周期均较长，其增长趋势滞后于货币政策的变化。与此相比，票据融资的灵活性要高许多，本阶段票据融资的快速增长常预示着下一阶段信贷增速的提高。

　　专项债支撑社融增长

　　从5月社会融资规模增量的细分项目看，社融的多增主要在于对实体经济发放的人民币贷款以及政府债券净融资，分别同比多增3936亿元和3881亿元。

　　王青对此表示，由于财政部要求今年新增专项债须于6月底前“基本发完”，5月地方政府专项债券发行节奏再度加快，带动当月政府债券融资的增长。

　　中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅还指出，专项债在拉动社融中发挥了重要作用。而由于专项债在基建投资中具有一定比例，反映了对基建的资金支持，伴随着人员流动的逐步修复，基建项目的实际进展有望提速。

　　其他细分项还显示，5月份委托贷款减少132亿元，同比少减276亿元；信托贷款减少619亿元，同比少减676亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1068亿元，同比多减142亿元；企业债券融资净减少108亿元，同比少减969亿元；

　　王青指出，5月企业债券融资负增108亿属于季节性现象——由于4月30日为年报发布最后期限，若5月发行信用债需要更新上年年报信息，会影响发行进度。5月表外票据融资延续负增，环比虽少减1489亿，但同比仍多减142亿。5月企业以商业票据应对往来款项支付的规模依然很高，表明疫情冲击后企业现金流仍然普遍吃紧。最后，去年底资管新规过渡期延长期到期后，委托贷款和信托贷款压降效应缓解，5月这两项同比分别少减276亿和676亿，对新增社融的拖累效应减轻。

　　M2再提速，金融服务实体还需加力

　　数据显示，5月末广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。

　　民生银行首席研究员温彬指出，5月M2同比11.1%的涨幅与2020年疫情严重冲击时期的最高增速持平。M2创近期新高的主要原因有以下几方面，一是当前流动性水平相对充裕，央行4月25日降准，上缴结存利润，释放长期资金。二是银行加大信贷投放力度，5月人民币贷款同比多增3920亿元，加大了信贷派生力度。同时，当前财政支出加快，本月财政存款新增5592亿元，同比少增3665亿元，相当于降低了货币回笼力度。此外，去年同期的较低基数也对本月M2增长形成一定贡献。

　　不同于M2同比再提速，5月末狭义货币（M1）同比增长4.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.5个百分点。

　　王青表示，M1增速继续处于明显低位，与楼市热度尚未回暖直接相关，同时当前经济下行压力依然突出，企业经营和投资活动也有待进一步修复。

　　温彬认为，下一阶段，要进一步落实好一揽子稳增长政策要求，大力提振有效需求，优化信贷结构，着力推动中长期信贷增长，加快改善预期，提振信心，促进经济尽快企稳回升，运行在合理区间。