温和通胀！5月CPI同比上涨2.1%，猪肉价格环比涨幅扩大

　　物价仍处于温和上涨的态势，不过价格向下游传导效应仍较明显。

　　6月10日，国家统计局公布数据显示，5月份全国CPI（居民消费价格指数）环比下降，同比涨幅与上月相同，PPI（工业生产者出厂价格指数）环比和同比涨幅均继续回落。

　　分析认为，猪肉与鲜菜价格一涨一跌，疫情与节日因素相互交织，以及外部通胀压力传导构成当前CPI变化的主要影响因素。PPI方面，5月份国际大宗商品价格走势分化，地缘政治紧张局势继续推高国际油气能源价格，但中国疫情与经济减速导致金属类价格走低，国际粮食价格继续走高。未来我国的通胀形势仍将表现为结构性通胀与外部输入压力并存，但社会总需求依然偏弱的局面。

　　猪肉价格环比连涨两月

　　数据显示，CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月相同。其中，食品价格涨幅比上月扩大，非食品价格涨幅比上月回落。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅也与上月相同。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.5%，在今年政府工作报告的预期目标内。

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟分析，CPI环比转降，同比涨幅保持稳定与5月份，国内疫情防控形势持续向好，消费市场供应总体充足有关。

　　民生银行研究院高级研究员应习文表示，猪肉与鲜菜价格一涨一跌，疫情与节日因素相互交织，以及外部通胀压力传导构成当前CPI变化的主要影响因素。

　　5月份食品价格由上月的环比上涨0.9%转为下降1.3%，主要呈现为猪肉价格温和上涨与菜价明显下降的交织局面。具体来看，鲜菜价格下降15.0%，猪肉价格上涨5.2%。猪肉价格已经连续两个月上涨且涨幅扩大。

　　虽然猪肉价格对CPI的压制作用已悄然改变。不过，应习文认为，展望未来几个月，随着夏季消费需求回落，肉类价格上涨动力短期或有所减弱。

　　消息面上，6月2日，国务院联防联控机制召开新闻发布会上，农业农村部市场与信息化司副司长宋丹阳表示，从畜禽水产看，去年我国生猪生产已经恢复到常年水平。今年以来，生猪出栏继续增加，产能进一步优化。4月末，全国能繁母猪存栏量是4177万头，相当于4100万头正常保有量的101.9%，处于产能调控的绿色合理区域。

　　粮食价格走势关注度升温

　　除了猪肉价格，粮食价格的变化也引起市场关注。5月粮食同比上涨3.2%，这一涨幅创下2014年12月以来的新高。

　　今年以来，俄乌冲突背景下，以小麦、玉米为代表的全球粮食价格明显上涨，今年1-5月，二者的国际现货价格涨幅最高超过30%，绝对价格水平已经超过2008年出现粮食危机的年份。光大证券董事总经理、首席宏观经济学家表示，俄罗斯和乌克兰作为全球重要的小麦和玉米供给国，未来产量和出口变化，将持续影响全球粮食市场。

　　高瑞东分析，判断国际粮价对国内价格的影响，一是看进口依赖度，二是看国内产需缺口。小麦和稻谷是我国两类主要的口粮消费品种，二者直接影响CPI中的粮食价格，粮食类消费占CPI比重约为2%。

　　“从现实情况看，目前国内稻谷价格处在历史低位，充当重要的稳定器，削弱粮价上涨对通胀的影响。同时，国际小麦价格对国内价格的传导有较大折损率，由于今年国内小麦产需缺口收敛，库存消费比高于上年，也有助于稳定国内粮价。”高瑞东说。

　　高瑞东指出，当前涨价压力较大的玉米饲用比例高达60-70%，对CPI的影响，主要通过影响猪肉等肉类价格，间接影响通胀。目前来看，随着三季度猪价进一步上涨，养殖利润可能将逐步摆脱亏损区间，相应的养殖需求会随之改善，带动国内玉米需求增多，叠加全球玉米存在供需缺口，未来国内玉米价格仍然存在上涨压力。

　　当前，国际能源价格依旧保持高位。5月受欧盟酝酿限制俄罗期原油进口影响，国际原油价格走高，国内上调汽、柴油价格。只是受上年同期价格基数抬高影响，国内汽、柴油价格同比涨幅略有收窄。

　　部分机构认为，能源与粮食作为通胀的最上游，其对整体通胀的传导作用不容忽视。

　　消息面上，据农业农村部调度，目前全国夏粮生产丰收在望，大规模小麦机收全面展开，主产区麦收进度加快。截至6月6日，全国已收获冬小麦面积1.67亿亩，收获进度达55%，麦收过半时间比去年提前两天。夏粮是全年粮食生产的第一季。今年以来，各地统筹疫情防控和春季农业生产，多措并举，确保夏粮丰收，为夺取全年粮食丰收创造了有利条件，为经济平稳健康运行奠定了坚实基础。

　　5月份，“CPI-PPI”剪刀差进一步缩小。应习文表示，5月核心通胀同比上涨0.9%，依然是近一年来的低位。当前社会整体需求依然不足，源于疫情导致的就业压力、居民收入下降预期与家庭资产负债表受损，这些因素的改善，仍有赖于疫情后的经济重启。